2月19日，滬膠期貨主力1905合約的一根大陽線突破了此前震蕩區(qū)間上沿。2月20日的陽線則進(jìn)一步拓展了向上的空間。滬膠期貨會(huì)否就此否極泰來呢？分析人士認(rèn)為，目前是滬膠供需季節(jié)性錯(cuò)配的時(shí)點(diǎn)，前期空頭思路可適當(dāng)轉(zhuǎn)變。
滬膠期貨三連陽
2月18日以來，滬膠期貨主力1905合約日線三連陽，累計(jì)上漲7.04%，收報(bào)12460元/噸。成交方面，昨日減倉2612手至36.24萬手。
建信期貨李捷表示，市場消息稱印尼將ITRC會(huì)議上再度提議出口限制政策，疊加宏觀環(huán)境的好轉(zhuǎn)，引發(fā)滬膠連續(xù)三日大漲。去年3國曾實(shí)施過類似政策，但在政策到期后均出現(xiàn)報(bào)復(fù)性出口現(xiàn)象，實(shí)際作用有限。
2018年1-11月份橡膠行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)現(xiàn)價(jià)工業(yè)產(chǎn)值、主營業(yè)務(wù)收入、出口交貨值實(shí)現(xiàn)正增長，其中主營業(yè)務(wù)收入增幅收窄，現(xiàn)價(jià)工業(yè)總產(chǎn)值和出口交貨值增幅基本平穩(wěn)。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)368家重點(diǎn)會(huì)員企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，2018年1-11月份完成現(xiàn)價(jià)工業(yè)總產(chǎn)值3133.23億元，同比增長6.30%；實(shí)現(xiàn)利潤146.77億元，同比增長32.15%；銷售收入利潤率5.83%，上升1.15個(gè)百分點(diǎn)。
基本面上，李捷指出，泰國南部產(chǎn)區(qū)將在月底逐步進(jìn)入減產(chǎn)期，原料供應(yīng)將有所收緊，近期泰國原料收購價(jià)格持續(xù)上漲。需求端1月我國乘用車零售降幅有所收窄，需求略好于預(yù)期，且節(jié)后下游工廠逐步復(fù)工，疊加宏觀層面市場看多情緒占據(jù)主導(dǎo)。目前是滬膠供需季節(jié)性錯(cuò)配的時(shí)點(diǎn)，前期空頭思路可適當(dāng)轉(zhuǎn)變。
期現(xiàn)套利新手法
“在過去一年多的時(shí)間里，隨著滬膠期貨遠(yuǎn)月合約升水幅度的大幅縮窄和市場資金參與熱情的激增，當(dāng)前滬膠期現(xiàn)套利的收益已經(jīng)大不如從前，不過可以通過現(xiàn)貨端選擇偏強(qiáng)的現(xiàn)貨標(biāo)的和期貨端利用期權(quán)的一些靈活方法一定程度上提高期現(xiàn)套利收益�！笔⑦_(dá)期貨分析師胡海濤表示。
一是選擇偏強(qiáng)的現(xiàn)貨標(biāo)的。由于橡膠主產(chǎn)國的地理位置不同使得在同一時(shí)間里橡膠的產(chǎn)量存在明顯的季節(jié)性差異。比如站在當(dāng)下的2月中旬，越南的天膠產(chǎn)量早已在上年的12月逐步進(jìn)入減產(chǎn)期，而泰國的天膠產(chǎn)量才剛開始減產(chǎn)不久，產(chǎn)量的季節(jié)性差異也引發(fā)了現(xiàn)貨標(biāo)的的強(qiáng)弱差異。
二是期權(quán)代替期貨持倉。橡膠期現(xiàn)正套的期貨端為空頭持倉，一般在價(jià)格大幅上漲的過程中浮虧較大，資金要求也較高，一些套利資金曾在這上面吃過虧。而1月28日在上期所上市的天膠期權(quán)由于自身的特性，可以在對行情有了大致的判斷之后，通過期權(quán)代替期貨持倉，或者兩者組合使用可以實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益的目的。
胡海濤表示，在當(dāng)前滬膠期現(xiàn)套利收益已經(jīng)明顯降低的情況下，可以通過由于主產(chǎn)國產(chǎn)量季節(jié)性差異導(dǎo)致的現(xiàn)貨強(qiáng)弱不同，在不同的時(shí)間段里選擇相對偏強(qiáng)的現(xiàn)貨標(biāo)的，同時(shí)在對期貨價(jià)格有一定判斷的情況下，通過期權(quán)或者期貨與期權(quán)的組合持倉來實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益的目的。
