證券時報記者獲悉，上海賽科石油石化有限責(zé)任公司（簡稱賽科）通過浙江明日控股集團(tuán)（簡稱明日），在杭州新光塑料、海寧嘉華、浙江陽陽等7家賽科下游直銷塑料制品企業(yè)之間開展的基差貿(mào)易項目已正式完成。
據(jù)了解，該項目通過含權(quán)基差貿(mào)易模式將上中下游企業(yè)串聯(lián)起來，規(guī)避了價格波動風(fēng)險，特別是為中小民營企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展提供助力。該項目的成功落地標(biāo)志著塑料行業(yè)的期現(xiàn)結(jié)合、產(chǎn)融結(jié)合模式得到進(jìn)一步發(fā)展。該項目在日前舉辦的大商所“2018年基差貿(mào)易試點項目”結(jié)項評審會中，以化工組第一名結(jié)項。
基差貿(mào)易帶來企業(yè)雙贏
賽科是中石化全資子公司。作為國內(nèi)石化行業(yè)中最具代表性的龍頭企業(yè)之一，賽科具備提供高品質(zhì)聚烯烴產(chǎn)品以及各種產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的能力，對商務(wù)效率、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和增進(jìn)客戶黏性等問題尤為重視。明日是專注塑化流通領(lǐng)域的供應(yīng)鏈服務(wù)商，也是賽科的戰(zhàn)略合作分銷商，主要為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提供分銷、供應(yīng)、金融、物流、研究分析等綜合服務(wù)，擁有完整的貿(mào)易體系和豐富的行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗，同時在新業(yè)務(wù)模式、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)融結(jié)合等領(lǐng)域走在市場的前列。
目前，塑料產(chǎn)業(yè)上游國產(chǎn)和進(jìn)口渠道競爭充分，中間流通環(huán)節(jié)成交活躍，下游產(chǎn)業(yè)分布廣、需求多樣化，且金融化程度高、可交割品種豐富，產(chǎn)業(yè)客戶在進(jìn)行銷售、采購時受期貨價格走勢的影響越來越大。由于絕對價格的波動加大，傳統(tǒng)貿(mào)易模式中博弈絕對價格的風(fēng)險較大、弊端明顯，因此企業(yè)開始尋求降低風(fēng)險的新交易模式，逐漸由傳統(tǒng)的絕對價格交易轉(zhuǎn)變?yōu)榛钯Q(mào)易。
利用含權(quán)基差貿(mào)易，買方可以降低價格波動的不確定風(fēng)險，鎖定采購基差和預(yù)期利潤；賣方則可以避免因為價格波動帶來的損失，鎖定銷售利潤。賣買雙方從傳統(tǒng)的絕對價格博弈模式切換到對基差波動的博弈頻道，既滿足了各自需求，又降低了交易風(fēng)險。整個交易模式設(shè)計規(guī)避了投機風(fēng)險敞口，實現(xiàn)各方可預(yù)期交易價格的閉環(huán)操作。
塑料含權(quán)基差貿(mào)易
獲突破
國泰君安期貨是該項目的實施方，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了整個項目的情況，“在大商所大力推廣基差貿(mào)易項目背景下，國泰君安期貨與客戶——明日接洽了此次項目，向賽科推薦該項目后，賽科主動與明日及相關(guān)客戶建立了項目小組。經(jīng)過三個多月的準(zhǔn)備和論證，項目小組設(shè)計了本次基于基差、利用期權(quán)的遠(yuǎn)期保價交易模式，具體由明日通過國泰君安為賽科和下游7家直銷客戶提供金融工具和服務(wù)支持�！�
具體交易流程是，2018年8月30日，賽科與明日控股簽訂了1007.5噸的賽科0220KJ的基差點價保價銷售合同，合同銷售暫定價為L1901合約當(dāng)天收盤價加150元/噸固定基差。賽科額外支付一定的權(quán)利金購入一個月的平值看漲期權(quán)，因而獲得一個月內(nèi)的基差點價保價權(quán)利。這筆交易滿足了賽科提前銷售、保證銷售利潤的需求。
賽科同樣委托明日與下游7家企業(yè)采用相同模式進(jìn)行交易。2018年8月31日，明日與7家下游實體企業(yè)簽訂了1007.5噸賽科0220KJ基差點價保價銷售合同，約定固定基差200元/噸。在鎖定基差的同時，下游7家企業(yè)買入同樣期限的平值看跌期權(quán)。因而，下游企業(yè)最高采購價格鎖定，如果期貨價格下跌則可以通過看跌期權(quán)行權(quán)降低采購成本，通過這樣的模式，實現(xiàn)了鎖定遠(yuǎn)期訂單、并提前采購原料的目的。參與項目的7家賽科下游直銷客戶地域分布廣泛、運輸方式多樣，此次交易也證明了金融工具的運用和上游石化企業(yè)現(xiàn)有的銷售、配送、結(jié)算業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)可以無縫對接。
塑料含權(quán)基差貿(mào)易模式打通了塑料產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，最終實現(xiàn)多方受益。明日投研部經(jīng)理陳方一稱，石化行業(yè)中游和下游的交易其實很早就開始利用衍生品工具，最早做的是點價交易，下游采購時用盤面價格加固定基差去鎖定采購成本，除了標(biāo)準(zhǔn)品的點價之外，還有許多非標(biāo)品點價，但其中存在一定的基差風(fēng)險。“含權(quán)基差貿(mào)易就是在基差貿(mào)易中增加了對期權(quán)運用，鎖定基差的基礎(chǔ)上還給客戶提供了保價的機會，這種模式打通了上中下游整個產(chǎn)業(yè)鏈，在行業(yè)內(nèi)是一個非常大的突破，示范效應(yīng)很強。”
