招商證券-把握漸近的通信中報行情

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　本周核心觀點：把握漸近的通信中報行情

　　滬電股份拉開中報高增長序幕，通信板塊中報行情值得期待。6月底滬電股份率先公布亮眼半年報預(yù)告，拉開通信半年報高增長序幕。今年運營商Capex實現(xiàn)4G周期連續(xù)四年下滑后的底部反轉(zhuǎn)，上半年通信投資提升，運營商招標加速，4G基站網(wǎng)絡(luò)完善升級和5G一期建設(shè)帶動上游率先進入景氣向上周期，疊加去年半年報業(yè)績處于歷史性低點，今年通信板塊半年報業(yè)績將表現(xiàn)亮眼。

　　從細分板塊來看，無線側(cè)資本開支增速較快，天線射頻板塊有望率先受益，光器件、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、通信設(shè)備、運營商等細分板塊將維持高景氣度。從中報預(yù)期來看，中報業(yè)績增速有望超100%的標的有中興通訊、新易盛、世嘉科技，增速有望超40%的標的有天孚通信，增速有望超30%的標的有中國聯(lián)通、光環(huán)新網(wǎng)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，增速有望超20%的標的有海能達，增速有望超10%的標的有高新興。

　　5G下游應(yīng)用進展超預(yù)期，有望成為下一階段5G新的主題方向。5G重點在于賦能下游，諸如工業(yè)4.0、自動駕駛、遠程醫(yī)療、智慧能源等新型產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的實現(xiàn)對5G都有著不可替代的剛性需求。隨著5G牌照落地，5G大規(guī)模建設(shè)即將開啟，將帶動5G下游應(yīng)用領(lǐng)域景氣度持續(xù)提升。從長期邏輯來看，未來5G與垂直行業(yè)的深度融合將帶來全行業(yè)升級的巨大商業(yè)機遇。4G時期以移動互聯(lián)網(wǎng)為主調(diào)，而5G下游應(yīng)用有望成為5G時期新的主題方向。

　　投資建議：目前中美貿(mào)易摩擦及華為事件處于新動態(tài)平衡狀態(tài)，市場將迎來較為寬松的外部環(huán)境，此前受中美貿(mào)易摩擦壓制的低估值品種有望出現(xiàn)回彈。從5G投資思路來看，建議沿著“三條明線”  ：5G基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)進入高景氣周期，設(shè)備及上游元器件受益；5G帶動信息需求從消費級向工業(yè)級轉(zhuǎn)型，車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云視頻等下游應(yīng)用爆發(fā)；5G帶來全面IT云化時代，云計算及IDC需求確定；“一條暗線”：核心元器件實現(xiàn)全面進口替代，自主可控成為長期主題  進行全面布局。

　　本周組合

　　重點推薦：中興通訊、天孚通信、光環(huán)新網(wǎng)、中國聯(lián)通

　　建議關(guān)注：中際旭創(chuàng)、高新興、海能達、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、世嘉科技

　　風險提示：中美貿(mào)易摩擦升級、5G建設(shè)進度不及預(yù)期、5G投資規(guī)模不及預(yù)期。