興證期貨大宗商品研究總監(jiān)林惠4月19日在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在鋼廠處于高利潤水平疊加環(huán)保限產(chǎn)邊際寬松、需求季節(jié)性走弱的情況下，供需矛盾將會不斷累積，后市螺紋鋼價(jià)格仍存較大下行壓力，并有望對原料價(jià)格形成一定的抑制作用。
中國證券報(bào)：近期黑色系期貨走勢集體“歇火”，背后的驅(qū)動因素有哪些？
林惠：由于3月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，制造業(yè)PMI指數(shù)重回榮枯線以上，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的回升強(qiáng)于季節(jié)性等因素，促使市場情緒向好，從而促使黑色系商品價(jià)格在4月上旬表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。但4月16日，巴西VALE官方稱法院已允許Brucutu礦區(qū)重新運(yùn)營，鐵礦石價(jià)格隨之快速下挫。隨后在鋼廠高利潤、強(qiáng)供給的背景下，黑色系市場情緒有所降溫。螺紋鋼也在去庫速度趨緩的情況下，價(jià)格開始有所走弱。
中國證券報(bào)：如何看待2019年黑色系行情演變的邏輯？
林惠：2019年，黑色系行業(yè)利潤較2018年將會有所回落，預(yù)計(jì)商品價(jià)格大概率會較2018年水平略低。
一季度，鋼廠利潤整體收窄，隨后在巴西VALE礦難后，鋼材成本抬升對鋼價(jià)形成支撐，帶動整個(gè)黑色系商品價(jià)格上漲。進(jìn)入二季度，供暖季環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束疊加鋼廠高利潤，鋼廠生產(chǎn)仍將維持強(qiáng)勁狀態(tài)。隨著高爐開工率及電爐開工率快速恢復(fù)且超去年同期，鋼鐵產(chǎn)量可能繼續(xù)攀升，強(qiáng)供給有望保持。但由于今年終端需求提前釋放，庫存去化速度也開始放緩，后期需求強(qiáng)度大概率難以匹配供給強(qiáng)度，供需矛盾逐漸累積，預(yù)計(jì)在5月下游需求季節(jié)性走弱后，螺紋鋼價(jià)格會面臨較大下行壓力。2019年環(huán)保限產(chǎn)雖不可能完全退出，但相較2018年力度或?qū)⒗^續(xù)寬松，2019年供給端收縮力度或大幅減小，產(chǎn)量將維持高位，供需矛盾的博弈可能會重新回歸至需求端。
中國證券報(bào)：投資者該如何把握后市黑色系期貨及股票投資機(jī)會？
林惠：期貨方面，短期內(nèi)，在旺季需求下，螺紋鋼價(jià)格仍存較強(qiáng)支撐，但后期在鋼廠高利潤疊加環(huán)保限產(chǎn)邊際寬松的情況下，產(chǎn)量將居高不下，同時(shí)伴隨著需求季節(jié)性走弱，供需矛盾將不斷累積，螺紋鋼價(jià)格下行壓力較大，屆時(shí)也將對原料價(jià)格形成一定的抑制作用。股市方面，受鋼廠利潤回升，鋼鐵板塊股票相對收益或有所增加，盈利水平高的鋼鐵企業(yè)、特鋼企業(yè)表現(xiàn)或相對較好。
操作方面，后期黑色系商品價(jià)格走勢或?qū)⒂兴只�，但在相關(guān)環(huán)節(jié)利潤低位時(shí)，配置多利潤對沖套利策略或是較好的投資機(jī)會。
