千禾轉(zhuǎn)債周三申購 申購建議

　　國泰君安認(rèn)為，千禾味業(yè)總共發(fā)行不超過3.56億元可轉(zhuǎn)債，T-1日（6-19周二）股權(quán)登記日；T日（6-20周三）網(wǎng)上申購；T+2日（6-22周五）網(wǎng)上申購中簽繳款。配售代碼：753027；申購代碼754027。

　　千禾味業(yè)定位于中高端調(diào)味品市場，主要從事醬油、食醋等調(diào)味品和焦糖色等飾品添加劑的生產(chǎn)和銷售。從經(jīng)營狀況來看，公司產(chǎn)能擴建有序，可轉(zhuǎn)債項目投產(chǎn)后，產(chǎn)能較目前相比將翻一番。從行業(yè)來看，無論是調(diào)味品行業(yè)還是醬油子行業(yè)品牌集中度仍處于較低水平，未來國內(nèi)品牌集中度有較大提升空間。2018年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比下降3.01%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比增長11.27%，毛利率為43.71%。目前公司市值為83.00億元左右，PE TTM在38.3倍，估值已經(jīng)不低。

　　千禾味業(yè)總股本3.26億股，前十大股東持股比例69.07%，如果假設(shè)原有股東50%參與配售，那么剩余1.63億元供投資者申購。單戶申購上限為100萬，假設(shè)有30萬人參與申購，預(yù)計中簽率在0.054%附近�？紤]到公司是調(diào)味品行業(yè)的明日之星，具有良好的成長性，當(dāng)前平價已經(jīng)接近面值，建議可參與申購，二級市場中逢低布局。