貴金屬高位震蕩 誰來當“新引擎”

　　市場風險偏好反復搖擺，刺激貴金屬價格近期大漲之余震幅加大，兩度高位“跳水”。分析人士指出，金銀市場調(diào)整邏輯主要在于美國十年期國債利率階段性筑底，以及通脹預期階段性筑頂，市場預期美國實際利率進一步下降空間有限。短期建議關(guān)注重大事件對貴金屬市場帶來的影響。

　　金銀價格高位震蕩

　　8月24日，國內(nèi)黃金、白銀期貨價格雙雙低開，白銀期貨主力合約價格更是下跌5.30%，在大宗商品市場表現(xiàn)墊底。此外，自創(chuàng)出歷史高位后，國內(nèi)黃金期貨價格過去兩周以來連續(xù)下跌。

　　對于這輪貴金屬價格調(diào)整，天風證券研究指出，其主要邏輯在于美國十年期國債利率階段性筑底，以及通脹預期的階段性筑頂，實際利率進一步下降空間有限。但從中長期來看，在美國聯(lián)邦政府大幅提高宏觀杠桿率的背景下，美國十年期國債收益率并未跟隨經(jīng)濟溫和復蘇而走強，收益率一直被壓制在1%以下。

　　宏觀經(jīng)濟對貴金屬價格依然構(gòu)成支撐。寶城期貨研究指出，雖然局部有積極的亮點，但整體來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)起伏不定狀態(tài)。受新冠肺炎疫情沖擊，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)累計超過5000萬，美聯(lián)儲最新公布的會議紀要也重申對經(jīng)濟復蘇的擔憂。上周，歐洲央行公布最新貨幣政策會議紀要，強調(diào)近期市場積極表現(xiàn)并未完全得到經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持，疫情對歐元區(qū)勞動力市場的影響可能進一步加深�！昂暧^經(jīng)濟差強人意客觀上對貴金屬價格起到支撐作用�！�

　　國信期貨研發(fā)咨詢部主管顧馮達對中國證券報記者表示，若本周出現(xiàn)更多寬松信號，這或為美國實際利率下行創(chuàng)造空間，貴金屬和有色金屬有望結(jié)束盤整，重拾漲勢。

　　自美聯(lián)儲7月會議紀要公布后，金融市場對美聯(lián)儲貨幣框架調(diào)整和政策走向的憂慮不斷加深，而將于8月27日至29日舉行的杰克遜霍爾全球央行年會素有“全球央行政策晴雨表”之稱，備受各界關(guān)注，同時也將對金銀市場走向產(chǎn)生重要影響。

　　關(guān)注重大事件影響

　　寶城期貨研究認為，黃金價格高位震蕩還會持續(xù)一段時間，COMEX黃金價格將在1900美元-2000美元之間震蕩，經(jīng)過充分換手和多空“拉鋸”，最終達到階段性平衡。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，由于新冠肺炎疫情、宏觀經(jīng)濟和美國大選等因素，當前市場風險偏好反復搖擺，多數(shù)資產(chǎn)價格短期波動加劇�？紤]到全球各國寬松政策相繼進入觀察期，市場對貨幣政策邊際走向趨于敏感。不過，從美元指數(shù)走勢看，美國新冠肺炎疫情逐漸趨穩(wěn)而其他地區(qū)則加快傳播，引發(fā)美元指數(shù)在連續(xù)下跌近兩個月后出現(xiàn)反彈，若上述局面延續(xù)則美元指數(shù)和美債利率將進一步回升，并對貴金屬價格走勢帶來更多壓力。

　　短期來看，顧馮達表示，今年杰克遜霍爾全球央行年會的主題是“展望未來十年：對貨幣政策的影響”，全球市場將聚焦于美聯(lián)儲主席鮑威爾就美聯(lián)儲政策框架評估發(fā)表講話，從中“嗅”出美聯(lián)儲未來貨幣政策的變化線索，講話時點是北京時間8月27日21時10分，預計將對當天外盤和國內(nèi)大宗商品夜盤資產(chǎn)價格造成直接影響。