平安證券研究所：鎖定“能力圈”篩選優(yōu)質(zhì)基金

　　截至2021年三季度末，公募基金的管理規(guī)模為23.95萬(wàn)億元，在職基金經(jīng)理有2755位�；�金經(jīng)理在選擇投資策略、投資標(biāo)的、買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)等具有決定性作用，是基金產(chǎn)品管理的核心。尤其對(duì)于主動(dòng)管理型基金來(lái)說(shuō)，基金業(yè)績(jī)水平、風(fēng)險(xiǎn)程度都直接由基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和能力水平?jīng)Q定，選基金產(chǎn)品的核心就是選基金經(jīng)理。投資者在明確自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)之后，最重要的事情就是選擇基金經(jīng)理。

　　在選擇基金經(jīng)理的時(shí)候，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)有能力處理龐大的基金數(shù)據(jù)，量化計(jì)算基金經(jīng)理的各類(lèi)指標(biāo)，也有條件可以實(shí)地走訪盡調(diào)，近距離了解基金經(jīng)理的市場(chǎng)觀點(diǎn)。那么，普通投資者如何通過(guò)公開(kāi)數(shù)據(jù)和資料客觀準(zhǔn)確地分步了解一名基金經(jīng)理？我們可以從下面幾個(gè)維度去觀察。

　　一是基金經(jīng)理的從業(yè)年限。將從業(yè)年限放在第一位是因?yàn)橥顿Y對(duì)基金經(jīng)理綜合能力要求很高，既需要扎實(shí)的專業(yè)又需要較長(zhǎng)的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，那些穿越投資周期的基金經(jīng)理值得重點(diǎn)關(guān)注。我國(guó)公募行業(yè)僅有22年，基金經(jīng)理這個(gè)群體流動(dòng)性又比較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，管理產(chǎn)品10年以上的基金經(jīng)理有159位，管理產(chǎn)品5-10年的基金經(jīng)理有759位，管理產(chǎn)品不足三年的基金經(jīng)理有1293位�？梢�(jiàn)，目前的基金經(jīng)理群體是年輕化的。不可否認(rèn)，新銳基金經(jīng)理有沖勁，對(duì)新事物接受快。但是，投資更看重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，更看重中長(zhǎng)期。在積極看待新銳基金經(jīng)理的同時(shí)，也要關(guān)注其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的駕馭能力。這個(gè)時(shí)候，投資老將有足夠長(zhǎng)的過(guò)往業(yè)績(jī)和豐富的處置風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)歷，對(duì)于中長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)更勝一籌。

　　二是基金經(jīng)理的從業(yè)背景。基金經(jīng)理是一個(gè)門(mén)檻很高的崗位，一名基金經(jīng)理的養(yǎng)成大概要經(jīng)歷名�？瓢�、賣(mài)方研究員、買(mǎi)方研究員、基金經(jīng)理助理等積累才可以實(shí)現(xiàn)。這個(gè)過(guò)程至少需要十年左右的時(shí)間。在選擇基金經(jīng)理時(shí)，要關(guān)注一下對(duì)方的簡(jiǎn)歷，包括不限于畢業(yè)院校、專業(yè)、研究方向，還有過(guò)往供職機(jī)構(gòu)是券商研究所還是保險(xiǎn)資管，亦或是銀行投資部門(mén)，這些從業(yè)背景都會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、能力邊界產(chǎn)生影響。投資成功需要厚積薄發(fā)，更需要長(zhǎng)情投入，關(guān)注基金經(jīng)理的過(guò)往經(jīng)歷，有助于投資者對(duì)基金經(jīng)理更客觀地判斷。

　　三是基金經(jīng)理的能力圈。術(shù)業(yè)有專攻，依據(jù)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的類(lèi)型可以將基金經(jīng)理分為七個(gè)方向：偏股、偏債、固收+、FOF、貨幣、QDII和指數(shù)。其中，偏股類(lèi)基金經(jīng)理人數(shù)最多，有1200多人；偏債和固收+兩類(lèi)基金經(jīng)理合計(jì)515人；貨幣和指數(shù)類(lèi)基金經(jīng)理均為200多人；FOF和QDII的基金經(jīng)理人數(shù)最少，不到50人。確定了基金經(jīng)理的投資方向后，要結(jié)合其從業(yè)背景做初步判斷，然后要關(guān)注其過(guò)往業(yè)績(jī)的表現(xiàn)。看基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)時(shí)，要弱化簡(jiǎn)單的中短期業(yè)績(jī)排名，更應(yīng)關(guān)注近三年的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率，尤其是最大回撤和波動(dòng)率。高波動(dòng)率的基金經(jīng)理雖然短期有較大的業(yè)績(jī)彈性，可以獲得階段性超高收益，但從綜合收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，低波動(dòng)率的基金經(jīng)理具有更高的收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比�；�金經(jīng)理的短期業(yè)績(jī)會(huì)有諸多因素影響，無(wú)法反映基金經(jīng)理的真實(shí)能力。一定是要拉長(zhǎng)業(yè)績(jī)周期，增加觀察維度，才可以更準(zhǔn)確地了解基金經(jīng)理。

　　四是基金經(jīng)理的投研團(tuán)隊(duì)。每一個(gè)基金經(jīng)理的背后都有一個(gè)投研團(tuán)隊(duì)支持，這涉及一家基金公司的投研建設(shè)，能夠體現(xiàn)基金公司的綜合實(shí)力。從傳統(tǒng)意義上看，券商系基金公司擅長(zhǎng)權(quán)益，銀行和保險(xiǎn)系基金公司擅長(zhǎng)固收。隨著公募行業(yè)的不斷發(fā)展，股債俱佳的綜合性基金公司越來(lái)越多。如果要用一個(gè)簡(jiǎn)單的指標(biāo)來(lái)判斷的話，可以關(guān)注每季度披露的基金公司總規(guī)模，這將影響一家基金公司的研究團(tuán)隊(duì)的規(guī)模構(gòu)成，在賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)獲得的資源支持。

　　基金經(jīng)理是影響基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的最關(guān)鍵因素，在篩選優(yōu)秀基金產(chǎn)品的時(shí)候，能夠抓住基金經(jīng)理這個(gè)核心，是可以事半功倍的。隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展進(jìn)步，公募基金的自律、公開(kāi)、透明，投資者相較過(guò)去可以更方便獲取相關(guān)信息。投資者可以牢牢抓住基金經(jīng)理這個(gè)研究方向，與基金經(jīng)理共同成長(zhǎng)。