避險(xiǎn)情緒降溫 金價(jià)上漲阻力明顯

　　近日，全球避險(xiǎn)情緒降溫，國(guó)際金價(jià)大幅震蕩。5月14日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格日內(nèi)一度回落至3230美元/盎司下方，3250美元/盎司關(guān)鍵位持續(xù)承壓；COMEX黃金期貨價(jià)格盤(pán)中同步下跌，國(guó)內(nèi)首飾金價(jià)再度跌破千元大關(guān)。世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，4月全球?qū)嵨稂S金ETF吸金110億美元，其中中國(guó)市場(chǎng)單月流入量已超2025年一季度總和。

　　市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫是金價(jià)調(diào)整的主要原因。金價(jià)中長(zhǎng)期仍存上漲趨勢(shì)，但短期上漲動(dòng)能有所削弱。

　　金價(jià)關(guān)鍵位持續(xù)承壓

　　5月14日，國(guó)際金價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)，3250美元/盎司關(guān)鍵位持續(xù)承壓。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格日內(nèi)一度回落至3230美元/盎司下方，最低觸及3221.45美元/盎司；COMEX黃金期貨盤(pán)中同步跌破3230美元/盎司。受國(guó)際金價(jià)大幅回調(diào)拖累，國(guó)內(nèi)首飾金價(jià)跌破千元大關(guān)，周六福的足金飾品價(jià)格均降至992元/克，菜百首飾黃金價(jià)格降至980元/克。

　　長(zhǎng)江期貨認(rèn)為，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫是黃金價(jià)格調(diào)整的主要原因。此外，美國(guó)關(guān)稅政策引起市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂升溫，預(yù)計(jì)美國(guó)年內(nèi)降息次數(shù)增加。東吳證券表示，金價(jià)中長(zhǎng)期仍存上漲趨勢(shì)，但短期上漲的動(dòng)能被削弱。一是由于交易層面分歧加大，二是本輪黃金多頭的“美元信用崩潰”敘事被打斷。

　　本周以來(lái)（5月12日-5月14日），黃金相關(guān)ETF紛紛回調(diào)，國(guó)泰黃金ETF、華安黃金易ETF累計(jì)跌幅超3%。黃金ETF交易仍持續(xù)火熱，截至5月13日，華安黃金易ETF近一周凈流入超17億元，國(guó)泰黃金ETF凈流入7.81億元，博時(shí)黃金ETF凈流入3.88億元。

　　世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，4月，全球?qū)嵨稂S金ETF獲110億美元增持，實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月流入。亞洲區(qū)域占全球流入總額的65%，其中主要需求來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)，這是該市場(chǎng)連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)流入，4月單月的資金流入量已超過(guò)2025年第一季度。

　　短期面臨下行壓力

　　近期，金價(jià)走勢(shì)劇烈震蕩，推動(dòng)全球各市場(chǎng)黃金交易量飆升。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，4月平均每日交易量達(dá)4410億美元，環(huán)比增長(zhǎng)48%。所有市場(chǎng)的交易活動(dòng)均環(huán)比大幅增長(zhǎng)。倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）場(chǎng)外交易額達(dá)到1810億美元/日，環(huán)比增長(zhǎng)31%，顯著高于2024年的平均水平。

　　截至4月底，COMEX黃金期貨凈多頭倉(cāng)位環(huán)比下降30%至566噸?；鸾?jīng)理持有的凈多頭倉(cāng)位幾乎每周都在下降，至4月底已降至360噸，較2024年的平均水平下降35%；與此同時(shí)空頭倉(cāng)位小幅上升。世界黃金協(xié)會(huì)表示，這可能是由于金價(jià)刷新歷史新高后獲利回吐所致。

　　展望金價(jià)短期走勢(shì)，市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍較為謹(jǐn)慎。申銀萬(wàn)國(guó)期貨表示，隨著關(guān)稅緩和利好的兌現(xiàn)，金銀沖高回落。當(dāng)前市場(chǎng)正處于期待關(guān)稅沖突降溫的階段，而短期美國(guó)央行難有降息舉措，黃金或步入回調(diào)整理。五礦期貨在研報(bào)中同樣表示，在美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場(chǎng)的背景下，貴金屬價(jià)格短期內(nèi)面臨下行壓力。然而，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的上升，預(yù)計(jì)下半年貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，這將支撐黃金價(jià)格在中期維持上漲趨勢(shì)。

　　將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，機(jī)構(gòu)仍看好金價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)。高盛維持年底3700美元/盎司目標(biāo)價(jià)，而“債王”岡拉克更預(yù)測(cè)金價(jià)有望再漲20%至4000美元/盎司，強(qiáng)調(diào)關(guān)稅政策及美債風(fēng)險(xiǎn)重構(gòu)黃金貨幣屬性。

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨認(rèn)為，在美元資產(chǎn)信心下降和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的背景下，黃金或?qū)⒄w維持偏強(qiáng)表現(xiàn)。5月利率會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng)，鮑威爾多次提及未來(lái)失業(yè)率和通脹的上升風(fēng)險(xiǎn)。5月開(kāi)始公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將逐漸反饋關(guān)稅沖擊帶來(lái)的影響，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)更明顯的滯脹態(tài)勢(shì)。此外，地緣沖突和央行購(gòu)金需求繼續(xù)為金價(jià)提供支撐。