政策市場共振 券商板塊估值業(yè)績有望迎來雙擊

　　11月29日，A股市場迎來普漲行情，主要指數(shù)均上漲，券商板塊表現(xiàn)不俗。市場成交放量，成交額超1.7萬億元。分析人士認(rèn)為，受政策驅(qū)動，券商四季度盈利能力有望較前三季度明顯改善。目前，券商板塊指數(shù)已進入震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟。在板塊基本面和估值實現(xiàn)持續(xù)修復(fù)的背景下，板塊內(nèi)個股均有階段性投資機會。

　　多重利好因素推動

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月29日，萬得券商行業(yè)指數(shù)盤中一度上漲5.86%。截至收盤，錦龍股份、國盛金控漲停，太平洋、東方財富漲逾5%，同花順更是強勢拉升，最高上漲18.59%，股價盤中創(chuàng)歷史新高。

　　日前，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家數(shù)據(jù)局、國家外匯局等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，提出以數(shù)據(jù)要素和數(shù)字技術(shù)為關(guān)鍵驅(qū)動，加快推進金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，夯實數(shù)字金融發(fā)展基礎(chǔ)，完善數(shù)字金融治理體系，支持金融機構(gòu)以數(shù)字技術(shù)賦能提升金融“五篇大文章”服務(wù)質(zhì)效，推動我國數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外，證券行業(yè)內(nèi)兩起并購事項均有新進展。日前，國泰君安、海通證券雙雙發(fā)布公告稱，合并重組總體方案獲得上海市國資委批復(fù)：原則同意；翌日，上述兩家公司發(fā)布合并重組報告書（草案），進一步明確合并重組細(xì)節(jié)。同時，西部證券收購國融證券控股權(quán)事項正有序推進。

　　浙商證券非銀金融分析師洪希檸認(rèn)為，后續(xù)仍會有增量政策逐步落地，提振市場信心，從而利好券商板塊；行業(yè)利潤逐季改善，明年基本面向好有望延續(xù)；行業(yè)不斷深化改革，風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化等政策落地；業(yè)內(nèi)并購持續(xù)推進。多項利好因素疊加，看好板塊后續(xù)表現(xiàn)。

　　預(yù)計全年業(yè)績向好

　　今年前三季度，頭部券商業(yè)績穩(wěn)定性彰顯，大部分實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長。

　　其中，中信證券遙遙領(lǐng)先，營收及凈利潤穩(wěn)居第一位，實現(xiàn)營業(yè)收入461.42億元，同比增長0.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤167.99億元，同比增長2.35%。緊隨其后的華泰證券、國泰君安、中國銀河證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入314.24億元、290億元、270.86億元，分別同比增長15.41%、7.29%、6.29%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤125.21億元、95.23億元、69.64億元，分別同比增長30.63%、10.38%、5.46%。

　　中國銀河證券董事長王晟在業(yè)績說明會上表示，A股市場交投活躍度顯著提升，日均成交額大幅增長，特別是在9月末監(jiān)管機構(gòu)出臺一攬子政策，從貨幣政策、財政政策、市場改革等多方面釋放重磅利好信號，大大提振市場信心，引導(dǎo)資金入市，打開行業(yè)景氣度上行通道，為整個證券行業(yè)帶來了積極影響。

　　展望上市券商全年業(yè)績表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為有望恢復(fù)正增長。“10月以來，市場成交額保持高位，疊加低基數(shù)，預(yù)計券商四季度業(yè)績同比增速明顯強于三季度?！遍_源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為，隨著市場向好，權(quán)益自營業(yè)務(wù)或率先出現(xiàn)反彈，持續(xù)較高的市場交易量將驅(qū)動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長，大財富管理業(yè)務(wù)景氣度有望回升，券商凈資產(chǎn)收益率（ROE）或持續(xù)回暖。

　　“市場向好發(fā)展，將在改善券商盈利的同時，推動一流投行建設(shè)?！眹┚沧C券非銀金融首席分析師劉欣琦認(rèn)為，自9月底以來，資本市場系列利好政策落地，市場交投活躍度上升，帶動券商經(jīng)紀(jì)、資管、兩融等主要業(yè)務(wù)明顯增長，改善了券商盈利能力。并且，近期系列增量政策對券商服務(wù)中長期資金入市、提供高質(zhì)量投行服務(wù)等方面提出了新要求，專業(yè)能力突出、穩(wěn)健合規(guī)的優(yōu)質(zhì)券商有望在行業(yè)機遇期加速轉(zhuǎn)型，加快推進一流投行建設(shè)。

　　看好頭部券商布局機遇

　　券商行業(yè)當(dāng)前處于政策面因素驅(qū)使、并購重組加速的時期，機構(gòu)普遍看好行業(yè)后市布局機遇。

　　“在投融資兩端提振投資者信心、政策持續(xù)釋放利好的背景下，市場交投活躍度明顯提升，券商估值、業(yè)績有望迎來雙擊。預(yù)計四季度逆周期政策將加力出臺，政策持續(xù)性可期，有望再次點燃券商板塊行情，繼續(xù)看好強貝塔券商板塊的進攻屬性?！眹鹱C券非銀首席分析師舒思勤表示，投資主線上，建議關(guān)注三方面，一是基本面更加受益權(quán)益市場回暖的強貝塔業(yè)務(wù)（權(quán)益投資彈性+交投彈性）券商；二是有強并購預(yù)期的券商；三是有權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行和具備管理優(yōu)勢的券商。

　　東方證券石油與化工行業(yè)首席分析師王晶認(rèn)為，券商業(yè)績將持續(xù)釋放，仍具備配置價值。證券行業(yè)并購節(jié)奏有望進一步加快，看好頭部券商后市投資機會。

　　中航證券非銀行業(yè)分析師薄曉旭表示，在政策和流動性持續(xù)支持下，當(dāng)前資本市場信心低迷現(xiàn)狀將顯著改善，對券商經(jīng)紀(jì)、財富管理、投資等多項業(yè)務(wù)形成實質(zhì)性利好，看好券商未來一段時間內(nèi)的交易性機會，建議重點關(guān)注兩條主線：具備并購重組機會的大中型券商，低估值、能受益于板塊估值修復(fù)的頭部券商。此外，有可能首批加杠桿的頭部券商也值得關(guān)注。