含權(quán)貿(mào)易助力聚丙烯產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理

　　今年2月以來，聚丙烯（PP）期貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩下跌，現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨下跌。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于2023年聚丙烯迎來史上最大“擴(kuò)能潮”，市場(chǎng)進(jìn)入去產(chǎn)能周期。機(jī)構(gòu)人士建議，有效利用衍生品工具尤其是期權(quán)工具，增加貿(mào)易的可行性，渡過產(chǎn)業(yè)擴(kuò)能周期。

　　PP進(jìn)入去產(chǎn)能周期

　　“山東地區(qū)有新能源汽車廠家嗎？我廠能生產(chǎn)電容膜，可目前找不到客戶�！币晃皇�化企業(yè)銷售人員表示，目前PP產(chǎn)品庫(kù)存積壓較多，急需開拓新能源汽車客戶。

　　PP是一種提煉于石油的熱塑性塑料，在生活中扮演著重要的角色，常見的一次性塑料餐盒、食品包裝袋等都含有PP成分。此外，PP還廣泛應(yīng)用于汽車、家電塑料零件及紡織品行業(yè)。

　　2023年多家巨頭在原先的基礎(chǔ)上增大投入，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，PP迎來史上最大“擴(kuò)能潮”。“國(guó)內(nèi)PP今年計(jì)劃新增產(chǎn)能630萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.6%。PP下游開工弱于往年，成品庫(kù)存去化難題困擾市場(chǎng)�！眹�(guó)信期貨能化分析師賀維表示，面對(duì)市場(chǎng)供需錯(cuò)配，企業(yè)需在激烈競(jìng)爭(zhēng)中突破重圍。PP未來重點(diǎn)在出口市場(chǎng)。“塑料制品需求整體疲弱，但出口市場(chǎng)保持韌性。2023年1-4月，塑料制品出口342.4億美元，同比增長(zhǎng)4.4%�！�

　　在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)，有一些山東企業(yè)已經(jīng)邁出步伐。“我已經(jīng)在越南招聘了銷售人員，也在9月的塑料展會(huì)預(yù)訂了展位�！币晃簧綎|企業(yè)的高管說。

　　賀維建議，企業(yè)可參與套期保值規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，以渡過產(chǎn)業(yè)擴(kuò)能周期。

　　大型貿(mào)易商積極轉(zhuǎn)型

　　近兩年，大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，實(shí)體企業(yè)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷提高。目前，風(fēng)險(xiǎn)管理提供的組合服務(wù)中熱度最高的產(chǎn)品當(dāng)數(shù)含權(quán)貿(mào)易。“現(xiàn)階段，對(duì)于大部分中小企業(yè)而言，建立全套衍生品交易團(tuán)隊(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專業(yè)化管理并不現(xiàn)實(shí)�！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，含權(quán)貿(mào)易可能會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)管理公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最佳出口。

　　“‘場(chǎng)外期權(quán)組合+現(xiàn)貨合同’的含權(quán)貿(mào)易模式，可以增加貿(mào)易的可行性，在貿(mào)易進(jìn)行時(shí)就立刻完成對(duì)買家的成本風(fēng)險(xiǎn)、賣家的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)的雙重管理。同時(shí)，買賣雙方不再單獨(dú)采購(gòu)期權(quán)，可以間接大幅提升上下游對(duì)期權(quán)的接受程度。”國(guó)信期貨青島分公司副總經(jīng)理湯超表示。

　　基于含權(quán)貿(mào)易模式的特點(diǎn)，銀河期貨能化高級(jí)研究員周琴指出，在整個(gè)PP產(chǎn)業(yè)鏈中，參與衍生品市場(chǎng)最多的是中游企業(yè)，而且近年來使用衍生品的模式更加多樣化，大型貿(mào)易商積極向產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，如道恩集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“道恩集團(tuán)”）、浙江明日控股集團(tuán)股份有限公司、四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團(tuán)股份有限公司等，以承接上下游客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

　　近幾年貿(mào)易商傳統(tǒng)買賣利潤(rùn)率大幅降低，倒逼企業(yè)加快升級(jí)轉(zhuǎn)型，利用期貨工具豐富避險(xiǎn)和貿(mào)易模式。“貿(mào)易商在化塑產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈條中，承擔(dān)著重要的資金調(diào)配功能�！钡蓝骷瘓F(tuán)營(yíng)銷中心總監(jiān)秦可亮表示。

　　目前，道恩集團(tuán)參與期貨市場(chǎng)的方式有庫(kù)存套保、遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等�！俺�了下游銷售，我們的風(fēng)險(xiǎn)管理還有采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)，由下游切入，向上游延伸。我們希望做好幫助上下游企業(yè)解決風(fēng)險(xiǎn)管理問題的‘傳幫帶’角色，向更多合作的產(chǎn)業(yè)企業(yè)傳遞先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)�！鼻乜闪琳f。

　　含權(quán)貿(mào)易不僅解決了定價(jià)問題，還解決了貨物和貿(mào)易的流動(dòng)性問題。業(yè)內(nèi)人士表示，含權(quán)貿(mào)易是未來業(yè)務(wù)的風(fēng)口，也可能是風(fēng)險(xiǎn)管理公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最終落腳點(diǎn)。

　　企業(yè)套保面臨更多挑戰(zhàn)

　　近年來，隨著外資、私募等交易資金的流入，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化。不少企業(yè)表示，期貨市場(chǎng)上賺錢的機(jī)會(huì)越來越少，期現(xiàn)貿(mào)易商基差交易可操作空間變窄了。

　　“之前產(chǎn)業(yè)客戶衍生品市場(chǎng)操作只需要考慮供需基本面，現(xiàn)在要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、消息面、資金流動(dòng)等多方面因素，對(duì)企業(yè)套保提出了更高要求，這就需要期貨公司提供更加全面、準(zhǔn)確的服務(wù)�！睖�超表示。

　　談及衍生品工具的運(yùn)用問題，周琴認(rèn)為，期權(quán)的運(yùn)用比較依賴于期貨公司的策略設(shè)計(jì)能力和風(fēng)險(xiǎn)研判能力。此外，有企業(yè)表示，由于對(duì)沖成本較高，場(chǎng)外期權(quán)權(quán)利金仍處于較高水平。“場(chǎng)外期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)是可以針對(duì)性解決企業(yè)問題，缺點(diǎn)是比較個(gè)性化，期貨公司要承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利金相比場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易價(jià)格要貴一些�！睖�超指出，愿意嘗試期權(quán)交易的企業(yè)，可以關(guān)注大連商品交易所今年推出的“企風(fēng)計(jì)劃”，該計(jì)劃會(huì)給參與企業(yè)激勵(lì)補(bǔ)貼，助力企業(yè)參與套保。