物流不暢生產(chǎn)承壓 甲醇企業(yè)借期貨工具脫困

　　運輸受阻，上游企業(yè)急需排庫，下游大中型企業(yè)急需獲得穩(wěn)定的原料。新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，物流問題一直困擾著化工行業(yè)。面對困境，一些甲醇企業(yè)結(jié)合豐富的衍生品交易經(jīng)驗，保障了抗疫期間企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的連續(xù)性且穩(wěn)定了收益，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈互贏。

　　物流運輸困境待解

　　作為能化類大宗商品中需要跨區(qū)域銷售的代表性品種，甲醇的生產(chǎn)集中在西部區(qū)域，而消費集中在東部沿海及華北區(qū)域。

　　一德期貨分析師史開放告訴中國證券報記者，疫情防控以來，西北主產(chǎn)區(qū)的榆林高速、青銀高速、吳定高速、包茂高速等多個高速路段和出入口被限。2020年1月29日和30日山東魯南臨沂、魯北東營等甲醇下游較為集中的地區(qū)幾十個高速口封閉，�；�品運輸受此影響而中斷，甲醇物流陷入僵局。

　　新能(天津)能源有限公司（簡稱“新能（天津）”）市場策略研究主管王笑天表示，車輛較少也是當前物流環(huán)節(jié)的一大難題，這在今年春節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)了。他說：“春節(jié)前由于運輸成本較高，物流車輛本就相對較少，且有部分車輛征用于應(yīng)急物資運輸。加之疫情對人員流動的控制，物流受到較大影響，尤其是汽運。貨物被積壓在上下游兩頭，進不來出不去�！�

　　由于原料到廠及成品庫存積壓，工廠生產(chǎn)連續(xù)性得不到保障，很多企業(yè)面臨被動減負甚至停車。而甲醇企業(yè)開停車均需要較高費用，這令其生產(chǎn)運營承受較大壓力。

　　為保障物資正常流通，國家有關(guān)部門及地方政府出臺了多項恢復高速公路運行的措施，但業(yè)內(nèi)人士介紹，由于物流公司人員復工進度不理想，還不足以緩解目前的行業(yè)困局。

　　期現(xiàn)結(jié)合抗風險

　　期貨市場，似乎成了眼下甲醇企業(yè)應(yīng)對上述困境的最優(yōu)解。

　　“節(jié)后下游開工率較低，現(xiàn)貨非常不好賣，還好有甲醇期貨市場，否則公司可能難以正常運營�！备＝�昶遠能源有限公司相關(guān)負責人說。

　　福建昶遠能源有限公司是福建最大的甲醇貿(mào)易商，年貿(mào)易量約為40萬-50萬噸。該公司在此前進口了2萬噸甲醇，為規(guī)避春節(jié)期間甲醇價格下跌的風險，公司春節(jié)前在期貨市場上賣出套保2萬噸。而受疫情影響，節(jié)后期現(xiàn)貨價格同步大幅下跌，由于該企業(yè)進行了賣出套保，在本次下跌中基本沒有損失。

　　此外，甲醇產(chǎn)業(yè)基地利用期貨市場解困的做法也可圈可點。

　　新能（天津）是鄭商所2019年甲醇期貨產(chǎn)業(yè)基地，其控股的新奧股份擁有240萬噸的甲醇生產(chǎn)能力、4萬噸甲醇期貨交割廠庫�？挂咂陂g，該企業(yè)遇到的最大問題是交通運輸受限、下游需求較弱，排庫成為當前“第一任務(wù)”。

　　“2月上旬，自有工廠出貨受阻，庫存持續(xù)攀升，急需排庫保持正常生產(chǎn)節(jié)奏；另外，我們某下游客戶，因原料甲醇到廠困難，且到廠價格受物流影響價格過高，生產(chǎn)受到影響。此時內(nèi)地現(xiàn)貨價格與盤面基差持續(xù)走弱，我們利用原料庫，結(jié)合期現(xiàn)套利手段制定相關(guān)套利策略，幫助自有工廠排庫，也保障了下游客戶獲得穩(wěn)定且價格相對低廉的原料供應(yīng)�！蓖跣μ旖榻B，通過廠庫前移套利操作，保證了抗疫期間上下游企業(yè)生產(chǎn)連續(xù)性，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈客戶共贏。

　　王笑天稱，針對抗疫期間期貨及現(xiàn)貨市場面臨的系統(tǒng)性風險、行情出現(xiàn)異動的概率增加，為防止現(xiàn)貨市場后期超跌，新能（天津）還制定了賣出期貨盤面為廠貨進行保值操作。

　　“2020年2月初，甲醇現(xiàn)貨西北價格跌至成本線之下，而盤面期貨價格大跌后出現(xiàn)反彈至階段高點。我們及時進行賣出套期保值，鎖定工廠利潤，同時協(xié)調(diào)某上游工廠準備相應(yīng)數(shù)量庫存做好交割準備。2月底，我們對套保頭寸進行平倉，實現(xiàn)收益160元/噸�！蓖跣μ毂硎�，通過此次套期保值操作，在不影響工廠正常銷售節(jié)奏的情況下，新能（天津）為工廠鎖定了利潤，避免了跌價風險。同時，及時抓住基差失真時機，獲得基差走強的利潤。

　　“抗疫期間我們對衍生品工具的利用，提升了公司對類似情況的操作經(jīng)驗。”王笑天表示，甲醇期貨日后將成為保障企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)銷售必不可少的利器。

　　分析人士指出，時間上和物流上的錯配往往會給甲醇生產(chǎn)企業(yè)的正常運營帶來一定風險敞口。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，與現(xiàn)貨市場結(jié)合，可將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的絕對價格波動風險轉(zhuǎn)化為期現(xiàn)貨相對基差價格變化，從而使參與主體提升一定的風險承受能力。

　　“可以在區(qū)域現(xiàn)貨和期貨價格之間的基差出現(xiàn)異常變化時，利用期貨市場進行套利操作，最終化解現(xiàn)貨的絕對價格波動風險。此外，還可以利用期貨進行庫存置換，減少運營成本�！笔烽_放介紹說。