中國太保董事長傅帆：積極落實新“國九條” 提高權益配置比例正當時

　　“當前中國股市已進入極具吸引力且滿足保險資金配置需求的估值區(qū)間?！比涨埃袊６麻L傅帆在履新后首度接受媒體專訪時直言。

　　對于《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）提出的構建支持“長錢長投”的政策體系，傅帆在回答中國證券報記者提問時表示，公司希望政策方面能為保險資金長期持有股票等權益資產(chǎn)創(chuàng)造條件。同時，公司目前在積極響應落實新“國九條”，內(nèi)部正在對管理機制做出相應調(diào)整，更加注重對長期投資收益的評價。

　　傅帆認為，中國股票市場整體上已具備相當?shù)陌踩呺H和長期配置價值，保險資金是長期資金，在市場被低估的時候，必須要有左側(cè)買入的勇氣，適度提高權益配置比例正當其時。

　　股市已具備相當?shù)陌踩呺H

　　今年4月，資本市場新“國九條”出爐，其中對保險業(yè)發(fā)展作出相關部署，提出優(yōu)化保險資金權益投資政策環(huán)境，落實并完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資。

　　“我們特別關注到新‘國九條’對保險資金權益投資的管理和考核都提出了更高要求。特別在長期資金的考核機制方面，完善考核辦法將能夠更加貼近市場，對長期投資進行更加科學和全面評價?！备捣硎?，公司將積極學習貫徹落實新“國九條”相關政策精神，目前公司內(nèi)部正在對管理機制做出調(diào)整，更加注重對長期投資收益的評價。

　　近年來，隨著市場利率逐步下行和信用類固收資產(chǎn)的風險不斷暴露，固收類資產(chǎn)的配置壓力逐漸增大。與此同時，隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，中國股票市場整體估值水平變得愈發(fā)有吸引力，相當部分上市公司股息率已超越保險資金負債成本。

　　對于當下權益市場，傅帆直言：“中國股票市場整體上已具備相當?shù)陌踩呺H和長期配置價值，我們是長期資金，在市場被低估的時候，必須要有左側(cè)買入的勇氣。與此同時，我們在權益投資領域確立的股息價值核心策略經(jīng)過近十年來的投資驗證是成功的，相對同期滬深300指數(shù)實現(xiàn)超過11個百分點的年度溢價回報。因此適度提高權益配置比例正當其時。”

　　此外，據(jù)傅帆透露，“對于不同類型的保險機構，近年來績效評價辦法已做出一些差異化調(diào)整。我們希望通過對績效評價機制這個‘指揮棒’的完善調(diào)整更好引導長期資金入市、支持資本市場發(fā)展，為保險資金長期持有權益資產(chǎn)創(chuàng)造條件?！?/p>

　　繼續(xù)突出效益優(yōu)先

　　作為扎根在上海黃浦江畔這片改革創(chuàng)新熱土上的金融企業(yè)，一直以來，中國太保都在積極打造高質(zhì)量發(fā)展的新高地，與推動上海國際金融中心建設同頻共振。

　　2024年，中國太保管理層正式迎來新老交替，傅帆的角色由總裁變?yōu)槎麻L。面對身份的轉(zhuǎn)變，傅帆表示：“對于個人而言，我感到責任更加重大。尤其是面對保險業(yè)的深度轉(zhuǎn)型，中國太保未來高質(zhì)量發(fā)展之路應該怎么走、走向哪里，需要思考得更多、想得更遠?！?/p>

　　近年來，保險行業(yè)負債端和資產(chǎn)端經(jīng)營壓力不斷上升，行業(yè)轉(zhuǎn)型也已進入深水區(qū)。在此背景下，傅帆直言，中國太保始終將“穩(wěn)健經(jīng)營”作為核心價值觀，面對新的機遇和挑戰(zhàn)，公司未來將做到三個“更加突出”：一是更加突出戰(zhàn)略引領作用，二是更加突出價值創(chuàng)造功能，三是更加突出管理模式提升。

　　“市場上有一個很通俗的說法，即規(guī)模是面子，效益是里子，現(xiàn)金流是過日子。我們要鞏固行業(yè)地位，必須要有一定的發(fā)展速度，實現(xiàn)規(guī)模合理增長，但是更要看重效益有效提升。所以我們會繼續(xù)突出效益優(yōu)先?！备捣f。

　　與此同時，作為國內(nèi)唯一一家三地上市的綜合性保險集團，中國太保對保險綠色運營、綠色投資可能有更加迫切的需求。據(jù)傅帆介紹，2020年公司在倫交所發(fā)行GDR后，海內(nèi)外投資人對中國太保ESG發(fā)展有更高預期，“因此我們從保險端、投資端和運營端等不同維度開展ESG建設，著力推動綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，推出一系列綠色保險行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品，綠色投資規(guī)模持續(xù)保持穩(wěn)定增長。這讓我們在支持國家雙碳戰(zhàn)略落地的同時，也為公司帶來了新的發(fā)展動力?！?/p>

　　多措并舉化解利差損風險

　　時隔多年，在2023年年報中，包括中國太保在內(nèi)的多家上市險企紛紛下調(diào)長期投資回報率、風險貼現(xiàn)率等經(jīng)濟假設。其中，中國太保將長期投資回報率假設從5%下調(diào)至4.5%、將風險貼現(xiàn)率假設從11%下調(diào)至9%。

　　對此，傅帆解釋稱：“長期投資回報率假設與風險貼現(xiàn)率假設影響保險公司的一系列重要業(yè)績指標，行業(yè)慣例是通常不會輕易變動這些關鍵假設。但近年來市場利率中樞顯著下行且趨勢越來越明顯，疊加考慮資本市場高度波動等因素影響，基于公司評估價值的持續(xù)性與穩(wěn)健性要求，我們根據(jù)對中長期宏觀經(jīng)濟與市場環(huán)境的研判，將經(jīng)濟假設下調(diào)有利于公司的可持續(xù)經(jīng)營管理?！?/p>

　　對于未來利率走勢，傅帆認為，需要綜合考慮宏觀經(jīng)濟狀況、貨幣政策、國際經(jīng)濟環(huán)境等因素。目前，全球經(jīng)濟面臨復蘇壓力，西方主要經(jīng)濟體應對高通脹而采取的貨幣政策已經(jīng)對全球經(jīng)濟產(chǎn)生長期溢出效應。在此背景下，中國可能會繼續(xù)實施相對寬松且更加精準有效的貨幣政策，使得利率水平在未來相當長一段時間內(nèi)保持在相對較低水平。

　　不過，市場利率中樞持續(xù)下行會使得保險公司面臨利差損風險。據(jù)傅帆介紹，化解利差損風險可以在負債端、投資端、管理端三方面著力。在負債端，合理壓縮負債成本，調(diào)整產(chǎn)品結構；在投資端，調(diào)整資產(chǎn)配置結構，加強部分權益類資產(chǎn)的配置；在管理端，通過規(guī)范化管理和數(shù)字化應用來降本增效。

　　在傅帆看來，監(jiān)管機構推動實施的“報行合一”將有效降低負債成本，“‘報行合一’對保險業(yè)來說，不是新生事物。去年下半年以來，監(jiān)管機構大力推動實施‘報行合一’，目的是進一步促進行業(yè)回歸理性，真正發(fā)揮壽險業(yè)穿越周期的特性，夯實行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的韌性。短期看，‘報行合一’將扭轉(zhuǎn)無序競爭的市場情況；長期看，將有效降低負債成本，為行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎?！?/p>