場(chǎng)外期權(quán)交易商有序擴(kuò)容 券商發(fā)力衍生品業(yè)務(wù)

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前公告第十四批場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單，東海證券和開(kāi)源證券獲得二級(jí)交易商資格。截至2022年1月14日，證券行業(yè)場(chǎng)外期權(quán)交易商已增至45家，包括8家一級(jí)交易商和37家二級(jí)交易商。

　　機(jī)構(gòu)人士表示，隨著政策制度等基礎(chǔ)配套設(shè)施逐步完備，國(guó)內(nèi)的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展將更加專(zhuān)業(yè)、更加規(guī)范。證券公司只有具備穩(wěn)健的風(fēng)控合規(guī)能力、較強(qiáng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、完善的IT系統(tǒng)等優(yōu)勢(shì)，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

　　名單不斷擴(kuò)容

　　我國(guó)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)目前主要包括場(chǎng)外期權(quán)和收益互換兩類(lèi)形式，近兩年關(guān)于這兩類(lèi)形式的政策不斷明確完善，業(yè)務(wù)也在不斷發(fā)展中。2020年9月中證協(xié)發(fā)布《證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》，規(guī)定證券公司參與場(chǎng)外期權(quán)交易實(shí)施分層管理，分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商。

　　2021年，中證協(xié)共審批通過(guò)5批場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)二級(jí)交易商名單，涉及華寶證券、長(zhǎng)江證券、華創(chuàng)證券、國(guó)元證券、北京高華證券和西南證券6家證券公司。

　　在二級(jí)交易商獲批不斷加快的背景下，一級(jí)交易商的審批也引起市場(chǎng)關(guān)注。2018年證監(jiān)會(huì)公布首批獲得一級(jí)、二級(jí)場(chǎng)外期權(quán)交易商名單，一級(jí)交易商有廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、華泰證券、招商證券、中金公司、中信建投、中信證券。此后兩年多時(shí)間并未增加，直到2021年1月份，申萬(wàn)宏源證券由二級(jí)交易商變更為第8家一級(jí)交易商。

　　場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)是結(jié)合券商創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理能力、為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)品的非方向性自營(yíng)業(yè)務(wù)。光大證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，能脫穎而出的券商有三方面特點(diǎn)：一是擁有專(zhuān)業(yè)的衍生品業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)；二是對(duì)于IT資源有持續(xù)投入，能夠支持業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新；三是具備穩(wěn)健的風(fēng)控合規(guī)能力，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的關(guān)鍵就是對(duì)于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和合規(guī)管控。

　　此外，東海證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)將更加考驗(yàn)券商的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，券商必須能夠根據(jù)客戶(hù)的投資需求或避險(xiǎn)需求，設(shè)計(jì)出匹配投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的場(chǎng)外衍生品。在產(chǎn)品定價(jià)能力方面，場(chǎng)外期權(quán)的定價(jià)比較復(fù)雜，各家券商對(duì)沖交易成本和資金占用成本存在一定差異，需要根據(jù)自身情況對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行差異化定價(jià)，深入發(fā)掘優(yōu)勢(shì)報(bào)價(jià)項(xiàng)目。

　　制度供給進(jìn)入快車(chē)道

　　可以看到的是，近期場(chǎng)外衍生品的制度供給已進(jìn)入快車(chē)道。2021年12月中國(guó)人民銀行等四部門(mén)就《關(guān)于促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，這是場(chǎng)外衍生品行業(yè)內(nèi)首次多部門(mén)共同定義及明確相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

　　開(kāi)源證券總裁助理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人楊飛表示，隨著市場(chǎng)發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、組合策略管理等需求越來(lái)越大，場(chǎng)外衍生品能夠在一定程度上滿(mǎn)足客戶(hù)訴求�！吨笇�(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)于規(guī)范場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)起到了極為重要的作用。

　　“從資本市場(chǎng)建設(shè)方面來(lái)看，我國(guó)正在推動(dòng)多層級(jí)資本市場(chǎng)建設(shè)，成熟的資本市場(chǎng)也需要更為豐富和靈活的金融衍生產(chǎn)品作為補(bǔ)充和支持。”東海證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，場(chǎng)外衍生品各交易商將持續(xù)創(chuàng)新，充分發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)能力，通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)等方式為市場(chǎng)提供更為豐富的資產(chǎn)配置及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)資源的配置效率。

　　中證協(xié)在2021年12月份發(fā)布《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法》，明確證券公司開(kāi)展收益互換業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備場(chǎng)外期權(quán)交易商資質(zhì)。

　　光大證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，收益互換新規(guī)促進(jìn)了券商的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，首次定義多空收益互換交易規(guī)范，互換對(duì)沖交易從客戶(hù)賬戶(hù)并入券商交易所專(zhuān)用互換對(duì)沖賬戶(hù)，券商更加深度參與到互換交易過(guò)程之中，表面看來(lái)增加了業(yè)務(wù)的復(fù)雜度，但這帶來(lái)了更大的業(yè)務(wù)空間。

　　券商搶抓市場(chǎng)機(jī)遇

　　隨著場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)未來(lái)將成為券商新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不少券商正各自發(fā)揮專(zhuān)長(zhǎng)，力求占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　申萬(wàn)宏源證券表示，將堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，以客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理需求為導(dǎo)向，加大場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)布局。具體包括，一是提高衍生品的銷(xiāo)售、交易、設(shè)計(jì)能力；二是利用金融科技賦能衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展，加強(qiáng)金融科技領(lǐng)域創(chuàng)新，推進(jìn)金融科技在衍生品領(lǐng)域應(yīng)用探索；三是推進(jìn)跨境衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展，有效拓展具有跨境業(yè)務(wù)需求的境內(nèi)外專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

　　光大證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，隨著場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)政策的持續(xù)出臺(tái)，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的格局也在不斷變化。收益互換新規(guī)明確的互換業(yè)務(wù)模式，不僅引導(dǎo)行業(yè)新的變化、對(duì)券商提出更高要求，包括促進(jìn)券商IT系統(tǒng)升級(jí)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)管控措施的完善等，也為券商提供了彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。

　　中信建投證券相關(guān)人士認(rèn)為，應(yīng)抓住市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，找準(zhǔn)定位，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，重視信息技術(shù)體系化和自動(dòng)化建設(shè)，不斷提高業(yè)務(wù)的數(shù)字化水平，切實(shí)履行交易報(bào)告義務(wù)，為機(jī)構(gòu)交易對(duì)手提供更為豐富的投資配置、風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　剛拿到交易商資格的券商已做好充分準(zhǔn)備。楊飛指出，開(kāi)源證券將以機(jī)構(gòu)投資者為目標(biāo)群體，著力為機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供高質(zhì)量的金融產(chǎn)品和對(duì)沖服務(wù)。同時(shí)，加大專(zhuān)業(yè)人才配置力度，把好風(fēng)險(xiǎn)防控關(guān)，提升合規(guī)水平，加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)，確保合法合規(guī)高質(zhì)量將業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。

　　東海證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，公司將嚴(yán)格遵照現(xiàn)有法規(guī)制度，積極穩(wěn)妥推進(jìn)業(yè)務(wù)開(kāi)展。對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行嚴(yán)格分類(lèi)，對(duì)投資者適當(dāng)性進(jìn)行嚴(yán)格管理，重點(diǎn)推進(jìn)保本型產(chǎn)品和中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)行，嘗試探索為專(zhuān)業(yè)投資者定制高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，滿(mǎn)足各類(lèi)投資者的資產(chǎn)配置需求。同時(shí)，充分發(fā)揮場(chǎng)外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能，為有避險(xiǎn)需求的投資者提供避險(xiǎn)工具。