隨著華信系債券發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，初始評(píng)級(jí)為AAA的債券首度被打破“金身”。受此類(lèi)事件影響，個(gè)別債券基金凈值嚴(yán)重縮水。
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，29只債券基金（A、B、C份額單獨(dú)計(jì)算）年內(nèi)凈值下跌超過(guò)4%。其中，個(gè)別基金因?yàn)橹貍}(cāng)品種出現(xiàn)違約，凈值縮水嚴(yán)重，年內(nèi)損失高達(dá)48%。
AAA級(jí)民企債“金身”不保
5月21日，上海華信國(guó)際集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司無(wú)法按期足額償付應(yīng)于當(dāng)日兌付的2017年度第二期超短期融資券（17滬華信SCP002），本金及利息共計(jì)20.89億元。
“這是初始評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的債券首次出現(xiàn)違約。”滬上某基金經(jīng)理告訴記者，業(yè)內(nèi)對(duì)該事件關(guān)注度很高，因?yàn)槿A信債體量較大，很多持有人將這期債券能否兌付，作為對(duì)其他華信系債券能否按約兌現(xiàn)的重要參考。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，上海華信目前未兌付的各類(lèi)信用債數(shù)量共計(jì)13只，本金總規(guī)模高達(dá)296億元。而僅在2018年內(nèi)需要到期兌付的債券就有5只，本金規(guī)模為101億元。
今年以來(lái)，包括富貴鳥(niǎo)、神霧環(huán)保、凱迪生態(tài)、中安消等公司均出現(xiàn)了債務(wù)違約。
“回顧債券市場(chǎng)的違約歷史可以發(fā)現(xiàn)，早期的時(shí)候，上市公司的債券曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)違約，包括超日、湘鄂情和珠海中富等，但是后來(lái)都兌付了。從這一輪債務(wù)違約看，去年底開(kāi)始涉及上市公司（保千里），之后逐漸變多�！睒I(yè)內(nèi)分析人士稱(chēng)。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，與以往不同，在本輪出現(xiàn)違約的上市公司中，不少都是以往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好、營(yíng)業(yè)收入規(guī)模較大、債券存量規(guī)模較大的企業(yè)，如盾安等。規(guī)模與影響力是這一輪上市民企債務(wù)違約的重要特征。此外，與以往常見(jiàn)的“由于行業(yè)景氣度下行，導(dǎo)致盈利惡化”或是“實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)”導(dǎo)致的民企債違約不同，本輪違約的民企債普遍具有外部融資整體收緊、公司再融資渠道幾近堵塞的特點(diǎn)。
“踩雷”債基凈值縮水嚴(yán)重
受本輪信用債違約事件影響，年內(nèi)個(gè)別債券基金縮水嚴(yán)重。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，共有176只各種類(lèi)型的債券型基金（各類(lèi)型分開(kāi)計(jì)算）今年以來(lái)業(yè)績(jī)虧損。其中，凈值跌幅超過(guò)4%的有29只，超過(guò)8%的有13只。分析人士認(rèn)為，這些債基虧損的根本原因，或是重倉(cāng)了違約信用債而被迫大幅下調(diào)估值。
如年內(nèi)跌幅最大的北京某基金公司旗下某基金，凈值縮水高達(dá)48%，主因是持有了“14富貴鳥(niǎo)”債券。截至去年底，該基金持有“14富貴鳥(niǎo)”15萬(wàn)張，持有比例占基金資產(chǎn)凈值的47.2%。今年3月初，由于擔(dān)憂無(wú)法如約回售，“14富貴鳥(niǎo)”復(fù)牌以來(lái)便陷入暴跌之中，最新的收盤(pán)價(jià)距離100元的面值縮水近九成。
隨著違約事件的增多，債券基金也將防范信用風(fēng)險(xiǎn)放到了重要位置。滬上某基金經(jīng)理對(duì)記者表示，整體而言，本輪違約潮是在去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管的宏觀環(huán)境下發(fā)生的，違約主體的主要融資渠道普遍受到限制，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注表外杠桿高、融資渠道明顯收窄的主體。
“在前幾年金融環(huán)境較為寬松的背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，對(duì)低資質(zhì)企業(yè)有更高的"包容性"，這些企業(yè)的債券、非標(biāo)等融資渠道較為暢通。但隨著金融監(jiān)管趨嚴(yán)，全面封堵各類(lèi)表外和非標(biāo)通道，非標(biāo)債務(wù)滾續(xù)難度上升，企業(yè)需要依靠表內(nèi)或者自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流對(duì)接到期債務(wù)。因此，對(duì)表外杠桿高、融資渠道明顯收窄的主體需要重點(diǎn)關(guān)注�！鼻笆龌鸾�(jīng)理表示。
匯豐晉信基金認(rèn)為，需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)入盈利下行周期行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。今年，中游行業(yè)盈利受到了比較大的沖擊，需要盡量規(guī)避相關(guān)公司。此外，還需要針對(duì)具體公司本身的經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力、現(xiàn)金流、償債能力和融資能力進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)研和分析，優(yōu)選一些市場(chǎng)格局占優(yōu)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的行業(yè)龍頭企業(yè)。
