純苯衍生品工具破局 產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理邁向精細(xì)化時代

　　純苯作為重要的有機化工原料，廣泛應(yīng)用于日常生活諸多領(lǐng)域。我國純苯市場雖然已成為全球產(chǎn)能、消費與進(jìn)口規(guī)模最大的市場，但產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨供需錯配、價格波動劇烈、價格國際影響力不足等難題，且產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)困境凸顯，企業(yè)亟需高效的風(fēng)險管理工具。

　　在此背景下，2025年7月8日純苯期貨和期權(quán)將掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其上市不僅能為擴產(chǎn)周期下的實體企業(yè)提供管理價格風(fēng)險、鎖定生產(chǎn)利潤的有效工具，還將助力構(gòu)建更具韌性的中國價格體系，增強我國純苯價格國際影響力。

　　產(chǎn)能擴張下純苯產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)困境凸顯

　　純苯是有機化工關(guān)鍵原料，產(chǎn)業(yè)鏈向上連接石油、煤，向下延伸至合成樹脂等產(chǎn)業(yè)，終端產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、紡織、汽車等眾多領(lǐng)域。近年來，我國純苯行業(yè)在產(chǎn)能、消費、貿(mào)易等方面進(jìn)展顯著，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　目前，我國是全球最大的純苯生產(chǎn)國、消費國和進(jìn)口國。2024年，國內(nèi)純苯產(chǎn)能達(dá)3234萬噸，產(chǎn)量為2513萬噸，占全球產(chǎn)量的39%；表觀消費量為2926萬噸，占全球消費量的43%；進(jìn)口量為431萬噸，對外依存度為15%；貿(mào)易量為1340萬噸，商品化率約53%。

　　行業(yè)發(fā)展并非坦途。近年來，純苯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能調(diào)整節(jié)奏不一，利潤傳導(dǎo)不暢問題反復(fù)出現(xiàn)。旭陽集團國際事業(yè)部副總經(jīng)理顏庭玉介紹，受疫情、俄烏沖突等因素，以及上下游擴能時間和力度錯配影響，純苯價格帶動下游品種價格大幅波動。同時，在政策推動下，行業(yè)規(guī)模化程度提升，正從成長期向成熟期過渡。由于下游產(chǎn)能增速超過純苯增速，長周期看，供需格局呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，使得產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐漸上移。

　　據(jù)悉，2020年至2024年，我國純苯行業(yè)供需關(guān)系多次出現(xiàn)顯著錯配。顏庭玉介紹，當(dāng)大型純苯裝置投產(chǎn)而下游配套不足時，行業(yè)會出現(xiàn)階段性過剩，例如2020年純苯行業(yè)主力倉庫出現(xiàn)爆滿現(xiàn)象，庫區(qū)多次上調(diào)倉儲費以促進(jìn)提貨；而當(dāng)大煉化的下游裝置投產(chǎn)后，純苯外放流通量減少，市場供需格局轉(zhuǎn)為階段性緊張，如2024年純苯價格多次高于主力下游產(chǎn)品，“面粉比面包貴”的現(xiàn)象屢見不鮮。

　　從下游消費結(jié)構(gòu)看，顏庭玉介紹，近年來，純苯行業(yè)下游發(fā)展速度各異，純苯的核心下游苯乙烯消費占比下降，己內(nèi)酰胺及苯酚占比上升。

　　遠(yuǎn)大石油化學(xué)有限公司副總經(jīng)理金佳表示，當(dāng)前純苯現(xiàn)貨市場發(fā)展呈現(xiàn)三大特點：一是市場交易量增加，對交易效率和安全度要求提高；二是衍生品交易手段多樣，考驗從業(yè)者對金融工具的運用能力；三是下游鎖價需求提升，要求產(chǎn)業(yè)工具更完善便利?！霸诖吮尘跋?，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)亟需高效、安全、多樣的交易工具應(yīng)對市場不確定性，推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。”金佳表示。

　　衍生品工具助力提升企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性

　　純苯期貨和期權(quán)將分別于2025年7月8日9時和21時掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為芳烴產(chǎn)業(yè)鏈重要原料，純苯期貨和期權(quán)上市將豐富化工產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理工具，為處于擴產(chǎn)周期的實體企業(yè)提供精準(zhǔn)風(fēng)險對沖手段。

　　純苯是芳烴產(chǎn)業(yè)鏈核心原料，其價格受原油價格波動、進(jìn)口、產(chǎn)能擴張等因素影響，近年來波動頻繁。以旭陽集團為例，該集團構(gòu)建了覆蓋純苯全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)體系，集團全資子公司——唐山旭陽化工有限公司擁有的56萬噸/年粗苯加氫裝置為全球最大的加氫苯生產(chǎn)裝置，但企業(yè)仍面臨價格風(fēng)險管理難題。

　　顏庭玉表示，由于缺乏有效的期貨工具，企業(yè)只能依賴長協(xié)談判、庫存調(diào)節(jié)等傳統(tǒng)方式來應(yīng)對風(fēng)險，但這些方式對沖效率不足，尤其在市場極端波動時期，企業(yè)會承受較大的經(jīng)營壓力。

　　遠(yuǎn)大石油化學(xué)同樣深知行業(yè)痛點。作為產(chǎn)業(yè)服務(wù)商，該公司通過進(jìn)口、內(nèi)銷以及區(qū)域物流調(diào)配等方式服務(wù)純苯產(chǎn)業(yè)鏈，長期以來受到我國價格影響力不足導(dǎo)致進(jìn)口議價能力薄弱、市場高波動加劇履約風(fēng)險以及純苯紙貨（紙貨是指一種場外遠(yuǎn)期交易）流動性不夠匹配風(fēng)險管理需求三方面問題困擾。“純苯期貨工具的缺失，使得企業(yè)難以有效對沖風(fēng)險敞口?！苯鸺驯硎尽?/p>

　　純苯期貨和期權(quán)的上市，為上述難題提供了系統(tǒng)性解決方案。顏庭玉表示，這意味著企業(yè)能夠更主動、更精細(xì)化地管理原料與主產(chǎn)品的價格波動風(fēng)險。未來，公司可以通過期貨套保來鎖定原料成本與產(chǎn)品售價，并利用期權(quán)策略進(jìn)一步提升價格波動風(fēng)險管理靈活性，這將顯著提升企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性。

　　中化石化銷售有限公司副總經(jīng)理吳光表示：“純苯期貨和期權(quán)上市后，最直接的好處就是產(chǎn)業(yè)鏈各參與企業(yè)可以通過期貨工具快速、直接地鎖定原料采購或產(chǎn)品銷售價格，規(guī)避價格劇烈波動風(fēng)險，提高企業(yè)的價格風(fēng)險管理能力。同時，行業(yè)供需未來的變化會提前在期貨價格中有所體現(xiàn)，這種價格發(fā)現(xiàn)功能將幫助企業(yè)更快地完成供需調(diào)節(jié)，保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展的穩(wěn)定性?！?/p>

　　為化工產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建更具韌性的中國價格體系

　　長期以來，我國純苯進(jìn)口主要參考FOBK（即韓國離岸價），純苯期貨和期權(quán)上市有助于形成公開、透明、權(quán)威的“中國純苯價格”，增強我國純苯價格的國際影響力。

　　顏庭玉認(rèn)為，純苯期貨和期權(quán)的上市，將為產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供統(tǒng)一、透明的定價基準(zhǔn)與風(fēng)險對沖平臺，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展，提升中國在全球純苯市場的價格話語權(quán)。

　　“純苯期貨和期權(quán)上市后，我們會積極運用期貨和期權(quán)工具服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營?！鳖佂ビ裾f，一方面，依托集團規(guī)模優(yōu)勢，結(jié)合現(xiàn)貨敞口和風(fēng)險偏好，審慎開展期貨套期保值，如買入套保鎖定原料成本、賣出套保管理庫存風(fēng)險，并探索用期權(quán)構(gòu)建更優(yōu)的風(fēng)險管理策略。同時，關(guān)注期現(xiàn)價差，適時探索點價交易，評估利用廠庫交割優(yōu)化物流與庫存管理，實現(xiàn)期現(xiàn)協(xié)同增效。

　　金佳表示，作為純苯現(xiàn)貨市場的主要參與者，公司會積極利用期貨、期權(quán)工具的套期保值與價格發(fā)現(xiàn)功能服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營，并通過參與交割，助力國內(nèi)純苯資源的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。同時，也希望純苯期貨、期權(quán)市場可以促進(jìn)更密切的全球市場信息交流，減少交易信息壁壘，提升中國純苯價格在國際貿(mào)易體系中的話語權(quán)和影響力，讓全球產(chǎn)業(yè)鏈資源和利潤分配更加合理。

　　顏庭玉也對純苯期貨和期權(quán)市場的發(fā)展充滿期待。他希望，未來市場能持續(xù)提升流動性和產(chǎn)業(yè)參與度，吸引更多產(chǎn)業(yè)客戶與金融機構(gòu)共同構(gòu)建健康的市場生態(tài)。同時，希望交易所持續(xù)優(yōu)化規(guī)則，確保規(guī)則緊密貼合產(chǎn)業(yè)變化?！拔覀兿嘈牛粋€成熟、高效的純苯衍生品市場，將顯著提升我國芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的整體風(fēng)險管理水平與資源配置效率，助力形成更具影響力的中國價格，為包括旭陽集團在內(nèi)的行業(yè)參與者，提供更廣闊的發(fā)展空間和更穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢?！鳖佂ビ裾f。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，旭陽集團這樣的大型生產(chǎn)商和遠(yuǎn)大石油化學(xué)這樣的龍頭貿(mào)易企業(yè)的參與，將提升純苯衍生品市場的流動性和成熟度，推動形成更加合理的期現(xiàn)價格體系，服務(wù)芳烴產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，增強我國在全球化工領(lǐng)域的話語權(quán)。