春節(jié)假期臨近，仍有部分勤勞的投資者想沖擊一下這個窗口期的機會，于是輕倉押注內(nèi)外盤聯(lián)動品種，期待在節(jié)后收取外盤期貨撒下的“紅包”。
以往的經(jīng)驗證明，這部分投資者的想法并非不切實際。究其原因，主要是國內(nèi)大宗商品整體難以與外盤市場完全隔離，甚至有聯(lián)動增強的趨勢。無論是對大宗商品整體氛圍帶來影響的美元，還是與國內(nèi)商品市場同氣連枝的原油、黃金、銅等大宗商品龍頭品種，總能跨越時間空間而依隨。
首先，美元走勢左右全球大宗商品行情。美國作為全球第一大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟運行狀態(tài)以及貨幣政策等對全球宏觀經(jīng)濟影響深遠，全球商品市場供需也正是其中一個方面。此外，美元走勢還常常通過影響資金流向進而影響全球大宗商品價格。例如，一直以來，美元因素就是原油、黃金等大宗商品龍頭品種價格的重要指揮棒。在正常情況下，由于原油和黃金具有很強的金融屬性，且都是以美元計價，因此美元和黃金、原油常常呈現(xiàn)負相關(guān)性關(guān)系。
2018年年底以來，美聯(lián)儲釋放停止縮表意向，美元走弱推動大宗商品價格反彈。從市場預(yù)期來看，這一趨勢在短期內(nèi)有望得以延續(xù)，因此給予大宗商品以偏暖支撐。當(dāng)然，影響美元的因素還有很多，例如美國相對于歐洲和其他國家的經(jīng)濟形勢、美國貿(mào)易逆差、歐美之間的利率變化等。
其次，國內(nèi)大宗商品市場與外盤存在整體聯(lián)動，但波動不大。通過比較南華指數(shù)和CRB期貨價格指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)期貨品種與外盤在趨勢上存在很強的一致性。但短期來看，國內(nèi)商品市場存在一定的獨立表現(xiàn)。
再次，具體品種方面，外盤有色金屬及原油對國內(nèi)商品具有很強的引領(lǐng)作用，美盤農(nóng)產(chǎn)品如棉花、白糖、大豆等也對國內(nèi)同系商品走勢具有較強的參考意義。以原油為例，原油作為化工品源頭，其波動往往會牽引產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)品種走勢。具體到品種而言，塑料、PTA、PVC、甲醇等能源化工品與原油關(guān)系最為密切，這些品種大多數(shù)時間與油價走勢高度正相關(guān)。對這些品種來說，油價若在春節(jié)假期期間持續(xù)走強，將從成本上對這些品種形成提振。
作為全球經(jīng)濟的重要參與者，中國經(jīng)濟形勢與全球整體密不可分。國內(nèi)大宗商品也與全球商品市場一脈相承。
不過，考慮到中國期貨市場對外開放程度仍相對較低，國內(nèi)商品市場受外部市場影響程度也有限。此外，國內(nèi)多數(shù)品種主要反映國內(nèi)基本面情況，也限制了行情對外盤行情的依隨度。甚至，部分品種如黑色系期貨，在龐大的國內(nèi)市場體量支撐下，其在全球定價中的話語權(quán)逐漸增強，甚至有引領(lǐng)外盤走勢之趨勢。這些受外盤市場影響較小的品種，也不乏投資者拿來作為過節(jié)持倉的配置，主要就是考慮其受外盤波及概率較小，安全性相對較高。
