西部證券姜珮珊：宏觀政策靠前發(fā)力 實(shí)體信貸需求回暖

　　中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）西部證券首席固收分析師姜珮珊4月16日表示，央行日前發(fā)布的2025年一季度金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，主要受財(cái)政靠前發(fā)力、社會(huì)預(yù)期企穩(wěn)帶動(dòng)，體現(xiàn)出金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度進(jìn)一步增強(qiáng)。 

　　在姜珮珊看來(lái)，在更加積極的財(cái)政政策導(dǎo)向下，信貸需求回暖，政府債持續(xù)發(fā)力，社融增速走高。受生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)景氣度提升、多地重大項(xiàng)目加速落地以及金融體系信貸投放力度繼續(xù)加大等積極因素推動(dòng)，3月貸款增速回升。同時(shí)，一季度政府債券發(fā)行和財(cái)政支出節(jié)奏明顯加快，為社融提供重要支撐。

　　“貨幣政策配合寬松，協(xié)同效應(yīng)明顯增大。”姜珮珊稱，3月M1增速抬升，M1-M2剪刀差抬升1.5個(gè)百分點(diǎn)，資金脫實(shí)向虛壓力緩解，金融資源加速流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　姜珮珊表示，貨幣政策兼顧實(shí)體適度寬松和金融防空轉(zhuǎn)。當(dāng)前貨幣政策的適度寬松、保持流動(dòng)性充裕主要針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是針對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的寬松，通過(guò)總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具共同實(shí)現(xiàn)。而金融體系平衡防空轉(zhuǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)，四月以來(lái)資金利率中樞穩(wěn)中有降。支持性的貨幣政策狀態(tài)下，預(yù)計(jì)貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的寬松將會(huì)持續(xù)。

　　姜珮珊判斷，為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境不確定性，二季度宏觀政策或更加積極有為。疊加注資特別國(guó)債發(fā)行在即，預(yù)計(jì)政府債發(fā)行規(guī)?；虮３指咴?，繼續(xù)為社融增速提供支持。對(duì)于債市，貨幣政策維持寬松，對(duì)債市形成利好支撐，策略上建議首選票息資產(chǎn)，適度拉長(zhǎng)久期。