基金投顧新規(guī)來(lái)了 “大V”或被“收編”

　　上周，廣東、上海、北京的基金公司和基金銷售機(jī)構(gòu)相繼收到了當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范基金投資建議活動(dòng)的通知》。《通知》明確“提供基金投資組合策略建議活動(dòng)為基金投顧業(yè)務(wù)”，并強(qiáng)調(diào)“不具有基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)不得提供基金投資組合策略建議”。這對(duì)基金組合規(guī)模較大且尚未獲得投顧試點(diǎn)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)帶來(lái)了較大影響。《通知》一出，部分基金銷售平臺(tái)下架了全部基金組合，將按照規(guī)范對(duì)現(xiàn)有組合業(yè)務(wù)進(jìn)行分類處理，將符合要求的升級(jí)成為投顧服務(wù)，不符合要求的終止服務(wù)。一些基金“大V”的投資組合也從各基金銷售機(jī)構(gòu)下架，僅保留了贖回功能。

　　對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)的進(jìn)一步規(guī)范令投顧牌照價(jià)值凸顯，也讓部分活躍在各個(gè)平臺(tái)的“大V”開(kāi)始尋找新的出路，一些具有基金投顧業(yè)務(wù)牌照的基金公司或券商正向他們拋出“橄欖枝”。

　　部分平臺(tái)暫停申購(gòu)

　　近幾天，不少第三方基金銷售平臺(tái)下架了全部基金組合，僅保留了贖回功能。與此同時(shí)，部分“大V”在自己的微信公眾號(hào)上發(fā)布了關(guān)于組合在部分平臺(tái)暫停申購(gòu)的說(shuō)明。

　　中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，以天天基金網(wǎng)為例，組合寶里所有的基金組合都已暫停一鍵申購(gòu)，對(duì)于已跟投的客戶，可以贖回，暫時(shí)保留了調(diào)倉(cāng)和跟調(diào)的功能。天天基金網(wǎng)組合頁(yè)面顯示，“根據(jù)最新法規(guī)，將按照監(jiān)管要求對(duì)實(shí)盤(pán)組合進(jìn)行調(diào)整，暫停實(shí)盤(pán)組合一鍵跟投功能，期間我們將繼續(xù)為您提供組合調(diào)倉(cāng)與陪伴服務(wù)，請(qǐng)放心持有�！背�了天天基金網(wǎng)，還有幾家第三方基金銷售平臺(tái)也都暫停組合申購(gòu)，但跟投的客戶可以贖回。

　　值得注意的是，第三方基金銷售平臺(tái)不僅下架了未獲得投顧資格基金公司的基金組合，部分已有投顧資格的基金公司的相關(guān)組合也被下架。例如，某具有投顧資格的基金公司在第三方基金銷售平臺(tái)發(fā)布組合業(yè)務(wù)調(diào)整通知，稱在調(diào)整期間，暫停組合的新增跟投業(yè)務(wù)，原跟投客戶暫不受影響。待調(diào)整結(jié)束后，將按照基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的要求恢復(fù)相關(guān)服務(wù)，并在第一時(shí)間告知各位跟投客戶。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，上周北京、上海、廣東證監(jiān)局陸續(xù)向轄區(qū)內(nèi)的基金公司和基金銷售機(jī)構(gòu)發(fā)布《通知》，主要內(nèi)容包括對(duì)基金投資組合策略建議活動(dòng)的業(yè)務(wù)界定以及規(guī)范整改安排。

　　具體來(lái)看，《通知》指出，提供基金投資組合策略建議活動(dòng)為基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守《基金法》《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》（簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)通知》）關(guān)于基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格管理、行為規(guī)范等有關(guān)要求。管理型基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與非管理型基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)是基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的兩種形態(tài)，均應(yīng)遵守上述規(guī)則。

　　其中，基金銷售業(yè)務(wù)附帶提供基金投資建議活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)遵循基金銷售業(yè)務(wù)基本法律關(guān)系：一是業(yè)務(wù)開(kāi)展主體為基金銷售機(jī)構(gòu)；二是標(biāo)的基金為基金銷售機(jī)構(gòu)代理銷售的基金產(chǎn)品；三是服務(wù)對(duì)象限于該機(jī)構(gòu)的基金銷售業(yè)務(wù)客戶；四是不得就提供基金投資建議與客戶單獨(dú)簽訂合同；五是不得就提供基金投資建議服務(wù)單獨(dú)收取費(fèi)用；六是不具有基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)不得提供基金投資組合策略投資建議，不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議，不得展示基金組合的業(yè)績(jī)，不得提供調(diào)倉(cāng)建議。

　　與此同時(shí)，《通知》要求，各機(jī)構(gòu)不得新增開(kāi)展不符合《試點(diǎn)通知》的提供基金投資組合策略建議活動(dòng)，包括不得展示或上線新的基金投資組合策略，已上線的基金投資組合策略不得新增客戶，不得允許存量客戶追加組合策略投資。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)以顯著方式提示存量客戶：正在對(duì)提供基金投資建議活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范整改，后續(xù)存在不能持續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　規(guī)范化路徑明確

　　“將根據(jù)規(guī)范要求，將剩余的基金組合業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型為投顧服務(wù)�！蹦车谌�方基金銷售人士表示。

　　“公司從2020年上線投顧業(yè)務(wù)之后，大部分業(yè)務(wù)都已升級(jí)成為了投顧服務(wù)，但仍有小部分基金組合業(yè)務(wù)。目前行業(yè)對(duì)基金組合已經(jīng)有了明顯的管理規(guī)范，公司將按照規(guī)范對(duì)現(xiàn)有組合業(yè)務(wù)進(jìn)行分類處理，符合要求的將升級(jí)成為投顧服務(wù)，不符合要求的將會(huì)終止服務(wù)，轉(zhuǎn)化成為銷售關(guān)系，而非投顧關(guān)系�！庇�米基金副總裁、且慢負(fù)責(zé)人林杰才表示。

　　《通知》所提及的“不具有基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)不得提供基金投資組合策略投資建議，不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議，不得展示基金組合的業(yè)績(jī)，不得提供調(diào)倉(cāng)建議”。這一條對(duì)一些在第三方基金銷售機(jī)構(gòu)提供基金投資組合策略建議的“大V”影響較大，也是引發(fā)“大V”頻頻發(fā)布聲明的主要原因。

　　“所有非投顧機(jī)構(gòu)從事基金投資建議服務(wù)都會(huì)受到限制，包括‘大V’從事基金組合業(yè)務(wù)。”某基金人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)上“大V”基金組合良莠不齊，但其中有一部分“大V”對(duì)投顧的理解、對(duì)買(mǎi)方理念的理解或比機(jī)構(gòu)更深刻。若在規(guī)范的過(guò)程中，“大V”通過(guò)符合規(guī)范的形式成為基金投顧體系的一員，未來(lái)對(duì)整個(gè)投顧生態(tài)將是有益的補(bǔ)充。

　　一位資深基金人士李明（化名）表示，所有的“大V”都沒(méi)有投顧資格，都不符合相關(guān)規(guī)定。未來(lái)“大V”能不能拿到投顧牌照尚無(wú)定論，所以現(xiàn)在有投顧牌照的第三方基金銷售機(jī)構(gòu)希望“大V”能直接入職平臺(tái)，這就符合《通知》的第六條。不過(guò)，“大V”肯定不希望只在一家平臺(tái)上做組合，若入職一家第三方銷售機(jī)構(gòu)，可能會(huì)錯(cuò)失一部分跟投資金。

　　針對(duì)這一情況，李明告訴記者，一部分具有投顧資格的機(jī)構(gòu)，例如券商或基金公司可以直接收編“大V”，這與“大V”利益并不沖突�！奥�(tīng)說(shuō)已經(jīng)有機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備行動(dòng)了�！彼�說(shuō)。

　　林杰才表示：“《通知》對(duì)‘為客戶提供基金投資建議’明確了專業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范，解決了一些角色不清晰的問(wèn)題，利于行業(yè)的規(guī)范運(yùn)行。用投顧輸出等模式，建立起投顧機(jī)構(gòu)與銷售機(jī)構(gòu)之間的協(xié)同機(jī)制，有利于行業(yè)的專業(yè)分工和協(xié)作。很重要的一點(diǎn)是，由于基金投顧業(yè)務(wù)具有強(qiáng)烈的買(mǎi)方屬性，將基金組合業(yè)務(wù)納入基金投顧統(tǒng)一規(guī)范之后，可以讓更多機(jī)構(gòu)將關(guān)注點(diǎn)放在客戶利益這個(gè)行業(yè)本來(lái)最應(yīng)該關(guān)注的要素上，對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展有重大意義�！�

　　整體來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，《通知》對(duì)基金組合規(guī)模較大，并暫未獲得投顧試點(diǎn)資格的機(jī)構(gòu)而言影響較大。但《通知》也提供了明確的規(guī)范化路徑，一是與具備投顧資格的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)合作，為客戶提供符合規(guī)范的基金投顧服務(wù)；另一個(gè)則是將現(xiàn)有的組合業(yè)務(wù)在整改期內(nèi)回歸本源，變更成為基金銷售關(guān)系。

　　投顧牌照價(jià)值凸顯

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，《通知》會(huì)加速基金銷售機(jī)構(gòu)和擁有投顧牌照機(jī)構(gòu)的合作速度，未來(lái)這一合作趨勢(shì)將更為普遍。

　　林杰才表示，新規(guī)可以加強(qiáng)銷售機(jī)構(gòu)與投顧機(jī)構(gòu)的協(xié)同和融合。新規(guī)其實(shí)是將銷售機(jī)構(gòu)跟投顧機(jī)構(gòu)的身份做了清晰的定義，明確只有投顧機(jī)構(gòu)才可為客戶提供基金投資建議相關(guān)的服務(wù)。以往銷售機(jī)構(gòu)可以通過(guò)基金組合的形式為客戶提供類投顧服務(wù)，此后則需要通過(guò)與投顧機(jī)構(gòu)的協(xié)同來(lái)一起完成對(duì)客戶的基金投顧建議服務(wù)。

　　這也讓一些尚未獲得投顧業(yè)務(wù)資格的公司更加渴求這一牌照�！叭绻麤](méi)有牌照就只能銷售單品或者有投顧牌照機(jī)構(gòu)的組合，這會(huì)讓銷量大幅下滑�！币晃坏谌�方銷售機(jī)構(gòu)人士表示，“我們希望盡快拿到投顧牌照。”

　　目前，基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作開(kāi)展已滿兩周年，已經(jīng)有59家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧資格試點(diǎn)的備案函，包括24家公募基金，29家證券公司，3家銀行和3家第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)。

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔幢硎�，基金投顧業(yè)務(wù)的目的是為了幫助投資者爭(zhēng)取達(dá)到長(zhǎng)期投資目標(biāo)，相較于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更加重視投資風(fēng)險(xiǎn)收益水平和客戶陪伴。目前市場(chǎng)上部分基金投資組合存在持倉(cāng)集中度高或換手率較高等問(wèn)題，可能無(wú)法幫助投資者爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，甚至還會(huì)增加波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。基金投顧活動(dòng)的規(guī)范化將有利于管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供更好的投資環(huán)境。隨著投顧規(guī)則進(jìn)一步細(xì)化落地，將有利于引導(dǎo)投資者培養(yǎng)更加長(zhǎng)期、理性的投資觀，在選擇組合的時(shí)候更加關(guān)注組合的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平。

　　事實(shí)上，投顧業(yè)務(wù)規(guī)則正在進(jìn)一步細(xì)化。11月5日晚，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）發(fā)布通知稱，為引導(dǎo)公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，協(xié)會(huì)起草了《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議內(nèi)容與格式指引（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱《協(xié)議（征求意見(jiàn)稿）》）、《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)內(nèi)容與格式指引（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)（征求意見(jiàn)稿）》）。

　　其中，《協(xié)議（征求意見(jiàn)稿）》對(duì)當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)、基金投顧服務(wù)方式和內(nèi)容、基金投顧服務(wù)的費(fèi)用與稅收、管理型基金投顧服務(wù)、基金投顧機(jī)構(gòu)及基金投顧人員禁止行為、信息披露的方式和內(nèi)容等進(jìn)行了明確。

　　《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)（征求意見(jiàn)稿）》則包括“基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)聲明與承諾”“基金投顧服務(wù)的一般風(fēng)險(xiǎn)揭示”“管理型基金投顧服務(wù)的特有風(fēng)險(xiǎn)揭示”“其他風(fēng)險(xiǎn)揭示”和“客戶聲明”五部分。其中，第三部分“管理型基金投顧服務(wù)的特有風(fēng)險(xiǎn)揭示”又包含賬戶管理風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和賬戶凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)五類。