日本央行維持超寬松貨幣政策

　　1月23日，日本央行結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議，會(huì)議決定維持目前的大規(guī)模貨幣寬松政策，并發(fā)布了關(guān)于今后一段時(shí)期日本經(jīng)濟(jì)、物價(jià)走勢(shì)的展望報(bào)告。

　　日本央行公告顯示，將維持當(dāng)前的貨幣寬松政策，繼續(xù)把短期利率維持在-0.1%水平，并通過(guò)長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)措施，將長(zhǎng)期利率維持在零左右。此外，通過(guò)繼續(xù)實(shí)施收益率曲線控制（YCC），將長(zhǎng)期利率上限維持在1%水平。

　　日本央行行長(zhǎng)植田和男在記者會(huì)上表示，如果工資上漲和物價(jià)上漲的良性循環(huán)得到確認(rèn)，日本央行將就是否修正當(dāng)前的寬松貨幣政策進(jìn)行討論。日本央行認(rèn)為，在今年1月11日的日本央行分行行長(zhǎng)會(huì)議上，以大企業(yè)為中心，經(jīng)營(yíng)者對(duì)提高工資作出了積極表態(tài)，同時(shí)企業(yè)將人工費(fèi)上漲部分轉(zhuǎn)嫁至銷(xiāo)售價(jià)格的趨勢(shì)正在擴(kuò)大，工資和物價(jià)有望形成良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)的概率將逐漸提升。

　　由于日本央行行長(zhǎng)對(duì)解除負(fù)利率總體表示了積極態(tài)度，市場(chǎng)看好貨幣政策調(diào)整臨近，買(mǎi)進(jìn)日元、拋出美元的趨勢(shì)上升。1月23日，東京外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率上升至147。債券市場(chǎng)方面，受日本央行維持現(xiàn)有貨幣政策的結(jié)果影響，作為長(zhǎng)期利率指標(biāo)的新發(fā)行10年期國(guó)債的流通收益率下降，較上一個(gè)交易日下跌0.015%，收于0.635%。

　　同時(shí)，日本央行也依然在放出“煙霧彈”。一方面，植田和男承認(rèn)工資和物價(jià)的良性循環(huán)正在推進(jìn)，另一方面又認(rèn)為“目前海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、物價(jià)動(dòng)向、企業(yè)工資情況、價(jià)格轉(zhuǎn)嫁等不確定性仍然很高”。他表示，能登半島地震對(duì)日本國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)影響情況也將成為左右日本央行判斷的重要因素。雖然目前暫未發(fā)現(xiàn)地震對(duì)經(jīng)濟(jì)整體的供應(yīng)鏈和消費(fèi)心理造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，但必須持續(xù)觀察可能存在的長(zhǎng)期影響。有關(guān)在3月份的決策會(huì)議上變更貨幣政策的可能性，植田和男表示將認(rèn)真就當(dāng)時(shí)獲得的數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行判斷，就像每次決策會(huì)議一樣。解除負(fù)利率等貨幣政策調(diào)整的具體時(shí)間“很難定量把握”。

　　此外，1月23日公布的經(jīng)濟(jì)物價(jià)形勢(shì)展望報(bào)告將2024年度除生鮮食品外的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的上漲率預(yù)測(cè)值從2023年10月會(huì)議上的2.8%下調(diào)至2.4%。此外將2023財(cái)年（2023年4月至2024年3月）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從2.0%下調(diào)至1.8%，2024財(cái)年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值定為1.2%。

　　值得關(guān)注的是植田和男關(guān)于如何避免政策調(diào)整造成金融市場(chǎng)混亂的表述。關(guān)于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策，植田和男表示，長(zhǎng)期持續(xù)的負(fù)利率有可能變成零，甚至是正利率，但為了避免造成較嚴(yán)重的政策不連續(xù)性，日本央行將考慮包括其他政策手段在內(nèi)的金融政策運(yùn)營(yíng)方式。他也明確，即便解除負(fù)利率，大規(guī)模貨幣寬松環(huán)境也將在短期內(nèi)持續(xù)。分析認(rèn)為，基于其表述，即便日本央行宣布實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)目標(biāo)、取消負(fù)利率政策，在當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)、物價(jià)并不強(qiáng)勢(shì)的背景下，寬松貨幣政策將以另一種方式持續(xù)，利率也不會(huì)短期內(nèi)大幅上升，這將保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　今年3月，日本將進(jìn)行春季勞資談判。日本經(jīng)濟(jì)研究中心近期發(fā)布預(yù)測(cè)顯示，2024年春季工資平均漲幅有望達(dá)到3.85%，這可能成為日本央行做出政策調(diào)整的決定性因素之一。也有日本媒體分析認(rèn)為，日本民眾尚未從此前持續(xù)的通貨緊縮中走出來(lái)，如何刺激消費(fèi)將成為重要課題。數(shù)據(jù)顯示，雖然日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）已經(jīng)在2021年末超過(guò)了新冠疫情前的峰值水平，但消費(fèi)作為GDP的支柱，至今仍未回到2014年一季度的高峰水平。此外，截至2023年11月，2人以上家庭消費(fèi)額連續(xù)9個(gè)月同比下降，這給日本央行的貨幣政策調(diào)整帶來(lái)了更多不確定性因素，可能會(huì)推遲其判斷達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)的時(shí)間。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，鑒于目前日本央行的表態(tài)傾向性逐漸清晰，在今年3月勞資談判結(jié)果公布后，4月可能成為日本央行調(diào)整貨幣政策的最佳時(shí)機(jī)。然而植田和男也通過(guò)“煙霧彈”式的發(fā)言，為金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和政策實(shí)施的靈活性創(chuàng)造更多條件。同時(shí)，如何利用好手中的政策工具箱，避免貨幣政策調(diào)整后帶來(lái)的金融市場(chǎng)波動(dòng)，也將成為日本央行不得不面對(duì)的課題。