老基金逆勢獲青睞 基民踐行越跌越買

　　今年春節(jié)假期后的市場驟然轉向，讓投資者遭遇較大情緒波動。頗出乎人意料的是，在近期震蕩行情中，大量資金竟悄然涌入一些老基金�；�民的這一打法，讓基金經(jīng)理直呼“懵了”。

　　多位基金經(jīng)理告訴中國證券報記者，在市場震蕩時，已提前調高了基金的流動性來應對基民贖回，結果不僅沒有出現(xiàn)大幅贖回，許多基金反而呈現(xiàn)凈申購的狀態(tài)。

　　投資者心態(tài)更穩(wěn)定、操作更理性，是不少基金人士的直觀感受，也是基民投資行為逐漸成熟的一個縮影。業(yè)內人士表示，這與基金公司重視投教有關，也是基金銷售渠道遷移的體現(xiàn)，中國資本市場長期向上的趨勢，與投資者的理性行為形成了正循環(huán)。

　　部分老基金獲得基民申購

　　在近一段時間的A股持續(xù)震蕩行情中，部分老基金逆勢獲得基民申購。

　　天天基金網(wǎng)公布的基金銷售數(shù)據(jù)顯示，近一個月，張坤管理的易方達藍籌精選獲得92萬人次申購，謝治宇管理的興全和潤獲得超71萬人次申購，蕭楠管理的易方達消費行業(yè)獲得63萬人次申購，招商中證白酒指數(shù)LOF獲得58萬人次申購，朱少醒管理的富國天惠成長、葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合、劉彥春管理的景順長城新興成長混合的申購人次也分別達到46萬、37萬、32萬。此外，中歐醫(yī)療中歐時代先鋒股票、華夏能源革新股票、工銀前沿醫(yī)療股票、易方達上證50增強、農(nóng)銀新能源主題等也獲得了20萬以上人次的基民申購。

　　支付寶金選也公布了類似數(shù)據(jù)，其中近一周持倉超萬元的基民申購最多的基金普遍也是以上幾只老知名基金。數(shù)據(jù)顯示，近一周葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合C獲得了50萬以上人次的基民申購，中歐醫(yī)療健康混合A獲得30萬以上人次的基民申購；劉彥春管理的景順長城新興成長混合和張坤管理的易方達藍籌精選獲得了40萬以上人次的基民申購；謝治宇管理的興全和潤申購人次超20萬人，還有劉彥春管理的景順長城鼎益、朱少醒管理的富國天惠成長、董承非管理的興全趨勢投資、周應波管理的中歐時代先鋒股票等也獲得了較多基民申購。

　　還有部分參與了非公開發(fā)行股票的基金公告披露了老知名基金的最新規(guī)模。例如，景順長城基金于5月18日發(fā)布的旗下基金投資非公開發(fā)行股票公告顯示，劉彥春管理的景順長城新興成長和景順長城鼎益分別以1.999億元和0.999億元的成本參與了涪陵榨菜非公開發(fā)行股票的定向增發(fā)，總成本占基金資產(chǎn)凈值的比例為0.34%和0.41%。中國證券報記者計算后發(fā)現(xiàn)，截至5月17日，劉彥春管理的景順長城新興成長規(guī)模為588.23億元，景順長城鼎益的規(guī)模為243.90億元；而在今年一季度末，上述兩只基金的規(guī)模分別為496.7億元、197.8億元。也就是說，一個多月時間中，景順長城新興成長和景順長城鼎益的規(guī)模分別增加了88.66億元和45.06億元。

　　考慮到基金規(guī)模除受到申購資金數(shù)量變化外，還會受到基金單位凈值增長率的影響。在4月1日至5月17日期間，景順長城新興成長單位凈值增長率為9.6850%，景順長城鼎益單位凈值增長率為9.9234%，粗略計算可以得出，景順長城新興成長的申購資金約43億元，景順長城鼎益的申購資金約27億元。合計來看，一個多月時間兩只基金約流入70億元新資金。

　　匯添富基金胡昕煒管理的基金也發(fā)布了類似公告。公告顯示，匯添富消費行業(yè)混合以4999.998萬元參與了涪陵榨菜非公開發(fā)行股票的定向增發(fā)，占基金凈資產(chǎn)的0.23%。計算得知，5月17日，胡昕煒管理的匯添富消費行業(yè)混合規(guī)模已至217.39億元，相較于一季度末的186.44億元規(guī)模，增加了31億元，結合4月1日至5月17日期間11.01%的單位凈值增長率，約流入10億元申購資金。

　　還有朱少醒管理的富國天惠精選成長混合參與的非公開發(fā)行股票公告顯示，9999.9997萬元的成本占基金資產(chǎn)凈值的0.2323%，5月17日基金最新規(guī)模為430.48億元，相較于一季度末的379.96億元，增加了50億元，結合4月1日至5月17日5.33%的單位凈值增長率，該基金在此期間獲得約30億元申購資金。

　　投資者心態(tài)漸趨穩(wěn)定

　　今年一季度，突如其來的市場波動引起投資者情緒波動，不少投資人士擔心基金出現(xiàn)大額贖回，不過，情況和預想截然不同。某資深基金經(jīng)理李明（化名）回憶：“當時我們預估的情況很糟糕，投資者的情緒波動可能高于真實的市場波動，在這種預判下，我們會提前留出一定的流動性來應對投資者贖回。”結果，他所在公司管理的基金不僅沒有出現(xiàn)大額凈贖回，反而呈現(xiàn)凈申購的狀態(tài)。

　　在中國證券報記者采訪中，類似情況并不少見，多位基金公司基金經(jīng)理及渠道人士均表示贖回的份額占比較小，遠低于他們預期。

　　“根據(jù)我們自己的研究，投資者的行為是和市場預判相反的，大額贖回往往發(fā)生在市場漲的時候，但下跌時是凈申購的狀態(tài)，直到基金再上漲，超過基民成本線時，很多基民才會在此時贖回�！崩蠲鞅硎�。今年年初市場呈現(xiàn)急跌走勢，“很多基民都沒反應過來，市場‘啪’的一下就跌下去了，不是慢慢跌的，出于‘損失厭惡’心理，很多人不愿意在此時贖回，希望看到基金回本�！�

　　另一位百億級別基金的基金經(jīng)理表示：“以前跟投資者聊的時候還是有追漲殺跌的感覺，一跌就賣，順帶罵基金經(jīng)理；但現(xiàn)在投資者心態(tài)明顯更穩(wěn)定。從我們公司電商的申贖數(shù)據(jù)來看，有部分成熟的基民還會在上漲的時候兌現(xiàn)收益，甚至波段操作�！�

　　老基金逆市獲得申購，背后是投資者的投資行為更加成熟。近日，一封基民寫給媒體的信走紅網(wǎng)絡，這封信長達兩千字，詳細講述了自己投資基金的思考和心路歷程，并從基金回撤、基金經(jīng)理自購情況、基金公司、換手率、從業(yè)年限、規(guī)模、季報持倉等多個維度，講述自己如何從一百多家基金公司、數(shù)千只基金產(chǎn)品中選出某四只基金，足見這位普通基民思考的深度。

　　這樣的投資者并非個例。在各大平臺的評論區(qū)，總能見到一些成熟基民的理性發(fā)言，他們在基金大跌時勸其他人“不要跑，穩(wěn)住”，不要追漲殺跌，基民之間的交流有助于維護基金社區(qū)的良好生態(tài)，也直接起到“心理按摩”作用。

　　“這些‘老司機’偶爾會在社群平臺中刷屏，引導新基民。有些新基民會問當前是否是上車或下車的好時點，‘老司機’都很成熟且耐心，甚至會長篇大段的評論，新基民也更能接受�！鄙鲜霭賰|級別基金的基金經(jīng)理表示。

　　反過來看，基民投資行為也進一步影響了基金經(jīng)理的投資行為�！盎�民投資行為的成熟對基金經(jīng)理也有幫助�；�民在大跌時的贖回會讓基金經(jīng)理被動賣出，本來是個買入的好時點，卻要被迫賣出，肯定會影響基金經(jīng)理的投資行為甚至基金的業(yè)績表現(xiàn)。有數(shù)據(jù)顯示，基民追漲殺跌得越厲害，基金經(jīng)理的超額收益越差。說實話，我現(xiàn)在的感覺好多了�！蹦承⌒突�金公司基金經(jīng)理表示。

　　“越跌越買”的正循環(huán)

　　推動基民越跌越買，除了近兩年基金的賺錢效應外，基金行業(yè)乃至銷售渠道對基民的宣傳和引導也“功不可沒”。長期持有，是早年間基金行業(yè)播下的一顆信念種子，而今，這些種子逐漸生根發(fā)芽。成熟的投資理念越來越深入基民人心。

　　近年來，基金公司積極展開各種投教活動，鼓勵基民長期持有、理性投資。各家公司紛紛開通頭條號、微博認證，甚至每周展開固定直播，與基民“面對面”交流。例如，嘉實基金常臻等多位基金經(jīng)理都開通了微博號，在平臺上直接回應基金回本后是否應該賣出、某個行業(yè)是否應該追高等問題。

　　也有基金經(jīng)理通過線上策略會、直播等形式，向持有人講述自己對基金投資的理解。一位基金經(jīng)理在與投資人交流時表示：“投資者最寶貴的資源是時間，普通人可以用一生來積累財富，這可以創(chuàng)造足夠驚人的收益率。因為股市是隨著宏觀經(jīng)濟、上市公司成長而波動向上的，若投資者給資本市場足夠的時間，足以熨平波動，獲得不俗的成績。”

　　此外，借助互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺，投資者和基金管理人之間的關系產(chǎn)生了微妙變化。一位公募市場人士表示：“互聯(lián)網(wǎng)提供了開放、透明的交流平臺，很多基金經(jīng)理經(jīng)常在評論區(qū)回應投資者的疑惑。以前，很多客戶經(jīng)理為了達到考核指標，可能會推薦投資者贖舊買新，但現(xiàn)在投資者可以非常便捷地了解一只基金，更獨立地自行決定是否買賣。”

　　基金社區(qū)生態(tài)改變背后，是基金銷售渠道悄然向線上遷移。有市場人士表示：“以前我們大約70%的份額都是在銀行渠道銷售的，現(xiàn)在基本上是券商、銀行、互聯(lián)網(wǎng)渠道各三分之一�！被�金業(yè)協(xié)會發(fā)布的公募基金銷售保有規(guī)模數(shù)據(jù)也顯示，互聯(lián)網(wǎng)渠道正成為基金銷售不可或缺的方式。截至今年一季度末，螞蟻基金非貨幣基金的保有規(guī)模打敗了一眾券商、銀行等強勢競爭對手，排名第一，股票和混合基金的保有規(guī)模排名第二，達到5719億元，僅次于招商銀行。此外，天天基金非貨幣基金保有規(guī)模排名第四，股票和混合基金保有規(guī)模排名第五，撼動了傳統(tǒng)的銷售渠道獨大的局面。

　　另一方面，市場也及時對投資者的理性行為作出正面回饋，近兩年基金凈值不斷創(chuàng)新高，波動向上的走勢激勵了投資者長期持有。在經(jīng)歷一段時間的回撤后，5月A股持續(xù)反攻，葛蘭、趙詣、焦巍等知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品最新凈值已收復了之前的失地，還有部分知名基金凈值創(chuàng)下歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，今年以來多數(shù)知名基金實現(xiàn)正收益。其中，表現(xiàn)較好的有趙蓓管理的工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A，今年以來凈值增長率29.01％，其管理的另一只基金工銀瑞信前沿醫(yī)療A凈值增長率達17.74％。此外，中歐基金周應波、劉偉偉管理的中歐明睿新常態(tài)A今年以來的凈值增長率18.32％；匯豐晉信陸彬管理的匯豐晉信動態(tài)策略A凈值增長率17.89%；銀華基金焦巍管理的銀華富裕主題凈值增長率17.51％。

　　“市場挺配合投資者的，在大跌之后，基金很快又創(chuàng)凈值新高，也讓投資者嘗到了價值投資的甜頭，投資體驗比較好，形成了正循環(huán)�！崩蠲鞅硎�，資本市場長期向上的趨勢，也為投資者提供了很好的學習環(huán)境，過去兩年的市場狀態(tài)，讓大家在面對回撤和風險的時候，心態(tài)明顯更成熟，理財水平明顯提升。