中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）隨著鐵礦石價格上漲，“需求在下降，價格在大漲”純粹由“資金炒作”造成的偏見和“甩鍋”思路也時現(xiàn)個別人士之口。
這種觀點不僅與今年以來鐵礦石市場供應偏緊的種種表現(xiàn)相悖，也在期現(xiàn)價格推演邏輯上存在明顯漏洞。尤其是，在對期貨市場功能、機制、現(xiàn)狀缺乏基本認識的情況下，過分夸大期貨市場投機效應，無視其價格發(fā)現(xiàn)與風險管理功能在國民經(jīng)濟發(fā)展中的正確定位，實不可取。
混淆概念 對事實視而不見
首先，觀點混淆了長期需求與短期需求兩個概念，無視鐵礦石市場基本面短期緊張的基本事實。
相關(guān)市場人士表示，鐵礦石從年初上漲至今，無論是期貨指數(shù)還是現(xiàn)貨普氏62%指數(shù)漲幅均已超過50%，根本的原因在于現(xiàn)貨供需矛盾的不斷加劇，推動鐵礦石價格持續(xù)上漲。
“由于今年鋼材產(chǎn)量一路向上，粗鋼增量在10%左右，疊加供給偏緊，使得鐵礦石今年供需缺口較大，前5個月中國港口庫存已經(jīng)降了2000萬噸�！庇冷撡Y源有限公司總經(jīng)理張志斌說。
在供給端，據(jù)本鋼集團銷售中心期貨貿(mào)易部副部長孟純指出，從2013年鐵礦石供過于求的趨勢形成，一直到今年VALE礦難，全球鐵礦石供應過剩的局面已經(jīng)持續(xù)了6年。在這6年內(nèi)，大部分中小礦山和國產(chǎn)礦山均因虧損以及難以與4大礦山企業(yè)抗衡而減產(chǎn)或關(guān)閉。
在孟純看來，我國鋼材需求的持續(xù)增長，以及大周期鐵礦產(chǎn)能及投資的減少，共同推動了鐵礦石價格上漲�！澳瓿醢臀鞯庸鹊V難，導致大面積礦區(qū)關(guān)停，同時澳大利亞兩大礦山必和必拓和力拓受到颶風影響減少發(fā)貨，從今年初開始，進口的鐵礦石出現(xiàn)大量貨船延期的情況，春節(jié)以后到港的鐵礦石量明顯出現(xiàn)下滑，隨之價格開始出現(xiàn)上漲，世界主要三大鐵礦石出口礦山在同一時間減少發(fā)貨量在5000萬噸，從而導致了全球鐵礦石供應緊張�！彼J為，在此情況下，無論是貿(mào)易商還是鋼廠，船期和長協(xié)都不同程度地進行了延期，這個延期導致時間錯配，影響了大約1500萬噸的量，最終導致供需緊港存大幅去化，鐵礦石價格大幅拉漲。
“從現(xiàn)在的市場供需來看，2019年鐵礦石已經(jīng)從供大于求轉(zhuǎn)向供不應求。而彌補供應數(shù)量缺少的平衡辦法之一，就是提高鐵礦的價格即供應成本，而提高鋼材的成本，導致鋼廠利潤下降直至虧損，減少粗鋼產(chǎn)量，減少對鐵礦的需求。”大有資源公司總經(jīng)理梁若東介紹。
如果說不存在鐵礦石供應緊張的情況，那么以下現(xiàn)象將變得難以解釋。
wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，45港口鐵礦石庫存為11752萬噸，這已經(jīng)是港口庫存連續(xù)第七周出現(xiàn)下降，如果與年內(nèi)4月5日的庫存高點近15000萬噸相比，在2個月的時間內(nèi)，港口庫存下降了3000多萬噸。
業(yè)內(nèi)人士通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，按照目前的需求量計算，目前港口鐵礦石庫存只有30天水平，接近三年來最低。
在期貨與現(xiàn)貨、普氏價格關(guān)系面前 “炒作”結(jié)論是蒼白的
其次，在對期貨市場現(xiàn)狀、功能、機制等缺乏基本了解的情況下，妄認為鐵礦石價格上漲是資金投機的直接結(jié)果。
據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至6月22日，大連鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價為822.5元/噸，較4月1日上漲29%。同期，鐵礦石62%普氏指數(shù)價格從87.9美元/噸漲至116.4美元/噸，漲幅32%。境外普氏價格漲幅高于大連鐵礦石期貨。
從上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，鐵礦石期貨與現(xiàn)貨價格并不存在所謂的“背離”，現(xiàn)貨價格漲幅高于期貨價格。
據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月以來大商所鐵礦石期貨價格低于青島港金布巴粉現(xiàn)貨價格。6月，青島港金布巴粉市場價從月初的731元/噸漲至832元/噸，其價格折合為期貨標準品的價格達940多元/噸，基差達到120多元/噸，也就是現(xiàn)貨價格高于期貨價格120多元/噸；同期普氏指數(shù)折算人民幣后的價格從月初的797.57元/噸漲至935.63元/噸。而同期，鐵礦石期貨1909合約結(jié)算價從716元/噸漲至822.5元/噸，整體上低于現(xiàn)貨價格、普氏指數(shù)運行。
光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成對記者表示，今年期貨價格一直比現(xiàn)貨價格低，而且上漲過程中期貨價格增速慢于現(xiàn)貨價格。
另外，為維護市場平穩(wěn)運行，近期大商所推出多項措施。5月28日，大商所上調(diào)1909合約手續(xù)費標準。至6月6日，鐵礦石期貨1909合約結(jié)算價707元/噸，較28日下跌6.97%；但同期，青島港金布巴粉現(xiàn)貨價格僅下跌2.27%。6月14日，大商所調(diào)整1909合約漲跌停板幅度和最低交易保證金標準。6月18日， 1909合約結(jié)算價767.5元/噸，較14日下跌2.54%。但同期，青島港金布巴粉、普氏指數(shù)分別上漲0.13%、2.38%。上述調(diào)整措施頒布后，鐵礦石期貨價格下行，與普氏指數(shù)、現(xiàn)貨價格價差擴大，隨后期貨開始補漲。由此可見，鐵礦石價格上漲的根源在現(xiàn)貨市場，期貨合理反映了遠期價格及供需。
同時還要看到，與其他有季節(jié)周期性生產(chǎn)的產(chǎn)品供應不同，鐵礦石是持續(xù)可開采的原材料，價格上漲可能帶動更多礦山生產(chǎn)，這個規(guī)律在期貨遠近月價差結(jié)構(gòu)上有所體現(xiàn)。除了交割月合約期貨價格與現(xiàn)貨價格趨同外，期貨價格一直低于現(xiàn)貨價格、遠月合約價格一直低于近月合約�！拌F礦石價格處于相對高位，將刺激鐵礦石的新增供給。巴西淡水河谷潰壩事件緩和后，從近期官方一系列表態(tài)看，也存在復產(chǎn)的可能性。所以鐵礦石期貨遠月價格呈現(xiàn)逐月遞減的價格結(jié)構(gòu)是合理的。”張志斌說。
此外，早在2012年生鐵產(chǎn)量6.64億噸，粗鋼產(chǎn)量7.24億噸，鋼材產(chǎn)量連年上漲。鐵礦石普氏價格曾從2012年9月份一路上漲至年底的144.50美元/噸，漲幅超過50%。彼時鐵礦石期貨并沒有上市。
值得一提的是，將“普氏指數(shù)操縱論”與我國鐵礦石期貨進行類比更是無稽之談。普氏指數(shù)與我國鐵礦石期貨在價格發(fā)現(xiàn)機制上存在明顯區(qū)別。據(jù)了解，與大量公開交易形成的期貨市場價格不同，普氏指數(shù)由普氏編輯人員通過電話問詢等方式，向礦山、鋼廠及貿(mào)易商采集數(shù)據(jù)。雖然詢價對象是市場上“最活躍的企業(yè)”，但樣本數(shù)量有限，僅占市場總量的6%至9%，采集過程也不公開透明，一個大權(quán)重樣本報價的大幅變動，將直接影響當日普氏報價。
期貨市場中匯集了大量的買方與賣方，交易商品的品質(zhì)、等級、規(guī)格、交割時間、地點等均是由交易所事先確定的。交易者可以自由進出期貨市場。信息也是完全公開的，競價交易是在公開、公平、公正的環(huán)境下進行的，如果價格出現(xiàn)大的偏離，各類主體會隨時進來通過套利或交割來推動價格回歸。
同時，國內(nèi)期貨市場風控制度的嚴密性也能有效防范操縱。某期貨公司高管對記者介紹，與國外不同，我國期貨交易開戶實行一戶一碼實名制，再加上非常嚴格的持倉限制、撤單和異常交易的監(jiān)控等，期貨交易制度規(guī)則不斷完善，這令任何一個企圖“做莊”的大戶都要三思：不僅將面臨嚴厲的懲罰，而且在目前的市場資金、規(guī)模、力量、信息傳播等情況下，一旦判斷失誤，大戶也會成為別人的盤中餐。
綜上，中國改革開放已經(jīng)有41年，我們應該相信并尊重市場理性，相信謠言將止于智者。業(yè)內(nèi)人士表示，從“零和游戲”層面去認識中國期貨市場，丑化中國期貨市場，不僅是對中國期市三十年探索價格發(fā)現(xiàn)與風險管理功能歷程的不尊重，更無益于實體經(jīng)濟樹立與時俱進、增進生產(chǎn)力先進性的正確觀念。盲目向中國期貨市場“潑臟水”的做法該休矣。
