春節(jié)效應逐步凸顯 但鎳價抗跌能力仍強

　　一、上周全球財經(jīng)形勢評估

　�。�1）全球經(jīng)濟增長態(tài)勢仍良好，但是物價過熱令人擔憂。其中，美國12月零售銷售環(huán)比增長0.6%低于預期，12月PPI同比增長1.6%創(chuàng)2014年9月以來新高。德國11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.4%低于預期0.6%。中國12月PPI同比5.5%為2011年9月來最大；12月進口同比10.8%超預期4.2%和前值13%。

　　（2）美國貨幣政策繼續(xù)收縮，歐元區(qū)政策仍將寬松，中國貨幣政策有轉(zhuǎn)緊跡象。其中，美聯(lián)儲12家地區(qū)聯(lián)儲銀行中有11家尋求將貼現(xiàn)率提高25個基點。歐央行會議紀要顯示必要時可在延長期擴大QE至800億歐元。中國12月新增人民幣貸款10400億元超預期6768億元和前值7946億元。

　　綜合評估，主要經(jīng)濟體物價水平偏高，經(jīng)濟增長態(tài)勢有走弱但仍良好，不過全球貨幣政策收緊態(tài)勢越發(fā)明顯，將對大宗商品構成系統(tǒng)性利空壓力。

　　二、上周鎳產(chǎn)業(yè)鏈運行狀況

　　（1）上周，倫鎳價格劇烈寬幅波動，受印尼鎳礦禁止出口政策放松影響，倫鎳價格在11日暴跌4.18%，之后12日繼續(xù)暴跌，最低至9660美元/噸，但是之后反彈收至10325美元/噸。同時，期貨市場成交活躍，但是現(xiàn)貨市場則較為謹慎，周度看電解鎳價格環(huán)比反彈1.1%，反映目前抗跌能力較強。

　�。�2）上周，鎳生鐵市場基本持穩(wěn)，高鎳生鐵廠生產(chǎn)基本穩(wěn)定，但是低鎳生鐵廠受檢修減產(chǎn)和環(huán)保影響，開工率大幅下降11個百分點。電解鎳價格大跌對鎳生鐵市場帶來心理層面影響，不過印尼鎳礦政策松動促使鎳生鐵廠開始觀望。

　�。�3）上周，紅土鎳礦報價仍較為堅挺，因可成交現(xiàn)貨量很少，而且印尼政策短期難以實現(xiàn)，貿(mào)易商較為淡定，以觀望為主。港口鎳礦現(xiàn)貨去庫存速度開始加快，一些前期高價礦也有部分出貨意愿。不過，鎳礦買賣雙方期望價相差仍較大，成交較為困難。

　�。�4）上周，不銹鋼市場進入春節(jié)效應，降價促銷去庫存是主流，304、201不銹鋼價格都有下調(diào)，但是成交量仍大幅下滑，庫存/出貨量指數(shù)大幅上升。歸因春節(jié)假期下游終端開始放假，但鋼廠還在陸續(xù)往市場投放。

　　三、本周鎳產(chǎn)業(yè)鏈運行判斷

　　（1）電解鎳：春節(jié)假期來臨，鋼廠檢修減產(chǎn)，對鎳消耗量降低；印尼政策雖不清楚，但仍然令市場謹慎；全球貨幣政策轉(zhuǎn)向偏緊，壓制大宗商品等眾多利空因素，但是，2-3月鎳相對偏緊態(tài)勢仍支持鎳價。預計短期鎳價震蕩為主，繼續(xù)下行的空間有限。

　�。�2）鎳生鐵：鎳礦價格堅挺，鎳鐵產(chǎn)出水平有下降態(tài)勢，同時鎳鐵廠已經(jīng)進入虧損狀態(tài)。同時，印尼鎳礦政策短期仍難以具體化，電解鎳價格也相對穩(wěn)定。預計短期鎳生鐵價格持穩(wěn)反彈為主。

　�。�3）紅土鎳礦：雨季下菲律賓鎳礦出口量仍處地量，隨著鎳礦庫存逐步消耗強化鎳鐵廠搶礦需求等利多因素，雖然印尼鎳礦政策允許有條件鎳礦出口，但短期仍難以打壓鎳礦價格下行。預計短期紅土鎳礦價格持穩(wěn)為主。

　�。�4）不銹鋼：春節(jié)效應明顯，不銹鋼貿(mào)易商開始陸續(xù)放假，不銹鋼市場價格將處于有價無市的狀態(tài)。

　　四、本周全球風險狀況：全球性風險大，局部點風險多。美國特朗普總統(tǒng)不斷放“大炮”；英國首相May要求硬脫歐；習近平主席強調(diào)著力防范和化解各種風險。本周重點關注美國新總統(tǒng)就職演說、美聯(lián)儲主席講話、習近平主席講話，歐央行利率決議，及中國12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和四季度GDP等。