銀保監(jiān)會規(guī)范理財產(chǎn)品流動性管理 更好保障投資者申贖產(chǎn)品權(quán)利

　　□ 理財公司應(yīng)建立有效的公司治理和管控機制，健全各項管理制度并有效實施

　　□ 將流動性風險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行的全流程

　　□ 加強理財產(chǎn)品認購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運用理財產(chǎn)品流動性管理措施

　　□ 在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品可能運用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風險及管理方法、實際運用措施情況

　　銀保監(jiān)會12月17日發(fā)布《理財公司理財產(chǎn)品流動性風險管理辦法》，自發(fā)布之日起5個月后施行。業(yè)內(nèi)人士認為，辦法的發(fā)布將進一步補充和完善理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理的制度框架體系，有助于保持理財產(chǎn)品投資策略的相對穩(wěn)定，更好保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公正對待。

　　有利于保護投資者合法權(quán)益

　　辦法所稱流動性風險，是指理財產(chǎn)品無法通過變現(xiàn)資產(chǎn)等途徑以合理成本及時獲得充足資金，用于滿足該理財產(chǎn)品的投資者贖回需求、履行其他支付義務(wù)的風險。

　　“近年來，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型加快，理財產(chǎn)品與金融市場及其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多，對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求。隨著理財產(chǎn)品門檻降低，理財產(chǎn)品投資者大幅增加，以個人散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，給理財產(chǎn)品流動性管理帶來新挑戰(zhàn)�！闭新�(lián)金融首席研究員董希淼認為，加強理財產(chǎn)品流動性風險管理勢在必行。

　　記者了解到，制定辦法出于三重“需要”：一是進一步完善理財公司制度規(guī)則體系。二是保護投資者合法權(quán)益。規(guī)范理財產(chǎn)品流動性管理，提高資金兌付能力，防范被動變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。三是維護金融市場穩(wěn)定。理財產(chǎn)品正在推進凈值化轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求。出臺辦法，有助于督促機構(gòu)加強產(chǎn)品流動性管理，更好防范風險跨市場、跨產(chǎn)品傳染。

　　全流程加強產(chǎn)品流動性管理

　　銀行業(yè)理財?shù)怯浿行慕y(tǒng)計研究部張錦認為，辦法通過建立專門的理財產(chǎn)品流動性管理規(guī)定，進一步完善了理財公司規(guī)則體系，有助于督促理財公司完善流動性管理機制，提高管理能力，更好推動理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。同時，也有助于保持理財產(chǎn)品投資策略的相對穩(wěn)定，更好保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公正對待。

　　辦法充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實踐，對理財產(chǎn)品流動性管控重點進行明確與規(guī)范。

　　針對理財公司管理責任，辦法要求理財公司建立有效的公司治理和管控機制，健全各項管理制度并有效實施。針對理財產(chǎn)品投資交易管理，辦法強調(diào)將流動性風險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行的全流程。

　　針對運用理財產(chǎn)品流動性管理措施，辦法要求理財公司加強理財產(chǎn)品認購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運用理財產(chǎn)品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權(quán)益。比如，根據(jù)辦法，贖回風險應(yīng)對措施包括：設(shè)置贖回上限、延期辦理巨額贖回申請、暫停接受贖回申請、延緩支付贖回款項、收取短期贖回費、暫停理財產(chǎn)品估值、擺動定價等。

　　針對事先約定和信息披露要求，辦法明確理財公司應(yīng)在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品未來可能運用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風險及管理方法、實際運用措施情況，維護投資者知情權(quán)，促進其形成合理預(yù)期、作出理性決策。

　　銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人介紹了辦法此前公開征求意見的情況。該負責人表示，辦法充分吸收采納合理建議：一是按照同類資管產(chǎn)品監(jiān)管一致性原則，考慮部分理財產(chǎn)品特殊性，在一些條款中進一步細化相關(guān)規(guī)定。例如，明確面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品可不受流動性受限資產(chǎn)比例要求、7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)管理要求等限制。二是進一步明確具體操作性要求。例如，明確巨額贖回規(guī)定中計算理財產(chǎn)品總份額的時間基準為前一日終，定期開放周期不低于90天的公募理財產(chǎn)品應(yīng)當在開放日及開放日前7個工作日內(nèi)符合高流動性資產(chǎn)比例要求等。三是對部分表述進行了調(diào)整完善。

　　機構(gòu)預(yù)計可按時達到要求

　　建信理財副總裁李麗杰表示，辦法對理財公司內(nèi)部治理水平提出了更高要求。一是強化了理財公司流動性風險管理主體責任；二是進一步細化了理財公司投資交易管理要求；三是進一步明確了理財產(chǎn)品流動性管理要求。

　　“辦法設(shè)定5個月過渡期，有利于理財公司做好業(yè)務(wù)制度、系統(tǒng)建設(shè)、產(chǎn)品整改等準備工作，這將為辦法的平穩(wěn)實施提供具有可操作性的制度安排�！崩铥惤鼙硎荆�建信理財將對照辦法要求做好各項工作安排，有信心在監(jiān)管部門的統(tǒng)一指導下，按時全面達到監(jiān)管要求。

　　董希淼認為，辦法正式實施，將對理財市場帶來一定影響。理財公司應(yīng)盡快修改完善制度，加強系統(tǒng)建設(shè)和產(chǎn)品整改；理財公司、代銷機構(gòu)還應(yīng)加強投資者教育，爭取投資者的理解和支持；投資者應(yīng)仔細閱讀理財產(chǎn)品合同，充分了解理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風險和金融機構(gòu)可能采取的管理措施，妥善做好自身的投資安排和流動性管理。