美聯(lián)儲按兵不動 經(jīng)濟(jì)前景考驗降息路徑

　　當(dāng)?shù)貢r間3月20日，美聯(lián)儲結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。預(yù)計今年內(nèi)美聯(lián)儲或?qū)嵤┤谓迪ⅰ４送?，市場人士認(rèn)為，為減少經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，今年全球大部分主要央行正蓄勢降息，在這一過程中，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的匯市異動風(fēng)險值得關(guān)注。

　　美聯(lián)儲維持利率不變

　　這是美聯(lián)儲自去年9月以來連續(xù)第五次維持利率不變。美聯(lián)儲在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說，在對通貨膨脹率持續(xù)向2%的長期目標(biāo)邁進(jìn)抱有更大信心之前，降低聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間“是不合適的”。目前美國經(jīng)濟(jì)前景不確定，負(fù)責(zé)制定貨幣政策的聯(lián)邦公開市場委員會將繼續(xù)高度關(guān)注通脹風(fēng)險。

　　聲明重申，在評估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡鰰r，美聯(lián)儲將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙目標(biāo)實現(xiàn)的風(fēng)險，美聯(lián)儲將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場。

　　美聯(lián)儲當(dāng)天還發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，將今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)0.7個百分點至2.1%，將2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)0.2個百分點至2%。預(yù)計今明兩年，美國失業(yè)率分別為4%和4.1%。同時，今年以個人消費支出價格指數(shù)衡量的通脹預(yù)期為2.4%，剔除食品和能源價格后的核心通脹預(yù)期升至2.6%，仍超過2%的長期目標(biāo)。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，19名聯(lián)邦公開市場委員會成員中有9人認(rèn)為，年內(nèi)聯(lián)邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%。這意味著，以每次降息25個基點的速度計算，美聯(lián)儲今年或?qū)嵤┤谓迪?，與去年12月預(yù)測相同。5名成員預(yù)計利率將降至4.75%至5%。

　　決策公布后，市場反應(yīng)明顯，黃金價格漲幅迅速擴(kuò)大并觸及20日高點，21日現(xiàn)貨黃金價格一度漲超1.2%，刷新歷史高位至近2223美元/盎司。紐約股市三大股指20日收盤均創(chuàng)下自2021年11月美聯(lián)儲大幅收緊貨幣政策以來的新高。

　　通脹等因素影響降息節(jié)奏

　　近期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)將多次降息已形成共識，但較為頑固的高通脹令貨幣政策轉(zhuǎn)向的時點和力度仍存不確定性。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后舉行的新聞發(fā)布會上表示，目前通脹和經(jīng)濟(jì)前景均存“不確定性”。美聯(lián)儲不會為未來會議作任何承諾，將繼續(xù)在每一次會議上分別作出決定。

　　美國《華爾街日報》報道稱，在今年余下時間里，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險很可能會主導(dǎo)美聯(lián)儲的想法，導(dǎo)致其實施降息。但業(yè)界擔(dān)心的是，由于服務(wù)業(yè)通脹仍處于高位、下降緩慢，或者由于商品需求和價格反彈，通脹率需要更長時間才能達(dá)到2%目標(biāo)。對此，美聯(lián)儲與其提高利率，不如等待更長時間再降息。

　　美國最新通脹數(shù)據(jù)顯示，今年2月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，漲幅較1月擴(kuò)大0.1個百分點，是去年9月以來最大漲幅。

　　彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·王和斯圖爾特·保羅認(rèn)為，核心通脹依然過熱，去年下半年以來的通脹收縮態(tài)勢“似乎已經(jīng)停滯”。

　　美國嘉信理財集團(tuán)首席固定收益策略師凱茜·瓊斯認(rèn)為，通脹下行趨勢放緩，可能成為美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)保持緊縮貨幣政策的理由。但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹短暫波動不應(yīng)成為美聯(lián)儲調(diào)整政策預(yù)期的理由。

　　美元匯率或加劇波動

　　除了預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)降息，機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，年內(nèi)多數(shù)主要央行將相繼降息，需關(guān)注美聯(lián)儲及其他主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向可能引發(fā)的匯市異動風(fēng)險。

　　彭博社對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查和國際清算銀行的預(yù)測都顯示，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球11家主要央行中，有10家將在今年降息，這將是16年來同步程度最高的貨幣政策寬松周期。剛結(jié)束負(fù)利率政策的日本央行是少數(shù)例外，但也仍強調(diào)金融環(huán)境暫且會保持寬松。

　　彭博社調(diào)查還顯示，市場上目前美元中期走勢看跌仍是主流。多數(shù)華爾街策略師預(yù)期，到今年年底，主要發(fā)達(dá)國家貨幣對美元幾乎都會升值。

　　然而，美元指數(shù)在今年第一季度升值1.6%，美元對主要貨幣大多升值。市場人士認(rèn)為，美元近期逆勢上升，是由于美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前表現(xiàn)顯示出實施大幅降息的可能性減少，使市場原本以為會激進(jìn)降息的預(yù)期暫時落空。不過隨著美聯(lián)儲打壓經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險的力度可能加大，市場仍會對其貨幣政策轉(zhuǎn)向力度對匯市的影響高度關(guān)注，可能出現(xiàn)與此前激進(jìn)加息時引發(fā)的美元匯率劇烈震蕩相似的效應(yīng)。