現(xiàn)貨市場掀搶運潮 集運指數(shù)（歐線）期貨探底回升

　　5月以來，集運指數(shù)（歐線）期貨出現(xiàn)顯著反彈，主力合約價格較4月底低點累計最大漲幅超68%，一改此前的頹勢。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近期，受宏觀事件預(yù)期改善驅(qū)動，美線進(jìn)出口貿(mào)易量回升，現(xiàn)貨市場搶運預(yù)期改善海運市場短期運輸需求，疊加歐美航線逐漸迎來集裝箱發(fā)運旺季，集運指數(shù)（歐線）期貨受到顯著提振。此外，部分船公司宣布上調(diào)美線海運費，對于歐線海運費漲價形成利好提振。不過，經(jīng)歷過此前幾次漲價失敗后，市場對于最終能否挺價成功存疑，因此不宜對歐線現(xiàn)貨運價存在過高預(yù)期。

　　集運指數(shù)（歐線）期貨觸底反彈

　　文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，5月19日，集運指數(shù)（歐線）期貨主力2508合約最高觸及2419.7點，創(chuàng)下4月1日以來新高，較4月29日盤中低點1438點累計上漲68.27%。

　　“近期，受宏觀事件預(yù)期改善驅(qū)動，美線進(jìn)出口貿(mào)易量顯著回升，直接改善海運市場短期運輸需求?！币坏缕谪浐暧^經(jīng)濟(jì)分析師車美超表示，目前，集運指數(shù)（歐線）期貨是海運市場金融衍生品的唯一投資標(biāo)的，近期市場預(yù)期改善，在資金合力驅(qū)動下，一度出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈。

　　從全球貿(mào)易局勢來看，國投期貨航運分析師李海群介紹，作為全球航運版圖的核心樞紐，當(dāng)前北美市場約占全球集裝箱海運貿(mào)易量的16%，每年通過集裝箱形式進(jìn)口的貨物量有70%來自亞洲，15%來自歐洲。因此，市場高度關(guān)注國際貿(mào)易局勢變化對集運市場的沖擊效應(yīng)，以及其對歐線的傳導(dǎo)機(jī)制。

　　銀河期貨航運分析師賈瑞林表示，近期，受宏觀事件預(yù)期改善影響，美線給市場留出搶運窗口期，疊加歐美航線逐漸迎來集裝箱發(fā)運旺季，貨主在對未來國際貿(mào)易局勢仍存不確定性的擔(dān)憂下，開啟短期的搶運和補(bǔ)庫行為，從而減輕此前將美線多余運力調(diào)配至歐線的壓力，進(jìn)而催化歐線運價逐漸筑底回升。

　　與此同時，近期，全球航運物流市場迅速做出反應(yīng)，已有船公司趕在出口企業(yè)第一波搶運潮前宣布上調(diào)美線海運費。比如，5月13日，赫伯羅特宣布將印度次大陸至北美每個集裝箱的GRI（綜合費率上漲附加費）上調(diào)1500美元；海洋網(wǎng)聯(lián)近期也宣布將美線FAK40尺大柜運費調(diào)漲1000美元，同時計劃推出旺季附加費。“短期來看，隨著市場情緒發(fā)酵，現(xiàn)貨市場搶運預(yù)期或?qū)е聜鹘y(tǒng)航運旺季提前，且已有船司大幅提漲美線海運費，進(jìn)一步堅定了市場信心?！避嚸莱硎?。

　　然而，在創(chuàng)下階段新高之后，集運指數(shù)（歐線）期貨迎來了調(diào)整，截至5月20日收盤，主力2508合約跌2.8%。

　　方正中期期貨高級海運和宏觀分析師陳臻表示，5月20日，集運指數(shù)（歐線）期貨價格跳水，主要是由于現(xiàn)貨市場運價漲價預(yù)期并不理想，疊加歐盟下調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，引發(fā)多頭集中平倉離場。

　　供需基本面出現(xiàn)改善預(yù)期

　　從基本面來看，當(dāng)前航運市場在供應(yīng)端、需求端均出現(xiàn)改善預(yù)期。

　　供應(yīng)方面，車美超表示，受國際貿(mào)易局勢影響，美線貨量一度大幅下滑，5月長約談判陷入停滯，集裝箱訂艙業(yè)務(wù)出現(xiàn)大規(guī)模取消現(xiàn)象。與此同時，美線停航規(guī)模也激增，部分運力外溢至歐線等其他航線，增加了歐線運力供給過剩壓力。不過，5月中旬以來，受宏觀事件預(yù)期改善驅(qū)動，美線運貨量有望快速回升，船公司對于運力進(jìn)行重新調(diào)配，運力回流有助于減輕歐線供應(yīng)壓力。

　　需求方面，車美超介紹，前期受壓制的訂單得以釋放，且近期美國供應(yīng)鏈補(bǔ)庫需求激增，共同帶動海運貨量增長。考慮到國際貿(mào)易局勢仍存不確定性，美國采購商近期會增加從中國進(jìn)口商品，進(jìn)而擴(kuò)大訂艙規(guī)模，而貨主企業(yè)出于對成本和趕工交貨的雙重考慮會集中啟動搶運，從而推動中美航線貨量出現(xiàn)脈沖式增長。

　　“此前美線航次減少，意味著短期內(nèi)從美國運回中國的空集裝箱將比往常數(shù)量要少，階段性搶運勢頭必造成集裝箱供應(yīng)緊張，甚至不排除抽調(diào)歐線部分運力的可能?！避嚸莱硎荆瑐鹘y(tǒng)航運季節(jié)性規(guī)律顯示，歐洲工業(yè)品補(bǔ)庫通常在5月-6月，而零售業(yè)補(bǔ)庫主要集中在7月-8月，主要為迎接圣誕節(jié)等假期消費旺季進(jìn)行提前集中補(bǔ)貨，以確保商品供應(yīng)。

　　關(guān)注挺價策略能否成功落地

　　就后市來看，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然當(dāng)前美線搶運預(yù)期增強(qiáng)，將強(qiáng)化船公司漲價信心，同時也會增加6月歐線運價挺價概率，但最終提漲幅度以及落地情況仍有待于市場檢驗。

　　短期而言，車美超認(rèn)為，國際貿(mào)易局勢改善直接利好航運產(chǎn)業(yè)鏈，作為直接受益的美線，近期運價已有提漲動作，但歐線貨量未有明顯增加。雖然赫伯羅特、達(dá)飛等船商6月初在線訂艙報價顯示有小幅提漲，但經(jīng)歷過前幾次漲價失敗后，市場對于漲價預(yù)期存疑，因此對于集運指數(shù)（歐線）期貨價格反彈的持續(xù)性依然存在較大顧慮。

　　李海群也表示，雖然受宏觀事件預(yù)期改善影響，近期美線運價出現(xiàn)快速飆升。不過，當(dāng)前美線運價快速上行在一定程度上是受到貨代囤艙行為推動，若后續(xù)美西貨量反彈不及預(yù)期，或引發(fā)艙位連鎖拋壓。

　　中長期來看，車美超認(rèn)為，雖然地緣局勢出現(xiàn)緩和，但鑒于安全因素考慮，未來商船大概率繼續(xù)選擇繞航，目前紅海繞航比例超75%，對運價底部構(gòu)成支撐。不過，由于國際貿(mào)易局勢仍存不確定性，仍需警惕后續(xù)其對海運市場的影響。此外，船公司在航運旺季的挺價策略能否成功落地，對運價影響至關(guān)重要，也將成為集運指數(shù)（歐線）期貨價格走勢的主要驅(qū)動力。

　　賈瑞林表示，受搶運影響，預(yù)計6月開始現(xiàn)貨運價將企穩(wěn)上漲。不過，在國際貿(mào)易局勢仍存不確定性，以及歐線部署運力充裕的背景下，不宜對集運指數(shù)（歐線）期貨遠(yuǎn)月合約尤其是淡季合約的現(xiàn)貨運價高度存在高估預(yù)期。整體來看，對集運指數(shù)（歐線）期貨合約走勢維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的看法。