新消費(fèi)“異軍突起” 基金經(jīng)理熱議投資邏輯生變
本報(bào)記者 魏昭宇
隨著消費(fèi)市場(chǎng)的逐步回暖，不少消費(fèi)主題基金在今年為投資者貢獻(xiàn)了較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，多只消費(fèi)主題基金今年以來(lái)的回報(bào)率已經(jīng)超過(guò)20%。分析這些基金的持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，新消費(fèi)賽道的績(jī)優(yōu)股成為了重要的超額收益來(lái)源。然而，也有多只消費(fèi)主題基金因踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏而“損失慘重”。Wind數(shù)據(jù)顯示，在243只消費(fèi)主題基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算）中，目前年內(nèi)回報(bào)率首尾業(yè)績(jī)相差超過(guò)35個(gè)百分點(diǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士表示，新消費(fèi)賽道走強(qiáng)的背后，意味著“傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈傳導(dǎo)的消費(fèi)景氣框架暫時(shí)失靈”。在消費(fèi)升級(jí)的背景下，結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容成為市場(chǎng)主線。投資者要重視消費(fèi)品類(lèi)的不斷創(chuàng)新與消費(fèi)人群的多元化需求，用發(fā)展求變的眼光捕捉內(nèi)需市場(chǎng)中的新機(jī)遇。
新消費(fèi)崛起
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，在全市場(chǎng)243只消費(fèi)主題基金中，有148只產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)?yōu)檎Ｆ渲?，銀華品質(zhì)消費(fèi)A、海富通消費(fèi)優(yōu)選A、國(guó)聯(lián)滬港深大消費(fèi)A等產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)率超20%。
從上述績(jī)優(yōu)消費(fèi)主題基金的最新持倉(cāng)報(bào)告中，中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，除了以往備受青睞的傳統(tǒng)消費(fèi)賽道，“新消費(fèi)”成為了基金經(jīng)理重倉(cāng)的方向。以海富通消費(fèi)優(yōu)選的第一大重倉(cāng)股潮宏基為例，該公司是一家高檔時(shí)尚珠寶首飾的研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)型企業(yè)，主要產(chǎn)品為珠寶首飾和時(shí)尚女包。其最新市值不到100億元，股價(jià)今年以來(lái)的漲幅接近80%。
今年以來(lái)，新消費(fèi)賽道牛股頻出，泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城等多只消費(fèi)股在港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。以泡泡瑪特為例，其股價(jià)年初還在90港元附近徘徊，如今已直逼200港元。該股也成為了基金重倉(cāng)股名單上的“常客”。中國(guó)證券報(bào)記者注意到，年內(nèi)回報(bào)率最高的消費(fèi)主題基金銀華品質(zhì)消費(fèi)便在一季度末重倉(cāng)了該股。此外，永贏新興消費(fèi)智選、平安消費(fèi)精選等多只年內(nèi)回報(bào)率超過(guò)15%的績(jī)優(yōu)消費(fèi)主題基金亦重倉(cāng)了泡泡瑪特。
值得一提的是，寵物經(jīng)濟(jì)在今年成為了大消費(fèi)賽道中的亮點(diǎn)。以中寵股份為例，該股開(kāi)年以來(lái)不斷創(chuàng)出新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，中寵股份股價(jià)的年內(nèi)漲幅已超60%。國(guó)泰君安消費(fèi)機(jī)遇、申萬(wàn)菱信消費(fèi)增長(zhǎng)、廣發(fā)消費(fèi)領(lǐng)先等多只消費(fèi)主題基金在一季度末重倉(cāng)該股。
此外，中國(guó)證券報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，小市值品種似乎成為了基金經(jīng)理挖掘消費(fèi)投資機(jī)遇的重要方向。以海富通消費(fèi)優(yōu)選為例，除潮宏基外，該基金還重倉(cāng)了勁仔食品等多只總市值未超過(guò)100億元的消費(fèi)股。
踏對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏成關(guān)鍵因素
并非所有的消費(fèi)主題基金在今年都取得了好成績(jī)。整體來(lái)看，消費(fèi)主題基金的年內(nèi)表現(xiàn)較為分化，是否踏對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏成為關(guān)鍵因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)243只消費(fèi)主題基金中，13只基金的年內(nèi)回撤幅度超10%。國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選A、弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)A的回撤幅度均超15%。
以國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選為例，截至一季度末，該基金重倉(cāng)了美的集團(tuán)、伊利股份、比亞迪、貴州茅臺(tái)、格力電器、五糧液、郵儲(chǔ)銀行、交通銀行、創(chuàng)業(yè)慧康、金山辦公。基金經(jīng)理表示，一季度產(chǎn)品投資在必需消費(fèi)、可選消費(fèi)和新興消費(fèi)領(lǐng)域。展望二季度，人工智能（AI）應(yīng)用的訂單有望部分反映在持倉(cāng)公司的業(yè)績(jī)報(bào)表中，基金仍然會(huì)主要投資消費(fèi)和AI應(yīng)用端。
弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)也把重倉(cāng)方向轉(zhuǎn)移到AI領(lǐng)域?；鸾?jīng)理在一季報(bào)中表示，該基金在一季度對(duì)投資組合做了較大的調(diào)整，思路主要聚焦人工智能技術(shù)對(duì)于消費(fèi)升級(jí)的拉動(dòng)?！半S著大模型不斷進(jìn)化，AI應(yīng)用正在不斷探索發(fā)展，尤其是在AI消費(fèi)智能硬件領(lǐng)域，創(chuàng)新層出不窮，產(chǎn)品快速迭代，熱門(mén)應(yīng)用也在孕育之中，因此本基金在一季度大幅加倉(cāng)了這個(gè)領(lǐng)域，從下游成品到中上游零組件都做了布局，預(yù)期能在今年看到產(chǎn)業(yè)層面與資本市場(chǎng)層面的共振。但是遺憾的是，一季度市場(chǎng)上漲快速而短促，本基金建倉(cāng)速度沒(méi)有跟上市場(chǎng)的節(jié)奏，在一二月份的人工智能上漲行情中倉(cāng)位不足，導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于比較基準(zhǔn)?！?/p>
弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)的基金經(jīng)理還表示，本次調(diào)倉(cāng)更多基于中長(zhǎng)線布局。“我們判斷市場(chǎng)在階段性調(diào)整之后將迎來(lái)新的機(jī)會(huì)，本基金也將力爭(zhēng)在后續(xù)的市場(chǎng)變化中為投資者帶來(lái)更好的回報(bào)?！?/p>
消費(fèi)群體更在意情緒價(jià)值
許多投資者發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)表現(xiàn)較好的不少消費(fèi)股并非來(lái)自以往大眾所熟知的傳統(tǒng)消費(fèi)賽道，而是來(lái)自新興消費(fèi)賽道，或是來(lái)自一些此前關(guān)注度較少的細(xì)分領(lǐng)域，這類(lèi)公司的市值往往不大。談及這一現(xiàn)象，海富通消費(fèi)優(yōu)選的基金經(jīng)理劉海嘯認(rèn)為，消費(fèi)投資的整體邏輯已發(fā)生了變化。
“2021年之前，消費(fèi)行業(yè)的機(jī)會(huì)多來(lái)自傳統(tǒng)地產(chǎn)周期驅(qū)動(dòng)下的消費(fèi)品量?jī)r(jià)齊升，如今這一時(shí)代已結(jié)束?！眲⒑[認(rèn)為，“2016年到2021年，白酒是消費(fèi)行業(yè)中最亮眼的板塊，這背后的根本原因就是房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)品量?jī)r(jià)升級(jí)。當(dāng)前情況已發(fā)生較大變化，在整體貝塔趨弱的背景下，大多數(shù)企業(yè)處于調(diào)整期，但少數(shù)非常優(yōu)秀的公司仍能保持較高的復(fù)合增長(zhǎng)率?！眲⒑[直言，“重配白酒股躺贏”的時(shí)代很難重現(xiàn)。
在劉海嘯看來(lái)，“傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈傳導(dǎo)的消費(fèi)景氣框架暫時(shí)失靈”的背景下，總量增長(zhǎng)變緩，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)層出不窮，中小市值公司更容易通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突圍。“經(jīng)過(guò)數(shù)年調(diào)整后，行業(yè)發(fā)生了很多結(jié)構(gòu)性變化，有很多機(jī)會(huì)可以挖掘。同時(shí)，用消費(fèi)的框架來(lái)觀察一些傳統(tǒng)可歸為科技類(lèi)的公司，也能看到一些預(yù)期差帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。”
展望2025年，銀華品質(zhì)消費(fèi)的基金經(jīng)理張萍、王璐表示，2025年消費(fèi)面臨的問(wèn)題依然存在，如人口紅利消失，線上流量放緩等。但政策端的持續(xù)發(fā)力會(huì)逐步產(chǎn)生效果，推動(dòng)消費(fèi)整體提質(zhì)升級(jí)。2025年整體消費(fèi)投資環(huán)境將比前兩年有明顯改善。
“整個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域依然充滿(mǎn)活力，消費(fèi)群體分層，該花的花該省的省，更理性，更在意情緒價(jià)值，更追求新的東西?！备鶕?jù)市場(chǎng)觀察，張萍、王璐表示將關(guān)注三大方向：首先，隨著國(guó)力提升和文化自信，很多國(guó)產(chǎn)品牌逐步走向中高端市場(chǎng)深水區(qū)，與外資大牌進(jìn)行競(jìng)技，在美護(hù)、日化、奢侈品等領(lǐng)域，出現(xiàn)了一批中高端產(chǎn)品，相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常強(qiáng)勁；其次，消費(fèi)升級(jí)尤其是審美、精神滿(mǎn)足方面的升級(jí)持續(xù)存在，潮玩、IP文化、寵物等為主的“情感”消費(fèi)、“體驗(yàn)”消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的景氣度持續(xù)上升；第三，國(guó)產(chǎn)品牌國(guó)際化值得進(jìn)一步關(guān)注，出海已成為越來(lái)越多行業(yè)龍頭2025年的發(fā)展戰(zhàn)略。
