風(fēng)味之外 價(jià)格之內(nèi)：新消費(fèi)時(shí)代呼喚金融新工具

　　在這個(gè)炎熱的夏季，檸檬悄然成為“水果新貴”。

　　蜜雪冰城門店里，一杯檸檬水背后的成本正在迅速上?。蝗珖?guó)批發(fā)市場(chǎng)的檸檬價(jià)格，也連續(xù)數(shù)月顯著走高。與此同時(shí)，從云南生豆到進(jìn)口拼配豆，咖啡豆價(jià)格波動(dòng)更為劇烈。原料端產(chǎn)區(qū)氣候異常導(dǎo)致供給連續(xù)兩年下滑，以及新消費(fèi)熱潮所釋放的需求，正加劇著整個(gè)國(guó)內(nèi)軟商品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，面對(duì)動(dòng)輒上漲數(shù)成的原料價(jià)格，國(guó)內(nèi)茶飲、咖啡企業(yè)通過提前鎖價(jià)、直接采購(gòu)等方式控制成本。但這些多屬個(gè)體應(yīng)對(duì)策略。在新消費(fèi)快速擴(kuò)張的當(dāng)下，原料供應(yīng)市場(chǎng)尚缺少一套系統(tǒng)化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制予以支撐。

　　在這一背景下，咖啡等小品種期貨的盡快推出被市場(chǎng)寄予厚望。標(biāo)準(zhǔn)化、公開透明的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，不僅有助于企業(yè)鎖定成本、提高定價(jià)能力，也將推動(dòng)上游產(chǎn)區(qū)加快品控與規(guī)范化進(jìn)程，為新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)注入更強(qiáng)的韌性與信心。

　　“新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)呼喚金融新工具?！笔袌?chǎng)人士表示，伴隨中國(guó)咖啡與茶飲市場(chǎng)邁入規(guī)模化發(fā)展階段，以期貨、期權(quán)為代表的金融工具或在未來扮演更加關(guān)鍵的角色，助力新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

　　一顆檸檬漲到4元

　　在檸檬成為“水果新貴”之前，林婧從未留意過它的價(jià)格。今年6月，她在線下水果商店拿了兩顆黃檸檬，標(biāo)價(jià)9.9元，總重不過200克。剛剛被她拿下貨架的小盒桂味荔枝，標(biāo)價(jià)8.9元，總重260克。

　　檸檬什么時(shí)候比荔枝還貴了？

　　今年夏天，在多地農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)，檸檬價(jià)格從年初約9元/公斤一路躍升至14元/公斤，江蘇凌家塘市場(chǎng)最高報(bào)價(jià)達(dá)24元/公斤。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，6月全國(guó)檸檬批發(fā)均價(jià)為12.96元/公斤，較5月上漲13.5%，較去年同期更是飆升約65%。6月23日，全國(guó)檸檬批發(fā)價(jià)以13.39元/公斤首次超過荔枝的12.61元/公斤。

　　即便以高性價(jià)比著稱的新茶飲品牌，也難以完全消化原材料的漲價(jià)。一張蜜雪冰城檸檬進(jìn)貨調(diào)價(jià)截圖近日在社交平臺(tái)上流傳，引發(fā)關(guān)注。記者向多位北京地區(qū)的加盟商求證，他們均表示：“確實(shí)漲價(jià)了”，黃檸檬的采購(gòu)價(jià)已上調(diào)至255元/箱，較此前參考價(jià)上漲近三成。

　　比檸檬價(jià)格波動(dòng)更劇烈的是咖啡豆。國(guó)內(nèi)某知名連鎖品牌的阿拉比卡意式拼配豆，從此前約65元/袋漲至90元/袋，漲幅近四成。一位咖啡從業(yè)者在社交媒體上寫道：“生豆成本同比大漲近三成，逼得我在‘618’活動(dòng)期間反復(fù)比價(jià)……說起來有些慚愧，本想趁大促銷給老顧客謀福利，卻被供應(yīng)鏈價(jià)格壓得束手束腳?！彼袊@說，在2025年“天崩開局”的生豆市場(chǎng)上，只能盼著下半年期貨行情能穩(wěn)一穩(wěn)，好讓小商家也能喘口氣。

　　2025年2月11日，洲際交易所（ICE）阿拉比卡咖啡期貨突破430美分/磅，創(chuàng)40多年以來新高。但市場(chǎng)價(jià)格在4月后開始反轉(zhuǎn)：本周四，在關(guān)稅政策反復(fù)之下，ICE阿拉比卡咖啡期貨一度下跌2.3%。

　　從商品屬性來看，檸檬、咖啡等農(nóng)產(chǎn)品均屬于“軟商品”一類，可可、白糖、棉花、橡膠等也在此列。融升基金農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員徐盛告訴記者，軟商品在國(guó)際市場(chǎng)中具有天然的價(jià)格彈性和高波動(dòng)特征。原因主要在于不同于小麥等糧食作物供應(yīng)地分散、價(jià)格波動(dòng)溫和特征，軟商品的供應(yīng)通常高度集中于少數(shù)幾個(gè)國(guó)家。例如全球咖啡豆供應(yīng)主要來自巴西、越南和哥倫比亞，一旦遭遇極端天氣或地緣政治沖擊，價(jià)格便可能劇烈波動(dòng)。

　　“歷史上曾因美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致出口受阻，棉花價(jià)格一年內(nèi)暴漲十倍?？煽梢苍鴱?000美元/噸飆升至1.2萬美元/噸?？Х阮愃?，價(jià)格也曾從100美分/磅漲到400美分/磅。”他補(bǔ)充說。

　　供給減少 消費(fèi)走熱

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，離不開供需兩端的共同驅(qū)動(dòng)。檸檬與咖啡，恰是兩個(gè)典型。

　　供給側(cè)沖擊已持續(xù)兩個(gè)年度。以檸檬為例，據(jù)央視報(bào)道，全國(guó)黃檸檬產(chǎn)量超七成來自四川省安岳縣。去年以來，該地先后遭遇高溫干旱和倒春寒，坐果率顯著下降。今年進(jìn)入產(chǎn)季后，又遭遇持續(xù)高溫天氣干擾，部分果園減產(chǎn)幅度超過三成。全球其他主產(chǎn)地如西班牙、土耳其也面臨異常氣象，導(dǎo)致整體供應(yīng)偏緊。

　　咖啡主產(chǎn)國(guó)同樣遭受氣候不利影響。2024年，巴西、越南等主要出口國(guó)減產(chǎn)明顯，國(guó)際供應(yīng)鏈持續(xù)承壓?！敖衲陣?guó)內(nèi)云南省的生豆價(jià)格甚至一度高于國(guó)際期貨價(jià)格?！痹颇鲜∫晃豢Х刃袠I(yè)資深從業(yè)者劉海峰告訴記者，“國(guó)內(nèi)需求增強(qiáng)疊加異常氣候?qū)е碌娜驕p產(chǎn)，推高了近兩年價(jià)格?！边@背后是云南咖啡精品率提高、精深加工升級(jí)與品牌文化能力的整體進(jìn)步。

　　與之對(duì)照的，是在新消費(fèi)趨勢(shì)帶動(dòng)下快速擴(kuò)張的需求?！斑^去幾年，中國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為咖啡消費(fèi)大國(guó)?！眲⒑７灞硎?，去年人均年消費(fèi)首次超過20杯。而在2015年前后，這一數(shù)字僅為5杯-6杯。截止到2024年底，中國(guó)咖啡產(chǎn)業(yè)年規(guī)模已突破3100億元，同比增長(zhǎng)約18%。

　　檸檬消費(fèi)亦同步上揚(yáng)。根據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)檸檬產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)180億元，近年來年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.2%。作為茶飲菜單中出鏡率最高的原料，檸檬已從配角晉升為主角。蜜雪冰城的爆款飲品“冰鮮檸檬水”年銷量已突破十億杯，成為現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)最具規(guī)模的單品之一。

　　日漸擴(kuò)張的需求遇到供給短缺，價(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步放大。在全球咖啡市場(chǎng)上，通過期貨和金融衍生品鎖定原料價(jià)格、分散成本風(fēng)險(xiǎn)已是慣常操作。以星巴克為例，其財(cái)報(bào)顯示，截至2024年9月，公司賬面上持有價(jià)值約11億美元的生咖啡采購(gòu)承諾（Green coffee purchase commitments）。為了管理原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，星巴克長(zhǎng)期通過固定價(jià)格合同和期貨、期權(quán)等金融工具進(jìn)行對(duì)沖。早在2021年，其時(shí)任CEO凱文·約翰遜便曾表示，星巴克通常提前12個(gè)月至18個(gè)月鎖定采購(gòu)價(jià)格，確保原材料成本的穩(wěn)定。

　　國(guó)內(nèi)咖啡期貨尚在醞釀中。在此之前，企業(yè)只能在有限手段中尋找成本緩沖空間。

　　通過國(guó)際期貨交易實(shí)現(xiàn)成本對(duì)沖是方法之一。受訪專家指出，企業(yè)若想在海外進(jìn)行套期保值，必須依賴境外經(jīng)紀(jì)商參與國(guó)際交易。這意味著企業(yè)除了要承擔(dān)商品期貨本身的波動(dòng)外，還要承擔(dān)人民幣兌美元的匯率波動(dòng)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而且，“跨境交易的合規(guī)成本高，操作難度也比較大?！?/p>

　　除此之外，“一些知名采購(gòu)商等大型企業(yè)也會(huì)在產(chǎn)季前就與上游企業(yè)簽訂合同，鎖定價(jià)格。”劉海峰說，“這兩年咖啡價(jià)格波動(dòng)劇烈，下游廠商的采購(gòu)模式也在變化。越來越多的企業(yè)深入云南產(chǎn)區(qū)直接采購(gòu)，希望通過壓縮中間環(huán)節(jié)獲取一定成本優(yōu)勢(shì)?！?/p>

　　這種做法雖不能徹底對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但在當(dāng)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中已成為企業(yè)控制成本的現(xiàn)實(shí)手段之一。不過，中小商家在資源調(diào)配、談判能力方面存在一定局限性，復(fù)制這一模式仍具挑戰(zhàn)。

　　呼喚新工具“破局”

　　新消費(fèi)浪潮帶來了真實(shí)而劇烈的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，供應(yīng)鏈對(duì)原材料價(jià)格的穩(wěn)定性提出了更高要求。檸檬、咖啡豆作為新茶飲中被高頻使用的飲品原料，價(jià)格彈性強(qiáng)，且高度依賴渠道的穩(wěn)定供給，一旦出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，便會(huì)迅速傳導(dǎo)至終端。在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下，大量企業(yè)只能在現(xiàn)貨端博弈，經(jīng)營(yíng)的不確定性始終高懸。

　　如今消費(fèi)端需求激增，國(guó)內(nèi)咖啡產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理訴求同步增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)咖啡期貨的“破局時(shí)刻”或已不遠(yuǎn)。

　　“一旦落地，咖啡期貨有望在產(chǎn)業(yè)鏈上下游間發(fā)揮穩(wěn)定預(yù)期、管理波動(dòng)的功能性作用?！毙焓⒄J(rèn)為，咖啡產(chǎn)業(yè)鏈上不同角色有著各自清晰的套保邏輯。對(duì)上游種植與加工企業(yè)而言，若判斷后市走弱，往往會(huì)在收獲前按60%—100%的比例套保；若預(yù)判價(jià)格上漲，則降低套保比例以保留價(jià)格彈性。而對(duì)瑞幸、庫迪、星巴克等下游采購(gòu)方來說，若預(yù)期成本上行，則會(huì)以遠(yuǎn)期合同、期貨或期權(quán)工具組合，對(duì)沖采購(gòu)端的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　“例如，一個(gè)大型咖啡公司年需求10萬噸咖啡豆，可能會(huì)先采購(gòu)5萬噸現(xiàn)貨，剩余部分在期貨市場(chǎng)上買入相應(yīng)合約，鎖定未來價(jià)格?！毙焓⒔忉?，“也可以采用期權(quán)策略，用更少的保證金鎖定采購(gòu)成本，這在價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)尤其重要?！?/p>

　　除風(fēng)險(xiǎn)管理外，期貨工具還具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)與優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的功能。“比如期貨交割品通常要求較高的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，這反過來會(huì)促使云南省等地的生產(chǎn)商改良品種、提升加工水平，以符合標(biāo)準(zhǔn)交割要求?！彼f。

　　徐盛認(rèn)為，在國(guó)產(chǎn)豆與進(jìn)口豆共存、國(guó)產(chǎn)份額仍較小的背景下，升貼水如何設(shè)置、交割標(biāo)準(zhǔn)如何制定，仍需參考橡膠、棕櫚油等先例來進(jìn)行。

　　新的消費(fèi)趨勢(shì)需要新工具支持。“消費(fèi)在擴(kuò)張，供應(yīng)鏈也需匹配相應(yīng)的金融工具?！鼻笆鍪茉L專家坦言，“當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的體量達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理工具不僅是錦上添花，而且是產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的基礎(chǔ)設(shè)施?！彼J(rèn)為，眼下的中國(guó)咖啡與新茶飲市場(chǎng)，正處于這個(gè)臨界點(diǎn)上。