外匯市場(chǎng)彈性增加 人民幣匯率中長(zhǎng)期仍具備穩(wěn)定基礎(chǔ)

　　全球央行密集發(fā)布決議，打破了人民幣匯率此前維持約2個(gè)月的“平靜”。自上周起，人民幣匯率波動(dòng)性回歸。

　　近一周，人民幣匯率在大幅下挫后，又迅速企穩(wěn)。其中，在岸人民幣匯率一度失守7.23關(guān)口，最高回升至7.19左右，一周波幅超350點(diǎn)，相比此前2個(gè)月平均水平顯著提升。離岸人民幣上周五單日波幅更是超過(guò)600點(diǎn)，創(chuàng)下今年以來(lái)單日波幅新高。

　　“在岸人民幣匯率打破自2024年初起持續(xù)維持的低波動(dòng)，人民幣匯率波動(dòng)的彈性開(kāi)始回歸。”中信建投證券首席宏觀分析師周君芝表示。中金公司研究部外匯研究首席分析師李劉陽(yáng)也稱，人民幣將要開(kāi)啟彈性修復(fù)的雙向波動(dòng)階段。

　　回顧這波行情反轉(zhuǎn)，全球央行的三大關(guān)鍵變化是主要導(dǎo)火索：日本央行歷史性轉(zhuǎn)向、17年來(lái)首次加息；瑞士央行先于歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)意外降息；美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，降息預(yù)期延后。

　　多重政策信號(hào)下，全球外匯市場(chǎng)彈性增強(qiáng)。除了人民幣之外，美元指數(shù)強(qiáng)勁勢(shì)頭再顯，升至104上方；日元對(duì)美元匯率則連日大跌，于3月27日觸達(dá)1990年以來(lái)歷史新低，業(yè)內(nèi)對(duì)于日央行干預(yù)匯市的預(yù)期顯著升溫。

　　市場(chǎng)對(duì)全球外匯市場(chǎng)的匯率異動(dòng)投以高度關(guān)注。從人民幣匯率來(lái)看，周君芝認(rèn)為，市場(chǎng)正試圖透過(guò)匯率捕捉政策意圖。

　　當(dāng)前，在彈性回歸常態(tài)過(guò)后，業(yè)內(nèi)提示近期人民幣匯率波動(dòng)幅度將放寬，必須關(guān)注人民幣匯率的政策信號(hào)。

　　自年初以來(lái)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)始終維持在7.10附近?！皬椥曰謴?fù)之后，人民幣匯率進(jìn)入雙向波動(dòng)期?！崩顒㈥?yáng)表示，這個(gè)階段，人民幣匯率的供求既取決于市場(chǎng)情緒、利率等市場(chǎng)變量，也取決于一些政策變量。中間價(jià)的變化將是一個(gè)重要信號(hào)。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前匯率政策的表態(tài)并未發(fā)生顯著變化。綜合內(nèi)外部因素看，人民幣匯率中長(zhǎng)期仍具備穩(wěn)定基礎(chǔ)。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)，今年以來(lái)，金融賬戶中的股票證券投資和債券證券投資均維持一定規(guī)模流入，為人民幣匯率形成一定支撐。同時(shí)央行穩(wěn)匯率目標(biāo)依然明確，相關(guān)政策工具箱仍充足。

　　李劉陽(yáng)表示，雖然短期內(nèi)人民幣匯率或面臨一定壓力，但中長(zhǎng)期人民幣匯率具有穩(wěn)定基礎(chǔ)。究其原因，我國(guó)物價(jià)水平相對(duì)海外國(guó)家更為穩(wěn)定，這或有利于貨物和服務(wù)貿(mào)易出口。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)今年或調(diào)降利率，外部壓力或在下半年顯著緩解。

　　市場(chǎng)預(yù)期也延續(xù)平穩(wěn)的主基調(diào)。渣打中國(guó)發(fā)布的一項(xiàng)覆蓋全國(guó)逾500家中小企業(yè)的3月中小企業(yè)信心調(diào)研顯示，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月人民幣對(duì)美元貶值的受訪中小企業(yè)占比由2月的8.4%降至6%，為2021年6月以來(lái)最低水平。與此同時(shí)，3月逾84%的受訪中小企業(yè)預(yù)計(jì)，未來(lái)3個(gè)月人民幣對(duì)美元匯率將保持平穩(wěn)，較2月調(diào)研時(shí)高出2個(gè)百分點(diǎn)。