興業(yè)證券-醫(yī)藥行業(yè)2020年9月投資月報
研究報告內(nèi)容摘要：
投資要點
短期來看，上半年受疫情影響收入下滑，下半年到明年發(fā)光試劑將迎來大幅增長。一方面，新冠檢測產(chǎn)品銷售激增，尤其是核酸檢測產(chǎn)品和抗體檢測產(chǎn)品在疫情嚴重國家的需求較大。另一方面，疫情導(dǎo)致其他常規(guī)檢測項目受到一定抑制，除發(fā)熱門診/急診外，其他科室基本停診，全國各地醫(yī)療機構(gòu)的門診量、檢測量均出現(xiàn)下滑，各類IVD檢測試劑銷量也因此受到影響。
中長期來看，檢測方法替代+產(chǎn)品進口替代雙重浪潮勢不可擋，看好國內(nèi)廠商發(fā)展前景。目前化學發(fā)光“4+4”競爭格局基本形成，國外大企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢明顯、自動化程度高；國產(chǎn)產(chǎn)品則具有價格較低、售后服務(wù)完善的優(yōu)勢，近年來國產(chǎn)份額逐年擴大，國家政策有望成為有力推手，重塑競爭格局。
四條主線進行布局�！癐VD化學發(fā)光”：邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、邁克生物�！跋M醫(yī)療”：逢低布局各賽道龍頭企業(yè)【醫(yī)療服務(wù)】（愛爾眼科、金域醫(yī)學、通策醫(yī)療、美年健康、錦欣生殖等）、【藥店】（益豐藥房、大參林、一心堂、老百姓等）、【品牌消費品】（片仔癀、云南白藥、同仁堂）�！皠�(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈”：下半年業(yè)績加速【大市值龍頭】（藥明康德、泰格醫(yī)藥、藥明生物）、【細分賽道】（凱萊英、康龍化成、藥石科技等）、系統(tǒng)性優(yōu)勢的【Big Pharma】（恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、翰森制藥等）、新興【Biotech】（信達生物、君實生物、諾誠健華、康方生物、康寧杰瑞等）�！皠�(chuàng)新醫(yī)療器械和創(chuàng)新疫苗”：【創(chuàng)新醫(yī)療器械大平臺+科創(chuàng)企業(yè)】（邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療、威高集團、微創(chuàng)醫(yī)療、三友醫(yī)療、偉思醫(yī)療、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學、健帆生物等）、【創(chuàng)新疫苗】（長春高新、康泰生物、華蘭生物、康希諾生物、智飛生物、萬泰生物、康華生物）。
9月興證醫(yī)藥穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥（創(chuàng)新藥龍頭，新品不斷上市，進入業(yè)績加速期）、邁瑞醫(yī)療（醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)銷售能力突出，估值合理）、藥明康德（全球臨床前CRO龍頭企業(yè)，行業(yè)地位突出）、長春高新（生物藥龍頭企業(yè)之一，高成長，估值合理，股權(quán)結(jié)構(gòu)變化值得期待）。9月興證醫(yī)藥積極進取組合：金域醫(yī)學（第三方檢驗絕對龍頭，檢驗室迎來業(yè)績收獲期）、新產(chǎn)業(yè)（化學發(fā)光快速增長，裝機量布局加速）、心脈醫(yī)療（主動脈及外周介入國產(chǎn)龍頭，需求剛需，新品上市）、康泰生物（疫苗需求剛需，公司在研管線值得期待）。
風險提示：政策波動風險，境內(nèi)外疫情反復(fù)，行業(yè)競爭加劇
