基金托管將迎新方案 “托而管好”眾望所歸
近日，一份關(guān)于基金托管業(yè)務(wù)管理辦法的征求意見稿在業(yè)內(nèi)流傳。該意見稿從完善準(zhǔn)入門檻、強化風(fēng)險隔離、壓實托管人責(zé)任、健全退出機制等多個方面對基金托管規(guī)范做出了新的調(diào)整。其中，避免“托而不管”“托而管不了”、明確私募證券投資基金適用“一托到底”情形及相關(guān)托管要求等內(nèi)容引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
中國證券報記者在采訪調(diào)研中了解到，此前部分私募機構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險事件，基金托管業(yè)務(wù)的規(guī)范化發(fā)展逐漸受到重視，許多托管方已經(jīng)自發(fā)進(jìn)行了不同程度的風(fēng)控調(diào)整。例如，從此前要求提供一二級凈值估值表，到要看到更加滲透至底層資產(chǎn)的四級估值表。部分基金托管機構(gòu)稱，整體來看，此次新出的征求意見稿有助于進(jìn)一步系統(tǒng)化規(guī)范基金尤其是私募基金的托管工作。
壓實托管人責(zé)任
據(jù)了解，關(guān)于基金托管的最新意見稿全稱為《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，首次發(fā)布于4月初，意見反饋截止時間為5月3日，該意見稿是在2020年公布的原辦法基礎(chǔ)上制定的新方案，全文共包括六十一條內(nèi)容。
該意見稿的修訂背景主要基于近年來基金托管領(lǐng)域暴露出的新問題，例如，基金托管領(lǐng)域集中趨勢明顯；部分機構(gòu)在“證券投資基金”托管牌照下大量開展其他業(yè)務(wù)，背離了業(yè)務(wù)本源；部分托管機構(gòu)“托而不管”或者“托而管不了”；市場化退出機制有待完善；與行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的需要不完全適應(yīng)。修訂的總體原則是“嚴(yán)把準(zhǔn)入、聚焦主業(yè)、壓實責(zé)任、推動創(chuàng)新”。
業(yè)內(nèi)人士分析，市場對于基金托管業(yè)務(wù)的熱議很大程度上與2023年11月左右發(fā)生的私募跑路爆雷事件有關(guān)。當(dāng)時這一事件在行業(yè)內(nèi)的影響較為惡劣，也引發(fā)了外界對基金托管方未履行好職責(zé)的質(zhì)疑。從此次新頒布的意見稿來看，針對壓實托管人責(zé)任的修訂內(nèi)容占據(jù)了相當(dāng)篇幅。一般來說，基金托管方的主要職責(zé)包括監(jiān)管基金投資是否符合合同要求、監(jiān)管基金賬戶的資金流向是否正常以及保障估值表的真實性。在此次意見稿中，確保掌握真實可靠的基金投資交易信息、定期核對資金頭寸等信息、保障有效履行托管責(zé)任等方面都有被提及。
意見稿提出，基金托管人應(yīng)當(dāng)以證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券交易場所、場外交易對手方等獨立第三方提供的投資交易相關(guān)信息作為劃款清算、投資監(jiān)督和凈值復(fù)核的依據(jù)，建立與基金管理人的對賬機制，定期核對資金頭寸、證券賬目、凈值信息等數(shù)據(jù)，并采取必要手段核查驗證基金管理人提供的信息資料。
更重視透析底層資產(chǎn)
“最明顯的一個變化是對底層資產(chǎn)的滲透更深了?！币患翌^部基金托管機構(gòu)人士告訴中國證券報記者，以前對于私募FOF類產(chǎn)品，大多數(shù)托管方對估值表的要求可能只是停留在一二級，2023年底以來基本都要求提供四級估值表，也就是更加穿透至投資底層資產(chǎn)的估值表。
不過，中國證券報記者在采訪調(diào)研中了解到，雖然這一更加穿透至底層資產(chǎn)的托管方式被視為降低投資風(fēng)險的舉措，但對于私募機構(gòu)而言，不乏對自身投資策略可能被泄露的擔(dān)憂：“相當(dāng)于核心投資機密都全盤托出了。”
有基金托管人士坦言，對于量化管理人來說，如果基金每天的四級估值表長期被外界所知曉，投資策略很容易被復(fù)制，自然是量化管理人不愿意看到的結(jié)果。因此，為規(guī)避此類情況，基金托管人不會要求每天得到四級估值表，更多是周度或者月度提供即可。
從近日發(fā)布的意見稿來看，其中明確提出，基金托管人對基金財產(chǎn)投資信息和相關(guān)資料有保密義務(wù)，除有相關(guān)規(guī)定之外，不得向任何機構(gòu)或者個人泄露相關(guān)信息和資料，基金托管人應(yīng)當(dāng)健全從業(yè)人員管理制度，完善信息管理及保密制度，有完善的基金交易數(shù)據(jù)保密制度等。
基金托管領(lǐng)域優(yōu)勝劣汰
完善準(zhǔn)入門檻、強化實質(zhì)展業(yè)能力要求、健全退出機制、增加取消基金托管資格的情形、增加注銷許可證的情形……
在業(yè)內(nèi)人士看來，意見稿的相關(guān)修訂透露出基金托管領(lǐng)域未來將呈現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的趨勢，對于部分實質(zhì)展業(yè)能力有限的托管機構(gòu)，或面臨退出的處境?！斑@其實對尾部公司來說是件好事?！庇袠I(yè)內(nèi)人士分析，它們本身已經(jīng)不賺錢了，后續(xù)也沒有太多繼續(xù)開展業(yè)務(wù)的動力，因為面臨著較高的成本。
據(jù)了解，目前基金托管領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的集中趨勢，全國性商業(yè)銀行及少數(shù)幾家證券公司托管了約80%至90%的公募、私募證券投資基金。
在采訪調(diào)研中，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，在基金托管方相對強勢的情況下，部分基金公司還面臨著不得不多發(fā)幾只產(chǎn)品的局面。“尤其對于那些業(yè)績相對好的基金經(jīng)理，好多個托管方都想要在他們那里托管發(fā)產(chǎn)品，拒絕誰都不太好?！庇谢鹑耸勘硎?，這也是一個基金經(jīng)理會發(fā)很多只類似風(fēng)格產(chǎn)品的原因之一。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2024年公募基金托管費規(guī)模合計超過270億元，在公募整體降費背景下，較2023年下降幅度超過3%。其中，托管費收入居前的多為銀行機構(gòu)，同時頭尾機構(gòu)規(guī)模差距較大。
