倉位環(huán)比上升 一線私募掘金A股結(jié)構(gòu)性機會

　　近期A股市場持續(xù)偏強震蕩，個股活躍度“多點開花”。來自多家一線私募的最新策略研判顯示，當(dāng)前私募機構(gòu)對于A股后市整體中性偏樂觀；對于市場的結(jié)構(gòu)性機會則更為積極。高股息、新質(zhì)生產(chǎn)力、資源股等投資方向，成為了目前一線私募掘金的重點方向。與此同時，第三方機構(gòu)的最新倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近期國內(nèi)股票私募機構(gòu)的平均股票倉位已升至今年以來的相對高位。

　　行情與倉位同步回升

　　上周A股市場先抑后揚，在外圍股市出現(xiàn)高位波動的背景下，表現(xiàn)出了較為明顯的韌性。從主要股指的具體表現(xiàn)來看，截至上周五（4月26日）收盤時，在主要股指中，上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50當(dāng)周分別上漲了0.76%、1.99%、1.20%、3.86%和2.97%。從領(lǐng)漲的行業(yè)板塊來看，證券、通信設(shè)備、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等板塊全周領(lǐng)漲；低空經(jīng)濟、人工智能等主題方向全周表現(xiàn)突出。從成交量能角度看，上周A股有所縮量。滬市全周成交量由前一周的2.15萬億元縮量至1.87萬億元；深市成交量也環(huán)比下降約一成，至2.39萬億元。

　　在市場估值方面，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，在主要股指中，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50截至上周五收盤時的市盈率估值分別處于近三年10.44%、6.73%、3.98%的歷史分位。整體來看，A股主要股指的市盈率估值優(yōu)勢較為突出。分行業(yè)看，估值較低的休閑服務(wù)、汽車、食品飲料三個行業(yè)的市盈率估值，分別位于近三年0.27%、3.43%和7.69%的歷史分位，接近最近三年的最低水平，在所有A股行業(yè)中也明顯處于低估的狀態(tài)。

　　與此同時，目前國內(nèi)股票私募機構(gòu)的平均倉位已爬升到了年內(nèi)高位，顯示出私募投資者仍傾向于高倉位應(yīng)對當(dāng)前階段的市場波動。

　　私募排排網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月12日，國內(nèi)股票私募的平均倉位為78.71%，環(huán)比前一周上升了0.49個百分點。此外，自2月初A股市場觸底反彈以來，該機構(gòu)監(jiān)測到的股票私募平均倉位水平隨之震蕩抬升。截至4月12日，股票私募機構(gòu)的平均倉位水平基本已經(jīng)重回年內(nèi)高位，并創(chuàng)出今年2月以來的新高；較2月8日（春節(jié)前最后一個交易日）75.24%的倉位水平，提升了3.47個百分點。截至4月12日，57.58%的股票私募倉位處于重倉或滿倉水平（倉位大于八成），27.66%的股票私募倉位處于中等偏重（倉位在五成至八成之間）水平；倉位低于五成的股票私募占比則不足15%。

　　結(jié)構(gòu)性機會可期

　　展望A股后市，多家一線私募分析認(rèn)為，當(dāng)前市場出現(xiàn)全面上漲的幾率不大，但市場多個維度的結(jié)構(gòu)性機會仍然可期。

　　石鋒資產(chǎn)稱，日前出爐的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，同時隨著全球制造業(yè)PMI回升，在海外通脹高企的背景下，中國產(chǎn)品的性價比非常突出。從內(nèi)需方面，“更新需求”是亮點，后續(xù)政策落地情況值得重點關(guān)注。與此同時，隨著新“國九條”的發(fā)布，A股市場的價值投資預(yù)計將成為主線。該機構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟運行結(jié)構(gòu)預(yù)計會延續(xù)外需強的結(jié)構(gòu)性特征。在內(nèi)需方向方面，該機構(gòu)繼續(xù)看好低估值、高股息領(lǐng)域，另外還將重點跟蹤“設(shè)備更新”政策落地情況，成長方向重點關(guān)注出口領(lǐng)域。

　　名禹資產(chǎn)認(rèn)為，今年以來國內(nèi)經(jīng)濟整體磨底上行，一季度經(jīng)濟總量增速超預(yù)期，同時新“國九條”系列政策利好中長期資本市場發(fā)展。從已披露A股上市公司的一季報情況看，業(yè)績有所回升，其中制造業(yè)的復(fù)蘇與出海、大宗商品價格上漲、消費領(lǐng)域的修復(fù)是需要重要關(guān)注的方面。從市場風(fēng)格上看，在當(dāng)前的財報披露季，有業(yè)績確定性的大盤、紅利、低估值方向逐漸成為市場共識，或繼續(xù)占優(yōu)。部分優(yōu)質(zhì)小盤成長股在一季度超跌，在4月財報季之后，可能在5月份迎來有利局面，5月份相對有利于成長風(fēng)格。

　　名禹資產(chǎn)認(rèn)為，后期市場結(jié)構(gòu)性機會較為廣泛。從一季報有望超預(yù)期的角度，建議關(guān)注部分上游資源品標(biāo)的，如基本金屬、化工等。相關(guān)行業(yè)企業(yè)預(yù)計會繼續(xù)受益于供給約束、全球制造業(yè)復(fù)蘇、需求邊際好轉(zhuǎn)帶來的商品價格持續(xù)景氣。此外，煤炭以及銀行、公用事業(yè)等高股息方向，現(xiàn)階段仍可繼續(xù)看好。而受益于出口景氣、外需強勁的家電、工程機械、汽車，人工智能等符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新質(zhì)生產(chǎn)力要求的產(chǎn)業(yè)方向，預(yù)計也會有較好的結(jié)構(gòu)性機會。