已披露的基金一季報(bào)顯示，基金經(jīng)理對(duì)后市的投資信心正逐漸恢復(fù)，而以金融保險(xiǎn)和地產(chǎn)為代表的周期股再度受到他們的青睞。天相投顧根據(jù)基金一季報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，金融保險(xiǎn)、地產(chǎn)和采掘業(yè)為一季度基金增持力度最大的三個(gè)行業(yè)。而多位基金經(jīng)理也在一季報(bào)中表示，在估值修復(fù)行情下，自己的重點(diǎn)投資對(duì)象之一就是低估值的金融保險(xiǎn)等藍(lán)籌股。
跟隨政策“暖流”加倉(cāng)
天相投顧統(tǒng)計(jì)的39家基金公司一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度，金融保險(xiǎn)業(yè)得到基金的大舉增持，占基金凈值比由去年四季度末的9.99%提升至今年一季度末的11.99%。與此同時(shí)，去年遭遇重創(chuàng)的房地產(chǎn)業(yè)，在今年一季度也重獲基金青睞，占基金凈值比由去年四季度末的5.21%增至今年一季度末的6.44%。而在一季度，金融保險(xiǎn)的漲幅為5.63%，房地產(chǎn)業(yè)的漲幅為12.16%，均超越期間的大盤指數(shù)。
政策從去年的步步緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲甑慕Y(jié)構(gòu)性寬松，是導(dǎo)致基金大舉增持金融保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等周期性行業(yè)的主要原因。東吳行業(yè)輪動(dòng)在一季報(bào)中指出，今年上半年基本面依然會(huì)面臨“經(jīng)濟(jì)向下、政策向上”的局面。經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)面臨尋底過(guò)程，但經(jīng)濟(jì)增速下降已是市場(chǎng)的普通預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響較大的“超預(yù)期”因素，或者影響市場(chǎng)趨勢(shì)的應(yīng)該是未來(lái)的政策預(yù)期。東吳行業(yè)輪動(dòng)認(rèn)為，2012年政策的主基調(diào)應(yīng)該還是“保增長(zhǎng)”，即以“穩(wěn)”為主，而不是“控”，因此政策拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，而政策拐點(diǎn)決定市場(chǎng)拐點(diǎn)，這意味著市場(chǎng)階段性底部區(qū)域已出現(xiàn)。隨著二季度后貨幣政策的放松，未來(lái)流動(dòng)性指標(biāo)將會(huì)持續(xù)改善，市場(chǎng)應(yīng)逐漸進(jìn)入見底回升階段。
有鑒于此，多只基金在一季報(bào)中表示，將重點(diǎn)關(guān)注以金融保險(xiǎn)等為主的大盤藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情。南方隆元認(rèn)為，在目前資本市場(chǎng)悲觀情緒蔓延的情況下，市場(chǎng)已處于中長(zhǎng)期的底部區(qū)域，因此，該基金保持了相對(duì)較高的股票配置，主要是資金有優(yōu)勢(shì)且具有競(jìng)爭(zhēng)力的大盤央企藍(lán)籌股。博時(shí)主題行業(yè)也強(qiáng)調(diào)，潮水退卻之后，概念和故事的光環(huán)褪色，公司的質(zhì)地和估值水平將是經(jīng)得起檢驗(yàn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，因此，該基金認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板及中小板的調(diào)整仍將繼續(xù)，以滬深300為代表的藍(lán)籌公司的股價(jià)已提前反應(yīng)了悲觀的預(yù)期，表現(xiàn)有機(jī)會(huì)超過(guò)市場(chǎng)整體水平。
“震蕩市”仍是主流預(yù)期
或許是去年被接二連三的“黑天鵝”事件傷得太深，盡管政策暖風(fēng)頻頻，但基金經(jīng)理依然不敢奢望單邊市的出現(xiàn)，對(duì)不確定性的擔(dān)憂使得“震蕩市”依然成為基金一季報(bào)中的主基調(diào)。
大成策略回報(bào)指出，處于對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑和對(duì)企業(yè)盈利的擔(dān)心，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)仍處于反復(fù)震蕩的探底過(guò)程。由于市場(chǎng)整體估值水平較低，下跌空間不大，如果政策沒(méi)有大的調(diào)整，預(yù)期今年市場(chǎng)比較平淡。長(zhǎng)城雙動(dòng)力也認(rèn)為，目前市場(chǎng)尚能讓人樂(lè)觀的就是估值仍在底部徘徊，通脹回落趨勢(shì)比較確定。但拋開低估值的銀行、石油、石化等行業(yè)，A股絕對(duì)估值只能說(shuō)接近合理，這決定了市場(chǎng)難以形成單邊上漲趨勢(shì)。
不過(guò)，盡管難以形成單邊上漲的趨勢(shì)，但在震蕩中盡快找到估值底，也是基金的共同心愿。廣發(fā)大盤成長(zhǎng)認(rèn)為，展望2012年二季度，A股市場(chǎng)的估值底意義不容置疑，但經(jīng)濟(jì)底還有待觀察和兌現(xiàn)。而市場(chǎng)運(yùn)行在數(shù)據(jù)偏差和預(yù)期偏好的夾縫之中上下兩難。操作上，該基金將部分延續(xù)年初的低估值策略，即著眼于低估值保護(hù)盾下精選個(gè)股，同時(shí)也將適當(dāng)追隨經(jīng)濟(jì)周期的尋底回升，參與部分早周期品種。國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典則表示，隨著時(shí)間的推移，政策的方向會(huì)越來(lái)越清晰，在二、三季度經(jīng)濟(jì)著陸（無(wú)論軟硬）的風(fēng)險(xiǎn)也將逐步釋放，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在年中附近逐步盤出底部，并在藍(lán)籌估值見底的基礎(chǔ)上出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的投資收益。
