服務上市公司高質量發(fā)展 上期所攜手北京證監(jiān)局推動期現(xiàn)融合新實踐

　　9月15日-17日，由上海期貨交易所（簡稱“上期所”）和北京證監(jiān)局共同主辦的“保供穩(wěn)價 期貨衍生品服務上市公司高質量發(fā)展”系列直播活動在線上舉行。與會專家認為，近年來，全球新冠肺炎疫情肆虐、供需錯配、流動性寬松等多重因素加劇了原材料價格波動，實體企業(yè)特別是上市公司對衍生品的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，“會用、善用”期貨市場，有助于上市公司穩(wěn)健經營，推動我國經濟高質量發(fā)展。

　　上市公司風險管理需求增加

　　上市公司是我國實體經濟的“領頭雁”“排頭兵”。上期所黨委委員、副總經理賀軍在致辭時開宗明義地指出，上市公司作為貫徹新發(fā)展理念、構建新發(fā)展格局、推動高質量發(fā)展的中堅力量和重要引擎，是期貨市場服務實體經濟的主戰(zhàn)場。

　　北京證監(jiān)局副局長徐彬在會上介紹，2020年面對嚴峻復雜的國內外環(huán)境，A股上市公司扎實穩(wěn)健經營，全年共實現(xiàn)營業(yè)收入53萬億元，規(guī)模超過同期GDP的50%，助力我國經濟率先實現(xiàn)正增長，成為國民經濟當之無愧的“基本盤”和“頂梁柱”。

　　在上市公司總營收增長的背后，對價格風險的管理能力是上市公司穩(wěn)健經營的重要抓手。2020年以來，面對疫情、大宗商品價格波動、供應鏈受阻等多重考驗，包括上市公司在內的實體企業(yè)對套期保值需求愈加強烈。

　　賀軍表示，梳理今年上半年A股上市公司發(fā)布套期保值公告，上市公司的參與程度和規(guī)模進一步提升。數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司參與衍生品交易的參與度約為16%，境內期貨交易的參與度約為10%；而世界500強企業(yè)中有效利用期貨市場的比例超過90%。

　　“近年來，實體企業(yè)特別是上市公司對衍生品的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長�！毙毂虮硎荆�隨著風險管理需求不斷增長，期貨及衍生品市場已逐漸成為國民經濟高質量發(fā)展不可或缺的“穩(wěn)定器”，在服務實體經濟和國家戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用。

　　銀河期貨有限公司首席分析師馮潔分析認為，目前上市公司參與期貨市場總體呈現(xiàn)三大特點：一是有品種就有參與（包括保值、交割品牌、交割倉庫、集團交割、跨境交收等）；二是頭部公司參與更積極，這在金融、金屬、農產品、能化等領域表現(xiàn)尤為明顯；三是改變了行業(yè)的貿易和商業(yè)傳統(tǒng)，出現(xiàn)了基差銷售、虛擬庫存等新的交易及運營模式。

　　在這一過程中，期貨市場業(yè)務模式也越來越多樣化。方正中期期貨研究院院長王駿表示，目前市場出現(xiàn)期貨套期保值、期權套期保值的傳統(tǒng)模式與合作套保、倉單融資、基差套利、場外期權、現(xiàn)貨互換交易等新模式并存的格局，并在此基礎上發(fā)展出各種期權組合模式、含權現(xiàn)貨、含權貿易等新產品類型。

　　期貨工具助力企業(yè)管理風險

　　價格發(fā)現(xiàn)靈敏度是期貨工具發(fā)揮風險管理功能的基礎。

　　去年年初以來，受疫情影響，大宗商品價格劇烈波動，多種商品價格輪番上漲�！般~、鐵礦石等期貨價格率先上漲，反映我國經濟經受疫情沖擊后率先實現(xiàn)恢復性發(fā)展。去年年底，原油價格后來居上，漲幅趕超，反映美歐等發(fā)達經濟體逐漸復蘇、中國從恢復性增長回歸常態(tài)化增長�！鄙虾Ｆ谪浥c衍生品研究院副院長花蕾表示，連續(xù)交易產生的期貨價格可以及時動態(tài)反映宏觀經濟運行情況。

　　“期貨價格反映商品的遠期供求預期，對未來的現(xiàn)貨價格有較好的預測能力，可作為企業(yè)生產經營決策的重要參考。”花蕾說。

　　在王駿服務的客戶中，有一家從2019年進入期貨市場的有色金屬企業(yè)卻剛好“逃過一劫”。他解釋稱，該企業(yè)于2019年初開始利用期貨市場管理采購成本，堅持2-3個月提前鎖定使用原料的價格，在2019年至2021年分6次建倉共3000手（1.5萬噸）期貨保值頭寸，有效對沖了價格連續(xù)大幅上漲對企業(yè)生產的沖擊。

　　馮潔介紹了建龍集團自創(chuàng)的“虛擬鋼廠”套保方式，即從期貨市場同時買入原料期貨和賣出鋼材期貨，以此鎖定原料采購和產品銷售價格，進而鎖定加工利潤。今年5月，公司將12萬噸熱軋卷板對應的期貨盤面平均利潤率鎖定為1234元/噸，平倉對沖風險獲利近5000萬元，與此同時，期貨端的剩余持倉5萬噸還有浮盈1100多萬元。

　　“產業(yè)鏈上下游企業(yè)的生產經營受原材料、產成品價格波動影響，迫切需要通過參與期貨市場進行風險管理，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險。期貨市場是集中交易的市場，具有高度標準化、規(guī)范化、透明化的特點，能夠吸引生產商、消費商、貿易商、投資者等各種類型的客戶參與交易，期貨市場可以匯集各方信息，產生公開、透明、權威的價格。期貨價格正逐漸成為國內外現(xiàn)貨貿易的定價基準�！被ɡ俦硎�。

　　“上市公司參與期貨交易有助于市值管理、虛擬工廠、提高資金利用率，進而實現(xiàn)風險管理、國有資產保值以及公司戰(zhàn)略目標。”馮潔說。

　　服務經濟高質量發(fā)展

　　目前，北京轄區(qū)上市公司總數(shù)約占A股上市公司總數(shù)的9%，是我國上市公司群體中極為重要的一部分。

　　徐彬表示，北京轄區(qū)上市公司可借此寶貴機會，進一步加深對期貨及衍生品原理、功能和風險的認識。各期貨經營機構也要深刻認識服務上市公司高質量發(fā)展的重要意義，充分依托首都優(yōu)勢資源，深耕市場、深挖需求，全面提升服務能力，為上市公司提供綜合化、精細化、定制化的優(yōu)質衍生品服務。

　　徐彬強調，期貨及衍生品是企業(yè)管理風險不可或缺的工具，但其本身也是一把“雙刃劍”，具有高杠桿、高風險的特點，如使用不當，極易引發(fā)經濟損失與合規(guī)風險。上市公司要保持清醒、警鐘長鳴，既要“想用、敢用”，更需“會用、善用”。建議上市公司在使用期貨工具過程中要做到以下四點：一要嚴格合規(guī)；二要目的明確；三要練好“內功”；四要規(guī)范披露。

　　賀軍表示，此次活動以“期貨及衍生品服務上市公司高質量發(fā)展”為主題，對服務北京上市公司利用風險管理工具保供穩(wěn)價、助力首都經濟高質量發(fā)展具有積極的現(xiàn)實意義，同時也是落實“保供穩(wěn)價”要求，聚焦“兩區(qū)”建設，推動北京上市公司合理參與期貨市場、提升期貨公司服務能力的最新實踐。下一步，上期所將堅持政治引領，堅守服務實體經濟和國家戰(zhàn)略的初心，繼續(xù)做好穩(wěn)市場、穩(wěn)預期工作，全力服務保供穩(wěn)價；抓住浦東新區(qū)建設“社會主義現(xiàn)代化建設引領區(qū)”的重要機遇，打造場內場外聚合、線上線下融合、期貨現(xiàn)貨結合、商品金融聯(lián)合的綜合化、國際化的一流衍生品服務平臺；加快構建精準服務上市公司高質量發(fā)展、服務中小企業(yè)降本增效的全鏈條服務體系，為期貨市場服務國民經濟高質量發(fā)展貢獻積極力量。