中小盤成長風(fēng)格占優(yōu) 機構(gòu)建議關(guān)注三大方向

　　11月28日，Wind微盤股指數(shù)上漲1.39%，大幅跑贏滬深300指數(shù)。10月24日以來A股市場小幅反彈，期間小盤風(fēng)格相對占優(yōu)。

　　機構(gòu)人士認(rèn)為，年末通常是大盤風(fēng)格略占優(yōu)，但今年年末大小盤風(fēng)格大概率為“輕度均衡”而非“大級別切換”，當(dāng)前仍處小盤占優(yōu)區(qū)間。A股市場當(dāng)前熱點輪動頻繁，建議關(guān)注科技成長細(xì)分領(lǐng)域、基本面先行改善行業(yè)及高股息板塊。

　　估值分化

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月24日以來A股市場小幅反彈，期間小盤風(fēng)格相對占優(yōu)，萬得微盤股指數(shù)截至11月28日上漲18.15%；而Wind全A、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指期間分別上漲5.71%、1.27%、3.94%。

　　“今年以來A股總體呈現(xiàn)啞鈴型分化，前期以‘中特估’為代表的大盤價值占優(yōu)，后期微盤股大漲。”中信建投證券首席策略官陳果表示，近期兩融余額不斷上行，投資者開始轉(zhuǎn)向小盤股，小盤股由于估值低、市值小，資金流入帶來的漲幅較大，更容易受到資金追捧。

　　機構(gòu)人士認(rèn)為，年末往往大盤風(fēng)格略占優(yōu)，2023年年末大盤風(fēng)格大概率為“輕度均衡”而非“大級別切換”。中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索表示，風(fēng)險偏好回升有望驅(qū)動A股小盤風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)，但需要關(guān)注大小盤風(fēng)格的估值分化程度。歷史經(jīng)驗顯示，較大的估值分化會帶來短期的風(fēng)格再平衡。

　　從分化程度來看，安信策略首席分析師林榮雄表示，A股中小盤和大盤的分化又來到歷史極值水平�！案鶕�(jù)歷史經(jīng)驗，當(dāng)這兩個指標(biāo)接近歷史極值后，在短期會出現(xiàn)風(fēng)格小幅切換的現(xiàn)象，但從中期視角看，依然是中小盤成長占優(yōu)的概率大。客觀而言，大小盤風(fēng)格真正的切換不是一蹴而就的，往往需要經(jīng)歷‘喇叭口’式分化所帶來的‘至暗時刻’才會出現(xiàn)風(fēng)格回擺�！�

　　把握風(fēng)格輪動規(guī)律

　　A股市場當(dāng)前熱點輪動頻繁、熱點持續(xù)時間短暫，投資者難以捕捉明確主線。陳果表示，市場上追高的心態(tài)明顯，而前期主線的淡出和熱點的快速輪動加大了投資風(fēng)險�！皬腁股大小盤風(fēng)格演繹的歷史上看，風(fēng)格變化具有周期性。我們應(yīng)把握風(fēng)格輪動的規(guī)律，在更明確的政策效果或復(fù)蘇彈性信號出現(xiàn)前，預(yù)計盈利穩(wěn)定、估值偏低的高股息資產(chǎn)或階段性占優(yōu)。穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，疊加全球流動性環(huán)境邊際向好背景下，具備產(chǎn)業(yè)周期催化的半導(dǎo)體、醫(yī)藥及汽車主線行情未完�！�

　　李求索認(rèn)為，10月底以來的市場反彈，得益于投資者風(fēng)險偏好改善背景下的估值回歸。展望后市，他建議關(guān)注三條配置思路：一是前期風(fēng)險釋放充分，且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長細(xì)分領(lǐng)域，例如半導(dǎo)體、通信等TMT相關(guān)行業(yè)以及醫(yī)藥生物等；二是溫和復(fù)蘇環(huán)境下基本面有望先行改善的行業(yè)，例如具備較強業(yè)績彈性的白酒、白色家電、汽車零部件等以及景氣度提升的出口產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)；三是高股息相關(guān)行業(yè)短期雖有波動，但結(jié)合當(dāng)前宏觀背景及流動性預(yù)期，中期或有相應(yīng)表現(xiàn)。

　　在小盤股占優(yōu)的周期內(nèi)，國信證券策略分析師陳凱暢建議關(guān)注三個方向：一是關(guān)注出口結(jié)構(gòu)性利好催化下的汽車零部件、紡織制造板塊；二是庫存去化接近尾聲，人形機器人、消費電子、被動元器件等成長板塊景氣度向上；三是紅利資產(chǎn)方面，關(guān)注預(yù)期股息率較高、籌碼鎖定良好的標(biāo)的。