1月下旬以來(lái)，糖價(jià)由反彈轉(zhuǎn)為震蕩。截至目前，國(guó)際原糖期貨盤(pán)整在12.71美分/磅一線，國(guó)內(nèi)鄭糖期貨交投于5000元/噸上方。分析人士指出，短期糖市全球供需格局改善緩解了市場(chǎng)悲觀情緒，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)、緩解資金壓力延遲兌付、打擊走私糖等“組合拳”也給市場(chǎng)帶來(lái)信心，短期糖價(jià)雖然調(diào)整但下方支撐較強(qiáng)，不宜過(guò)分悲觀。
國(guó)際糖價(jià)區(qū)間震蕩
銀河期貨研究認(rèn)為，從國(guó)際市場(chǎng)供需來(lái)看，全球白糖市場(chǎng)2017/2018榨季過(guò)剩，但2018/2019榨季趨于平衡，2019/2020榨季或有300萬(wàn)噸缺口。究其原因，主要是受天氣因素影響，主要產(chǎn)糖區(qū)紛紛下調(diào)了糖產(chǎn)量預(yù)估。
據(jù)介紹，巴西受天氣和低制糖比影響產(chǎn)量下調(diào)，歐盟也因不利天氣將2018/2019年度糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1920萬(wàn)噸，印度受蟲(chóng)害嚴(yán)重、干旱影響，糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)80萬(wàn)噸到3070萬(wàn)噸�！斑@樣后期全球供需格局或?qū)O大改善，關(guān)注糖產(chǎn)量預(yù)估變化�！便y河期貨研究認(rèn)為。
不過(guò)短期來(lái)看，據(jù)巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）消息，巴西中南部1月上半月產(chǎn)糖量2640萬(wàn)噸，同比減少27%，但其壓榨量高于2018年同期水平，疊加巴西產(chǎn)地出現(xiàn)降雨，緩解了前期干旱天氣造成的不利影響。印度方面，糖協(xié)下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，但幅度仍低于市場(chǎng)預(yù)期，并且生產(chǎn)進(jìn)度有所加快，壓制原糖期價(jià)。
“受制于供應(yīng)壓力，原糖上方壓力大，不過(guò)原糖下跌過(guò)多印度出口受限，巴西也將繼續(xù)維持低制糖比，但上漲則會(huì)刺激主產(chǎn)國(guó)，特別是印度出口并使得巴西調(diào)高制糖比，原糖期貨短期漲跌兩難，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期將在每磅11.5美分-14.5美分區(qū)間震蕩，關(guān)注是否會(huì)有新的因素打破震蕩區(qū)間�！便y河期貨研究認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，全球糖市總體仍然過(guò)剩，市場(chǎng)供應(yīng)充裕，主產(chǎn)國(guó)出口壓力仍較大，原糖期價(jià)仍處弱勢(shì)，但總體供需趨于改善，創(chuàng)新低概率不大。
鄭糖短線存支撐
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，目前白糖價(jià)格總體持穩(wěn)，節(jié)前下游備貨也基本結(jié)束，從交投情況來(lái)看，市場(chǎng)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎。
瑞達(dá)期貨研究指出，近期銷區(qū)港口一批貨源到港，多為前期訂單合同，貿(mào)易商春節(jié)前繼續(xù)補(bǔ)貨意愿不強(qiáng)，少量庫(kù)存銷售至年后，春節(jié)前以小單走貨為主，隨著物流陸續(xù)停滯，預(yù)計(jì)糖價(jià)暫時(shí)調(diào)整為主。
對(duì)于短期市場(chǎng)演繹邏輯，銀河期貨研究分析，目前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于甘蔗糖開(kāi)榨進(jìn)度，隨著開(kāi)榨加速，供應(yīng)壓力仍將逐步增加，在糖廠開(kāi)榨即虧損情況下，隨著開(kāi)榨持續(xù)，糖廠資金壓力加大，現(xiàn)金流持續(xù)惡化，甘蔗兌付款壓力大，糖廠低價(jià)售糖回款壓力大。廣西會(huì)議出臺(tái)針對(duì)性扶持政策，隨著收儲(chǔ)、緩解資金壓力延遲兌付、打擊走私糖等“組合拳”一起推出，糖廠燃眉之急將得到極大緩解，也即前期主要下跌驅(qū)動(dòng)將被緩解，后期政策執(zhí)行情況是關(guān)鍵。
“政策面支撐加上宏觀面改善，資金面趨于寬松，困擾糖廠的甘蔗兌付款問(wèn)題有望得到一定程度緩解，下游需求較好，現(xiàn)貨銷售較為緊俏，開(kāi)榨進(jìn)度也慢于上一年度，糖廠在資金壓力減輕之后挺價(jià)銷售意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)暖，但期價(jià)快速?zèng)_到前期震蕩區(qū)間上沿需要關(guān)注上方阻力，若糖價(jià)漲到5150元/噸以上，甜菜糖企入市套保意愿會(huì)增強(qiáng)，利好預(yù)期也將逐步兌現(xiàn)。整體上，春節(jié)前白糖期現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)震蕩格局�！痹摍C(jī)構(gòu)認(rèn)為。
