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“含權率”波動上行 權益基金吹響進擊號角

張凌之 徐金忠 中國證券報·中證網(wǎng)

  “加快投資端改革,大力發(fā)展權益類基金。”8月18日,證監(jiān)會有關負責人就“活躍資本市場、提振投資者信心”答記者問時明確表示。

  在25年的發(fā)展歷程中,權益類基金及其背后的權益投資能力,一直是公募基金公司發(fā)展的主線之一。如今,“含權率”更是成為行業(yè)高質量發(fā)展的標尺之一,成為公募基金公司的共識。

  回顧25年的發(fā)展歷程,中國證券報記者發(fā)現(xiàn),從零開始的“涓涓細流”到近28萬億元管理規(guī)模的“蔚然大觀”,公募基金行業(yè)的“含權率”(股票基金和混合基金規(guī)模占全部基金規(guī)模的比重)一直處于波動上行的“升浪”之中。公募基金公司認為,公募基金作為資本市場的專業(yè)投資機構,承擔了價值發(fā)現(xiàn)的重要職能,而權益類基金正是發(fā)揮專業(yè)投資能力的代表。

  在監(jiān)管層和行業(yè)端的同頻共振之下,權益基金的嘹亮進擊號角已經吹響。

  提升權益基金占比

  1998年3月,國泰基金和南方基金相繼成立,基金金泰和基金開元火熱上市,中國公募基金行業(yè)破土而出。以汩汩清泉之勢,終成浩浩湯湯的蔚然大觀。

  1998年底,全行業(yè)的公募基金數(shù)量達5只,公募基金行業(yè)規(guī)模達107億元。經過5年的發(fā)展,2003年公募基金數(shù)量達到95只,基金行業(yè)規(guī)模達1699億元。隨后,行業(yè)的管理規(guī)模迅速從千億量級躍升至萬億級別。伴隨2006年的一波大牛市,公募基金規(guī)模在2007年底首次突破3萬億元,達3.28萬億元。

  不過,2008年市場的劇烈震蕩又將公募基金規(guī)模拉回2萬億元以下。此后幾年,公募基金規(guī)模一直維持在2萬億元左右,直到2013年,公募基金規(guī)模才再次突破3萬億元。

  之后,隨著資本市場的逐步成熟,公募基金規(guī)?焖僭鲩L,5萬億、10萬億等規(guī)模關口被陸續(xù)突破。到2018年底,公募基金規(guī)模已經達到13.03萬億元。2019年到2023年的近五年時間,公募基金更是迎來了黃金發(fā)展期,截至2023年6月底,公募基金規(guī)模達27.69萬億元,首次超過銀行理財規(guī)模,登上資管“一哥”寶座。

  公募基金25年大步流星的發(fā)展歷程之中,有一條步步穩(wěn)進的發(fā)展主線——權益基金。權益基金在25年的行業(yè)歷程中,走出了清晰的波動上升之路。

  數(shù)據(jù)顯示,25年來,以股票基金和混合基金為權益基金觀察口徑,其絕對規(guī)模呈上升趨勢。從有官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計的2015年開始觀察,2015年2月,權益基金規(guī)模為2.12萬億元,到2015年底,權益基金規(guī)模接近3萬億元,達2.99萬億元。受市場行情影響,2016年底權益基金規(guī)模下降至2.71萬億元。此后三年,權益基金規(guī)模一直維持在2.5萬億元上下,到2019年底,權益基金規(guī)模突破3萬億元,達3.19萬億元。隨著一波牛市到來,權益基金規(guī)模如芝麻開花節(jié)節(jié)高,2020年6月底,權益基金規(guī)模突破4萬億元;2020年8月,權益基金規(guī)模突破5萬億元;2020年12月底,權益基金突破6萬億元;2021年2月,權益基金規(guī)模突破7萬億元;2021年9月,權益基金規(guī)模突破8萬億元;2021年12月底,權益基金規(guī)模創(chuàng)歷史最高峰,規(guī)模達8.63萬億元。2022年以來,市場開啟新一輪震蕩,權益基金規(guī)模始終維持在7.5萬億元上下。

  從“含權率”來看,公募基金“含權率”在每個數(shù)量級規(guī)模階段都呈現(xiàn)波動上升之勢。公募基金的“含權率”隨著股市的波動而波動,在階段性的牛市,公募基金“含權率”迅速提升,在市場回調之際,則會有明顯的下滑,但是其“中樞”有持續(xù)提升的趨勢。需要說明的是,在近年來含權固收產品規(guī)模擴展迅速的情況下,統(tǒng)計股票基金和混合基金在全部基金產品中的規(guī)模以此得到的“含權率”會受到來自于固收方面的影響。不過,對照海外成熟市場可以發(fā)現(xiàn),與部分市場50%以上,甚至60%、70%的權益基金占比相比較,國內公募基金還存在著“總量提升、結構優(yōu)化”的空間,其中最重要的就是提升權益基金占比。

  如果用“純度”更高的股票型基金的規(guī)模和占比變化來觀察,更能看到行業(yè)“含權率”的猛進之勢。中國證券報記者通過中基協(xié)數(shù)據(jù)、Wind數(shù)據(jù)等綜合計算發(fā)現(xiàn),2015年以來,股票型基金的絕對規(guī)模從2015年末的7000多億元升至2023年6月末的3.9萬億元,逼近4萬億元大關,其中1萬億元、2萬億元和3萬億元三大整數(shù)關口分別在2019年、2020年和2021年被突破,這三年股票型基金規(guī)模的恢宏漲勢可見一斑。從規(guī)模占比來看,2015年末,股票型基金的規(guī)模占比約為9%左右,2016年-2018年三年,這一比率在7%-8%之間徘徊,到了2019年,股票型基金的規(guī)模占比突破9%關口,逼近10%的關鍵位置。到了2020年,這一比率上升至12%,2021年進一步上升至14%,2022年回落到13%,而到了今年年中,這一數(shù)據(jù)又沖高至14%,逼近2021年創(chuàng)下的階段性高峰位置。

  有望進一步激發(fā)機構動能

  8月18日,證監(jiān)會有關負責人就“活躍資本市場、提振投資者信心”答記者問時表示,加快投資端改革,大力發(fā)展權益類基金。加快制定資本市場投資端改革行動方案,從推動公募基金行業(yè)高質量發(fā)展、持續(xù)優(yōu)化市場投資生態(tài)、加大中長期資金引入力度等方面作出系統(tǒng)安排。大力發(fā)展權益類基金是投資端改革的重要內容。

  在具體的舉措方面,證監(jiān)會給出了六大方向:一是放寬指數(shù)基金注冊條件,提升指數(shù)基金開發(fā)效率,鼓勵基金管理人加大產品創(chuàng)新力度;二是推進公募基金費率改革全面落地,降低管理費率水平;三是引導頭部公募基金公司增加權益類基金發(fā)行比例,促進公募基金總量提升和結構優(yōu)化;四是引導公募基金管理人加大自購旗下權益類基金力度;五是建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制,減少順周期共振;六是拓寬公募基金投資范圍和策略,放寬公募基金投資股票股指期權、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。

  證監(jiān)會此次推出的“活躍資本市場、提振投資者信心”的一攬子政策措施中對于發(fā)展權益基金的定調,強化了權益基金這一行業(yè)高質量發(fā)展的核心標尺地位。

  廣發(fā)基金認為,針對公募基金行業(yè)提出的一系列新舉措新要求,有望進一步激發(fā)機構動能,在發(fā)展權益類基金、引入中長期資金、推動行業(yè)高質量發(fā)展等方面展現(xiàn)新?lián)、實現(xiàn)新作為。

  “一直以來,銀華基金秉承‘堅持做長期正確的事’的價值觀,無論在投資研究還是產品創(chuàng)設上,都將發(fā)展權益類產品視為公司的核心競爭力,并且積極推進各類ETF的產品布局,努力為投資者提供更多便利、靈活的投資工具。此外,公司持續(xù)進行投研工業(yè)化探索,不斷開發(fā)和豐富各種投資,大力發(fā)展低回撤、低波動高夏普產品,以滿足不同風險偏好投資者的理財需求!便y華基金說。

  國泰基金指出,“加快投資端改革,大力發(fā)展權益類基金”“提升指數(shù)基金開發(fā)效率”“增加權益類基金發(fā)行比例”等舉措精準有力、重點突出,將有效且高效地提高市場的活躍度,尤其是為權益類資產引入資金活水,讓長期資金“進得來”“留得住”,也為資管機構的后續(xù)工作提供了可操作、可落地的行動指南。

  “作為資本市場的專業(yè)投資機構,公募基金承擔了價值發(fā)現(xiàn)的重要職能,而權益類基金正是發(fā)揮專業(yè)投資能力的代表!苯汇y施羅德基金人士表示,“2022年證監(jiān)會發(fā)布的《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》,明確提出‘大力推進權益類基金發(fā)展,不斷提高權益類基金占比’,此次再次提出‘引導頭部公募基金公司增加權益類基金發(fā)行比例’,體現(xiàn)了監(jiān)管政策的連續(xù)性,表明了監(jiān)管部門的堅定決心,也為眾多參與機構提供了當前市場階段的有效策略!

  權益基金“更上一層樓”

  對于此次證監(jiān)會提出的一攬子政策措施,興證全球基金副總經理、基金管理部投資總監(jiān)謝治宇認為,一系列的政策對資本市場健康運行形成了有力支撐,投融資功能有望在政策推動下充分釋放,進而有效引導資金向有需求的優(yōu)秀企業(yè)、優(yōu)秀項目流動,長期來看有利于資本市場持續(xù)健康發(fā)展,投資者將能夠充分分享經濟和優(yōu)秀企業(yè)成長成果。

  發(fā)展權益基金被決策層重點強調,進擊的號角已然吹響。

  “長期看好中國經濟的巨大發(fā)展?jié)摿,理性看待證券市場的中短期波動,我們積極發(fā)展權益類產品,敢于、善于逆勢布局。”華安基金表示。華安基金的行動已經展開:今年以來,華安基金已發(fā)行成立了7只權益類基金,合計募集規(guī)模近100億元;積極支持中國特色估值體系建設,引導市場資金加強對央國企投資的配置比例,大力布局央企國企主題產品;積極響應公募基金費率改革,率先調降主動權益產品管理費率,籌備首批浮動費率讓利產品;積極響應“制造強國、網(wǎng)絡強國、數(shù)字中國”的國家戰(zhàn)略,大力布局科技創(chuàng)新主題的權益類產品。

  工銀瑞信基金同樣表示,今年以來,經濟持續(xù)回升向好,產業(yè)升級厚積薄發(fā),我國經濟展現(xiàn)出巨大的發(fā)展韌性和潛力,長期向好的基本面沒有改變。基金公司應堅定信心,保持定力,做長期“難而正確的事”。具體而言,將著力做好以下方面工作:一是加強宏觀、行業(yè)和個股等各層次研究,用研究提升認知、指導投資;二是前瞻性做好風險防控;三是持續(xù)加強投資者保護與投資者教育;四是落實產品降費讓利,與廣大同業(yè)一道,為促進行業(yè)高質量發(fā)展、持續(xù)提升投資者獲得感、促進中國特色現(xiàn)代資本市場建設而不懈努力。

  作為首批銀行系基金公司之一,交銀施羅德基金始終不忘初心,聚焦主責主業(yè),以主動管理權益基金產品為特色,堅持高質量投研平臺體系建設,確保在能力圈范圍內為投資者創(chuàng)造良好的長期回報。“以今年為例,權益基金的發(fā)行困難重重,但從投資的視角來看,具備良好收益空間、性價比突出的投資方向不斷凸顯。在對投資端長期積累的經驗和信心中,我們加大推進權益類基金的持續(xù)營銷,加快推進新產品的布局,同時不斷增加旗下權益基金的自購,知行合一地踐行逆勢布局,不斷積累‘質量感’。同時我們與同業(yè)公司一起,探究合理科學的方式衡量基民的盈利情況、持有體驗和投資行為,連續(xù)兩年發(fā)布《公募基金投資者盈利洞察報告》,共同探尋更有效的產品設置和投資行為!苯汇y施羅德基金表示。

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