券商紛紛發(fā)布證券行業(yè)中期策略報(bào)告 “牛市旗手”青睞四類標(biāo)的
一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)反彈、全面注冊(cè)制落地疊加“中特估”概念助推，A股券商股從“跌跌不休”轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩。對(duì)于板塊布局價(jià)值，多家券商近期發(fā)布的證券行業(yè)2023年中期策略報(bào)告顯示，當(dāng)前估值與業(yè)績(jī)錯(cuò)配嚴(yán)重，今年券商業(yè)績(jī)將持續(xù)修復(fù)。從投資角度來(lái)看，下半年增量資金若入市將有望催化券商行情，低估值且盈利高彈性券商、財(cái)富管理特色券商、互聯(lián)網(wǎng)券商及低估值央國(guó)企頭部券商等受機(jī)構(gòu)青睞。
基本面將進(jìn)一步修復(fù)
A股上市券商2023年一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)為其二級(jí)市場(chǎng)行情上漲奠定了基礎(chǔ)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著成交回暖、全面注冊(cè)制落地實(shí)施，證券行業(yè)基本面將進(jìn)一步修復(fù)。
“2023年一季度，券商業(yè)績(jī)高增主要由投資增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。隨著成交、兩融數(shù)據(jù)繼續(xù)提升，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入將較一季度改善，我們繼續(xù)看好2023年行業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)�！痹谡闵套C券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔看來(lái)，后市交投活躍狀態(tài)有望延續(xù)。今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)上行，使投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始提升；隨著市場(chǎng)環(huán)境回暖，券商科創(chuàng)板跟投數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)；利好政策頻發(fā)，有利于提高券商資金使用效率、提振市場(chǎng)情緒。
今年以來(lái)，券商板塊多數(shù)個(gè)股出現(xiàn)不同程度上漲，但Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日收盤，券商板塊市凈率為1.31倍，部分國(guó)有券商估值甚至處于“破凈”狀態(tài)。對(duì)此，西部證券非銀金融行業(yè)首席分析師羅鉆輝認(rèn)為，雖然現(xiàn)階段券商板塊估值處于歷史低位，但部分公司轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，且市場(chǎng)所擔(dān)憂的再融資問(wèn)題已得到緩解，后續(xù)隨著凈資產(chǎn)收益率（ROE）回升，部分公司估值中樞將抬升。
把握布局機(jī)會(huì)
券商板塊趨勢(shì)性上漲行情何時(shí)再現(xiàn)？中信建投證券非銀行業(yè)首席分析師趙然認(rèn)為，盡管2023年一季度證券行業(yè)盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但多數(shù)上市券商的經(jīng)紀(jì)、資管、投行、信用等客需型業(yè)務(wù)同比下滑，反映了投資需求疲弱的狀態(tài)。因此，宏觀維度下，券商行情的核心矛盾在于增量資金何時(shí)入市或居民投資理財(cái)需求何時(shí)修復(fù)。
對(duì)于增量資金入市的時(shí)機(jī)，浙商證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，三季度可能全面降準(zhǔn)，四季度可能降息，資本市場(chǎng)或成為超額儲(chǔ)蓄的核心外溢方向，增量資金入市有望催化券商行情。
展望后市，哪些類型的券商標(biāo)的更值得關(guān)注？開(kāi)源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為，當(dāng)前機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較低，券商板塊估值處于低位，建議投資者關(guān)注四條主線：一是低估值且盈利高彈性標(biāo)的，其大財(cái)富管理利潤(rùn)貢獻(xiàn)較高，受益于基金市場(chǎng)回暖；二是互聯(lián)網(wǎng)券商，受益于交易量和基金活躍度提升及AI主線；三是低估值央國(guó)企頭部券商，其盈利景氣度向好；四是券商三方導(dǎo)流政策放開(kāi)后潛在受益標(biāo)的。
梁鳳潔建議從“中特估”、ROE指標(biāo)及業(yè)績(jī)修復(fù)等角度展開(kāi)布局。一是估值性價(jià)比高、ROE呈提升趨勢(shì)、分紅率優(yōu)于行業(yè)的標(biāo)的；二是受益于注冊(cè)制改革、ROE領(lǐng)跑行業(yè)的標(biāo)的；三是業(yè)績(jī)修復(fù)方面，推薦財(cái)富管理、自營(yíng)業(yè)務(wù)彈性較高的標(biāo)的。
羅鉆輝表示，從中長(zhǎng)期選股思路來(lái)看，推薦財(cái)富管理業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商。
