中證報價啟動2024年度場外業(yè)務(wù)專項摸排 券商自營轉(zhuǎn)型進入關(guān)鍵攻堅期

　　中國證券報記者日前從業(yè)內(nèi)獲悉，中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司近日向各券商下發(fā)通知，要求公司系統(tǒng)梳理2024年度場外證券業(yè)務(wù)開展情況。根據(jù)要求，券商須就場外金融衍生品交易、收益憑證發(fā)行、跨境業(yè)務(wù)、場外金融產(chǎn)品銷售、場外登記結(jié)算托管、區(qū)域市場業(yè)務(wù)及跨境業(yè)務(wù)等六類場外業(yè)務(wù)進行穿透式報送，具體須涵蓋總體展業(yè)情況、制度系統(tǒng)建設(shè)、合規(guī)風(fēng)控機制、盈利模式創(chuàng)新、2025年發(fā)展規(guī)劃及現(xiàn)存問題建議等核心要素。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，場外業(yè)務(wù)為券商自營業(yè)務(wù)補充了客需業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，為自營業(yè)務(wù)服務(wù)投資者、履行功能性使命賦予了創(chuàng)新性的抓手，近年來受到券商重視?？托桀悩I(yè)務(wù)的發(fā)展有助于推動券商自營業(yè)務(wù)從方向性向非方向性發(fā)展，弱化權(quán)益市場波動對于公司整體盈利的影響。

　　券商須報送場外業(yè)務(wù)細節(jié) 合規(guī)風(fēng)控成為重點

　　根據(jù)中證報價要求，場外衍生品業(yè)務(wù)方面，券商須詳細說明常見的業(yè)務(wù)模式，包括交易結(jié)構(gòu)，交易對手方的交易動機、承擔(dān)的風(fēng)險及收益，同時明確證券公司在交易中擔(dān)任的角色、自身風(fēng)險收益狀況、風(fēng)險對沖措施及監(jiān)測機制，并說明實際盈利情況以及對實體經(jīng)濟的現(xiàn)實意義等。合規(guī)管理方面，券商須詳細披露2024年度場外金融衍生品交易發(fā)生的重大事項，包括違約、提前終止、重大業(yè)務(wù)風(fēng)險或損失，以及重大事項的起因、處理措施和后續(xù)影響。此外，券商須單獨報送雪球型業(yè)務(wù)的盈虧及對沖操作情況。

　　針對收益憑證業(yè)務(wù)，券商須詳細說明本公司收益憑證業(yè)務(wù)合規(guī)與風(fēng)險管理整體情況，包括組織架構(gòu)及決策授權(quán)體系情況，包括發(fā)行人信用等級、收益憑證待償還余額管理、債務(wù)融資額度授權(quán)管理、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)管理、流動性缺口監(jiān)測等在內(nèi)的信用風(fēng)險及流動性管控情況，發(fā)行利率管控情況，浮動收益型收益憑證風(fēng)控管理情況，以及公司收益憑證在銷售文件審查、銷售行為管控、投資者適當(dāng)性管理等方面的落實情況。

　　針對跨境業(yè)務(wù)方面，券商須分別說明跨境場外衍生品業(yè)務(wù)（資本中介）南、北向交易的開展規(guī)模，列示在香港、美國等地區(qū)跨境場外衍生品業(yè)務(wù)的投資規(guī)模，同時披露跨境自營投資業(yè)務(wù)的運作模式以及公司跨境自營投資業(yè)務(wù)在香港、美國等地區(qū)的投資規(guī)模。

　　值得關(guān)注的是，中證報價特別要求券商結(jié)合2024年度實踐案例，具體闡述公司場外證券業(yè)務(wù)在扎實做好金融“五篇大文章”、發(fā)揮場外證券業(yè)務(wù)功能作用以及加強場外證券業(yè)務(wù)宣傳引導(dǎo)等方面的具體案例及經(jīng)驗。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，此次報送工作彰顯了“促規(guī)范、防風(fēng)險、重實效”的監(jiān)管導(dǎo)向，通過建立場外業(yè)務(wù)全景數(shù)據(jù)庫，推動構(gòu)建穿透式風(fēng)險管理體系，從而在業(yè)務(wù)創(chuàng)新與風(fēng)險防范間形成良性循環(huán)，實現(xiàn)監(jiān)管效能與行業(yè)發(fā)展質(zhì)量的同步提升。

　　場外業(yè)務(wù)已成為券商自營業(yè)務(wù)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型核心驅(qū)動力

　　需要注意的是，場外證券業(yè)務(wù)通過收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險管理強化、業(yè)務(wù)協(xié)同深化及政策功能踐行，已成為券商自營業(yè)務(wù)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動力。

　　中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年，證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4511.7億元，同比增長11.2%。其中，自營業(yè)務(wù)收入1740.7億元，同比增長43.0%，在所有業(yè)務(wù)板塊中收入增幅最大，且繼續(xù)占據(jù)第一大收入來源。

　　東吳證券認為，2021年來券商權(quán)益類投資經(jīng)歷了去方向化、發(fā)展客需業(yè)務(wù)的過程?？托桀悩I(yè)務(wù)的發(fā)展，推動券商自營業(yè)務(wù)從方向性向非方向性發(fā)展。傳統(tǒng)的方向性投資完全隨行就市，券商不具備逆周期的能力。部分券商積極通過股指期貨、場外期權(quán)等工具的運用，發(fā)展非方向性投資，弱化了權(quán)益市場波動對于公司整體盈利的影響。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，場外衍生品交易為券商自營業(yè)務(wù)補充了客需業(yè)務(wù)這樣一個差異化的經(jīng)營模式，為自營業(yè)務(wù)服務(wù)投資者、履行功能性使命賦予了創(chuàng)新性的抓手。在此模式下，券商作為交易商既獲得與行情弱相關(guān)的中性收益，又為交易對手提供了風(fēng)險對沖和資產(chǎn)配置的工具，還為機構(gòu)客戶發(fā)揮出組織交易的功能。相較于傳統(tǒng)單邊市場工具，場外衍生品工具在不同的行情特征中都能找到對應(yīng)的客戶需求，滿足投資者對多維度、多方向的投資需求。場外衍生品業(yè)務(wù)與其他創(chuàng)新性自營業(yè)務(wù)之間還具備較強的耦合效應(yīng)，譬如場內(nèi)衍生品做市、基金做市、科創(chuàng)板股票做市等，共同構(gòu)建多元業(yè)務(wù)生態(tài)。

　　更重要的是，場外衍生品業(yè)務(wù)將券商的自有資金轉(zhuǎn)化為活躍市場交易、優(yōu)化資源配置的中介資金，強化了券商資本市場中介職能，既符合“看門人”角色定位，又為自營業(yè)務(wù)服務(wù)市場高質(zhì)量發(fā)展提供了有效助力。