進(jìn)軍乘用，增長(zhǎng)可期。寶沃以其“觸手可及的豪華”理念，對(duì)標(biāo)40 萬豪華品牌，BX7 憑借高性價(jià)比在市場(chǎng)上得到了熱烈的反響，平均月銷售5000輛，2016 年總銷量突破3 萬量。寶沃在華4S 店計(jì)劃到2017 年底增加到200 家，并在2017 年推出BX5，2017 年BX7+BX5 銷量可能達(dá)到15 萬輛的規(guī)模，達(dá)到盈虧平衡。
深耕重卡，引領(lǐng)潮流。2017 年上半年重卡行業(yè)仍將維持高景氣度，銷量增速前高后低，全年預(yù)計(jì)重卡行業(yè)增速10%。福田深耕重卡，與戴姆勒和康明斯合作研發(fā)重卡發(fā)動(dòng)機(jī)，新型發(fā)動(dòng)機(jī)基本覆蓋了福田的高中低端重卡，基本擺脫對(duì)濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)的依賴，擁有了自主的動(dòng)力系統(tǒng)，完善了重卡上游的核心供應(yīng)鏈。福田已經(jīng)具備了其核心的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在未來的重卡競(jìng)爭(zhēng)中居于優(yōu)勢(shì)地位。
發(fā)力輕卡，穩(wěn)居龍頭。2016 年全年，福田完成輕卡銷售26.95 萬輛，同比增長(zhǎng)1.03%，市場(chǎng)份額17.50%，同比提升0.39%，連續(xù)三年穩(wěn)居輕卡行業(yè)龍頭。2016 年，福田奧鈴重磅推出奧鈴CTS 超級(jí)輕卡，彌補(bǔ)城市物流運(yùn)輸?shù)亩贪�，引領(lǐng)輕卡行業(yè)的升級(jí)，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)擴(kuò)大以企業(yè)政府、大客戶物流為主體的市場(chǎng)份額。2017 年，公司將結(jié)合市場(chǎng)及客戶需求變化，以推出新產(chǎn)品M4 為契機(jī)，在中高端輕卡領(lǐng)域的進(jìn)一步發(fā)力，2017 年福田輕卡的銷售量必會(huì)進(jìn)一步得到提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新車銷量不及預(yù)期；2、重卡增速不及預(yù)期。
盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.07/0.27/0.31 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為47/11/10 倍。我們選取了5 家主業(yè)與公司相仿的企業(yè)進(jìn)行比較，2017 年5 家公司平均市盈率為15 倍，對(duì)應(yīng)的股價(jià)為4.05 元，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
