民生證券-持續(xù)看好游戲/視頻板塊

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　核心觀點(diǎn)及投資建議：

　　估值：板塊當(dāng)前估值性價(jià)比高。傳媒作為兼具消費(fèi)和科技屬性的板塊，目前在TMT中估值性價(jià)比最高，下半年估值切換將更具性價(jià)比。我們依舊堅(jiān)定看好傳媒板塊全年行情，重申推薦邏輯。

　　短期：暑期臨近，游戲和影視視頻等在線娛樂板塊產(chǎn)品上線節(jié)奏加快，預(yù)計(jì)短期內(nèi)事件性催化迭出。

　　中長(zhǎng)期：中期頭條系入局帶來游戲/營銷產(chǎn)業(yè)鏈上游公司的大機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期看好傳媒作為5G科技后周期板塊的投資價(jià)值，中長(zhǎng)線邏輯堅(jiān)挺。

　　游戲板塊：游戲目前估值處于相對(duì)低位+景氣度改善+供給側(cè)改革龍頭集中度提升+字節(jié)入局游戲重塑產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配+5G云游戲催化+20Q3總體游戲產(chǎn)品線優(yōu)異+政策推動(dòng)，當(dāng)前位置配置性價(jià)比依然很高，堅(jiān)定看好游戲板塊后續(xù)表現(xiàn)，再次重申買入機(jī)會(huì)。推薦標(biāo)的：電魂網(wǎng)絡(luò)、完美世界、三七互娛、掌趣科技、寶通科技、吉比特等。

　　電商板塊：直播電商和短視頻營銷的高速增長(zhǎng)為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來行業(yè)紅利，從目前電商及內(nèi)容平臺(tái)龍頭紛紛加緊直播帶貨布局，我們認(rèn)為直播電商和短視頻營銷將是未來三~五年的大趨勢(shì)，目前仍處行業(yè)發(fā)展早期，看好板塊長(zhǎng)期前景。建議關(guān)注1.平臺(tái)類公司如值得買（拓展直播/短視頻業(yè)務(wù)布局的內(nèi)容導(dǎo)購平臺(tái)）、天下秀（背靠微博，KOL營銷代理絕對(duì)龍頭）和芒果超媒（芒果好物為接下來戰(zhàn)略核心）。

　　電影板塊：復(fù)工預(yù)期改善預(yù)計(jì)帶來電影板塊估值修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注上海電影（成立資管公司開啟并購整合之路）、橫店影視（影院公司中經(jīng)營效率最高）、萬達(dá)電影（院線龍頭+2020年電視劇產(chǎn)品大年）和光線傳媒（動(dòng)畫電影龍頭，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　傳媒政策監(jiān)管趨嚴(yán)，業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布部分公司表現(xiàn)不及預(yù)期，游戲版號(hào)限制。