中信證券：積極響應(yīng)落實新“國九條”，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

　　日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“意見”或“新‘國九條’”）。中信證券表示，這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，時隔10年，國務(wù)院再次專門出臺的資本市場指導(dǎo)性文件，充分體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對資本市場的高度重視和殷切期望。

　　中信證券認(rèn)為， 伴隨新“國九條”及一系列配套政策文件出臺，新一輪資本市場“1+N”政策體系框架逐漸清晰，相關(guān)舉措牢牢把握“強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的主線要求，體現(xiàn)了“兩嚴(yán)兩強”的監(jiān)管新理念，指導(dǎo)性強、針對性足，描繪了中長期我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的新藍(lán)圖。

　　嚴(yán)格把關(guān)資本市場“一進一出”，著力提升上市公司質(zhì)效。中信證券認(rèn)為，上市公司是資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的基石，是市場投資價值的源泉，是國民經(jīng)濟“基本盤”，必須嚴(yán)把“一進一出”兩端，提高上市公司整體質(zhì)量。

　　對于進口端，意見提出要提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)、完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)上市前要制定上市后分紅政策等措施，這有助于進一步引導(dǎo)中介機構(gòu)提高申報企業(yè)質(zhì)量，提升上市公司穩(wěn)定回報投資者的能力。同時，意見再次強調(diào)要強化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，切實樹立對投資者負(fù)責(zé)的理念，例如建立中介機構(gòu)審核回溯問責(zé)追責(zé)機制和“黑名單”制度，完善股票上市委員會組建方式和運行機制等。

　　對于出口端，中信證券指出，此次意見強調(diào)要加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局，包括健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系、完善財務(wù)類退市指標(biāo)、市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)等。嚴(yán)格的退市規(guī)則將促進公司治理結(jié)構(gòu)的改善，減少市場操縱，凈化市場生態(tài)。這也能促進資本市場的長期穩(wěn)定，為投資者提供一個更安全、更可預(yù)測的投資環(huán)境。

　　推動上市公司提升投資價值和加強投資者回報，有效提升投資者獲得感。中信證券表示，此前資本市場改革在融資端著墨更多，股票發(fā)行注冊制改革落地實施并將逐漸深化。如何通過改善投資端制度、提升投資者獲得感，或是下一步資本市場改革的重要議題。

　　意見提出，要出臺上市公司減持管理辦法，對不同類型股東分類施策；對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示；引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷；制定上市公司市值管理指引等。圍繞以上方向，后續(xù)重要股東增持、回購股份、股權(quán)激勵、加大分紅力度等市值管理舉措還會進一步地推廣。

　　上述措施充分體現(xiàn)了以投資者為本的思想，只有更好回報投資者、保護投資者，市場繁榮發(fā)展才有根基。據(jù)中信證券統(tǒng)計，目前已披露2023年報分紅預(yù)案的900多家上市公司中，約2/3的分紅率相比上年有所提升，企業(yè)分紅意愿增強，政策鼓勵分紅的效果初顯。

　　打造一流投資銀行和投資機構(gòu)，優(yōu)化市場投資者服務(wù)，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。中信證券表示，證券行業(yè)、投資機構(gòu)與資本市場共同發(fā)展壯大，已成為我國金融體系的重要組成部分，必須以自身的高質(zhì)量發(fā)展助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展，為經(jīng)濟社會發(fā)展積極貢獻力量。

　　此前證監(jiān)會明確提出，力爭通過5年左右時間，推動形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢；到2035年，形成2家至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機構(gòu)，希望通過頭部投資銀行和投資機構(gòu)的遴選構(gòu)建和示范引導(dǎo)，全方位助力資本市場改革。

　　此次意見提出了更為細(xì)致的措施，例如完善高管人員任職條件與備案管理制度、完善與經(jīng)營績效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻水平、合規(guī)風(fēng)控、社會文化相適應(yīng)的證券基金行業(yè)薪酬管理制度等，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了更為清晰的指引。未來證券公司、基金公司等機構(gòu)將進一步回歸本源，勤勉盡責(zé)，把功能性放在首位，為市場把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

　　加大引入中長線資金提高資本市場內(nèi)生穩(wěn)定性，更好服務(wù)實體經(jīng)濟。中信證券認(rèn)為，此前中央金融工作會議明確提出“要著力打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系，疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能”，對資本市場的功能和意義給予積極且明確的定調(diào)。

　　當(dāng)前A股中長期資金持股占比不足6%，而境外主要市場普遍超過20%。中長期資金主要包括保險資金、社?；鹨约梆B(yǎng)老金等。意見提出，完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策；提升企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金投資靈活度；鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場等。

　　來源穩(wěn)定、行為規(guī)范、運作專業(yè)的中長期資金有助于構(gòu)建資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的基礎(chǔ)，既能夠提升市場的抗風(fēng)險能力，降低各種外部風(fēng)險對行情的沖擊；又能提振信心，對中小投資者的投資行為起到引導(dǎo)和示范作用。

　　重點針對衍生品、融資融券業(yè)務(wù)等加強防范風(fēng)險，筑牢資本市場的“安全網(wǎng)”“防護欄”。中信證券認(rèn)為，此次意見從維護市場平穩(wěn)運行、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險、健全預(yù)期管理機制、統(tǒng)籌開放與安全等方面提出一系列機制安排和政策舉措，補足了我國資本市場過去發(fā)展的短板弱項。

　　具體來看，此次意見提出要完善對衍生品、融資融券等重點業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度、探索適應(yīng)中國發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式等。為保護投資者利益，有必要對衍生品業(yè)務(wù)全流程進行梳理，確保各環(huán)節(jié)的風(fēng)險點均得到有效的管理。在上述措施下，未來證券公司將建立健全對衍生品、融資融券業(yè)務(wù)的管理機制，進一步壓實投資者適當(dāng)性管理業(yè)務(wù)，充分踐行金融為民理念，更加有效保護中小投資者合法權(quán)益。

　　此外，意見提出要將重大經(jīng)濟或非經(jīng)濟政策對資本市場的影響評估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評估框架，這有助于確保政策同向發(fā)力、形成合力，從而起到穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期目的。

　　中信證券表示，下一步，將深入貫徹落實意見和證監(jiān)會系列配套政策文件精神，更好服務(wù)金融強國建設(shè)。堅持資本市場的政治性、人民性，始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。聚焦強監(jiān)管、防風(fēng)險，堅持穩(wěn)為基調(diào)，圍繞強本強基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的監(jiān)管理念，不斷端正經(jīng)營理念，處理好功能性與盈利性的關(guān)系，進一步提升合規(guī)水平，堅守風(fēng)控底線，更好擔(dān)當(dāng)資本市場健康秩序的踐行者和維護者。錨定高質(zhì)量發(fā)展總要求，持續(xù)提升專業(yè)服務(wù)能力和核心競爭力，發(fā)揮好直接融資“服務(wù)商”、資本市場“看門人”、社會財富“管理者”的功能，努力推動一流投資銀行和投資機構(gòu)建設(shè)取得明顯進展。