主動(dòng)基金能跑贏指數(shù)嗎？

　　近兩年，市場(chǎng)上板塊輪動(dòng)快、結(jié)構(gòu)化行情極致演繹，投資人質(zhì)疑聲常有，“主動(dòng)基金能跑贏指數(shù)嗎？”“主動(dòng)管理真的有效嗎？”主動(dòng)投資，還值得相信嗎？

　　雖然主動(dòng)權(quán)益基金有“間歇性跑輸”指數(shù)的時(shí)刻，但過(guò)往20年間（2004/12/31-2023/7/18），偏股混合型基金指數(shù)仍然較中證800指數(shù)跑出了551.27%的超額收益，主動(dòng)管理在長(zhǎng)期仍創(chuàng)造了專業(yè)價(jià)值。

　　近期，也呈現(xiàn)了主動(dòng)權(quán)益較難跑贏指數(shù)的現(xiàn)象，一方面可能歸因于“弱復(fù)蘇+寬流動(dòng)性”的宏觀背景，伴隨“主題炒作+行業(yè)輪動(dòng)加劇”的市場(chǎng)環(huán)境，給主動(dòng)基金經(jīng)理挖掘個(gè)股帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。

　　另一方面，當(dāng)板塊輪動(dòng)比較快時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金在組合和倉(cāng)位配置上受到掣肘較多，熱門賽道會(huì)對(duì)其他“非熱門”賽道產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

　　主動(dòng)投資的核心邏輯在于市場(chǎng)非絕對(duì)有效，股價(jià)時(shí)而偏離價(jià)值——因此具備市場(chǎng)洞察力、分析力的投資人往往善用價(jià)值低估的機(jī)會(huì)，從而獲得高于“平均水平”的收益。

　　在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的環(huán)境中，學(xué)會(huì)捕捉變化，分析和識(shí)別市場(chǎng)趨勢(shì)，優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)投資管理人有望創(chuàng)造更大的優(yōu)勢(shì)：

　　第一，超額回報(bào)。成功的主動(dòng)管理大多不是偶然，如果期望實(shí)現(xiàn)超越市場(chǎng)指數(shù)的投資目標(biāo)，主動(dòng)選股和行業(yè)配置將成為創(chuàng)造超額回報(bào)的關(guān)鍵。

　　第二，價(jià)值投資。尋找那些在短期內(nèi)被市場(chǎng)低估，但長(zhǎng)期具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和增長(zhǎng)潛力的公司，有望收獲價(jià)值的兌現(xiàn)。主動(dòng)投資也有機(jī)會(huì)覆蓋一些因市值較小而未被納入指數(shù)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，伴其一同成長(zhǎng)。

　　第三，風(fēng)險(xiǎn)控制。主動(dòng)型基金經(jīng)理可以通過(guò)發(fā)揮主觀能動(dòng)性，合理運(yùn)用無(wú)法規(guī)避的市場(chǎng)波動(dòng)。市場(chǎng)低迷時(shí)，控制倉(cāng)位并尋找逆周期標(biāo)的，進(jìn)行緩沖；市場(chǎng)回暖時(shí)，前瞻研判并利用短期市場(chǎng)定價(jià)差異，力爭(zhēng)收益增強(qiáng)。

　　彼得·林奇管理富達(dá)麥哲倫基金的13年時(shí)間里（1977-1990年），創(chuàng)造累計(jì)收益率2670%，而同期標(biāo)普500回報(bào)率是537%。假設(shè)你在1977年分別投資1萬(wàn)美元于麥哲倫基金、標(biāo)普500指數(shù)，那么到1990年年底，你將分別收獲27.7萬(wàn)、6.37萬(wàn)美元。彼得·林奇的總收益是標(biāo)普500指數(shù)的近5倍。

　　他曾說(shuō)：“我們這些主動(dòng)基金經(jīng)理已經(jīng)戰(zhàn)勝市場(chǎng)10年、20年、30年，我認(rèn)為他們將繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。”

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文為投資者教育資料，僅用于為投資者提供豐富的、多角度的投資者教育素材，非營(yíng)銷材料，亦非對(duì)某只證券或證券市場(chǎng)所做的推薦、介紹或預(yù)測(cè)。本文內(nèi)容不應(yīng)被依賴視作預(yù)測(cè)、研究或投資建議，也不應(yīng)該被視為購(gòu)買、出售任何證券或采用任何投資策略的建議。投資須謹(jǐn)慎。興證全球基金承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說(shuō)明書等文件并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段�；�金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)或基金經(jīng)理曾管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。觀點(diǎn)不作為投資建議，觀點(diǎn)具有時(shí)效性。

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