市場低估值偏好凸顯 機(jī)構(gòu)激辯保險(xiǎn)股投資機(jī)會

　　2022年以來，外資和主力資金加倉保險(xiǎn)股的趨勢明顯，帶動(dòng)板塊整體開啟“超跌反彈”行情。2月14日，保險(xiǎn)板塊未能延續(xù)漲勢，迎來調(diào)整。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下保險(xiǎn)板塊估值仍位于歷史低位，且市場對低估值品種存在配置需求。拉長時(shí)間維度看，若10年期國債收益率繼續(xù)上行，保險(xiǎn)股估值有望繼續(xù)修復(fù)。

　　資金虎年首周加倉

　　2月14日，Wind保險(xiǎn)指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，截至當(dāng)日收盤，跌幅為2.95%。具體來看，中國太保、中國平安、中國人保、中國人壽、新華保險(xiǎn)跌幅分別為3.16%、3.04%、2.67%、2.53%、2.50%。盤后數(shù)據(jù)顯示，北向資金、主力資金從部分保險(xiǎn)股中凈流出。

　　不過，在2月7日至11日虎年首個(gè)交易周期間，Wind保險(xiǎn)指數(shù)漲幅為10.41%，在67個(gè)Wind中國行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)排名第三。

　　中國證券報(bào)記者注意到，虎年首周，從資金面情況來看，保險(xiǎn)股的強(qiáng)勢行情源自資金的持續(xù)加倉。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周北向資金凈買入保險(xiǎn)行業(yè)（五大險(xiǎn)企以及*ST西水、天茂集團(tuán)）42.59億元，僅次于銀行業(yè)。值得一提的是，北向資金上周增持金額最大的股票是中國平安，合計(jì)加倉金額達(dá)31.31億元。

　　保險(xiǎn)股開年為何表現(xiàn)強(qiáng)勢？華西證券分析師羅惠洲、魏濤認(rèn)為，2022年年初以來，市場低估值偏好凸顯，助力保險(xiǎn)板塊熱度升溫。此外，保險(xiǎn)資管在相關(guān)板塊的權(quán)益持倉有望實(shí)現(xiàn)良好收益。雖然負(fù)債端、資產(chǎn)端的利好、利空因素有一定對沖，但保險(xiǎn)板塊先前已從高位調(diào)整約40%，繼續(xù)向下探底的空間不大。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)現(xiàn)分歧

　　2月14日保險(xiǎn)股集體下跌之后，市場機(jī)構(gòu)開始熱議保險(xiǎn)股近期強(qiáng)勢究竟是不是“曇花一現(xiàn)”。

　　總體來看，目前機(jī)構(gòu)存在一定分歧。樂觀派觀點(diǎn)認(rèn)為，社融數(shù)據(jù)改善利好保險(xiǎn)股，估值修復(fù)或剛開始。開源證券稱，現(xiàn)階段市場風(fēng)格偏向低估值品種，社融改善利好市場對保險(xiǎn)股投資端的修復(fù)預(yù)期。在交易層面因素主導(dǎo)下，保險(xiǎn)股估值修復(fù)有望延續(xù)，投資端彈性較大的標(biāo)的是現(xiàn)階段主線。

　　長城證券表示，高分紅、低估值的保險(xiǎn)股配置價(jià)值凸顯。當(dāng)下保險(xiǎn)股迎來難得的估值修復(fù)期，中長期看好估值修復(fù)行情。

　　謹(jǐn)慎派觀點(diǎn)則認(rèn)為，保險(xiǎn)股反彈主要源于市場對低估值板塊配置需求，但右側(cè)布局時(shí)點(diǎn)尚未到來，資產(chǎn)端和負(fù)債端仍承壓。東興證券表示，近期行業(yè)基本面仍未出現(xiàn)顯著改善，考慮到部分監(jiān)管新規(guī)施行和疫情反復(fù)，疊加代理人大量流失，險(xiǎn)企展業(yè)難度仍大，判斷行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)還為時(shí)尚早。

　　“從行業(yè)整體看，低估值尚未構(gòu)成抄底壽險(xiǎn)股的充分條件�！敝行抛C券研報(bào)指出，部分極度低估值的保險(xiǎn)股具備投資價(jià)值。新華保險(xiǎn)H股和中國人保H股等的估值處于極低水平，對應(yīng)2022年的市盈率僅為3-4倍，極低估值已經(jīng)體現(xiàn)了最悲觀的情況�！凹幢惚ｋU(xiǎn)需求復(fù)蘇乏力，右側(cè)時(shí)點(diǎn)遲遲不來，部分標(biāo)的公司依靠存量資產(chǎn)負(fù)債表驅(qū)動(dòng)的盈利，未來3-5年的業(yè)績?nèi)匀淮嬖谳^高的確定性和可持續(xù)性。用3-4年的公司盈利就可以買下整個(gè)公司，即便公司不回購股份，作為財(cái)務(wù)投資者也可以分享到年均6%-10%的股息率回報(bào)�！�