主動(dòng)權(quán)益基金迎來曙光 超半數(shù)年內(nèi)凈值上漲

　　近期，伴隨著A股反彈，上證指數(shù)今年累計(jì)漲幅超過5%，公募主動(dòng)權(quán)益基金也迎來曙光。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，反映主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績整體表現(xiàn)的偏股混合型基金指數(shù)年內(nèi)上漲0.71%，為該指數(shù)年內(nèi)首次翻紅。不過，5月7日和8日，該指數(shù)有所回落。

　　具體來看，超半數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)業(yè)績實(shí)現(xiàn)上漲。不過，仍有近400只主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)虧損超10%，持有人未能充分享受市場反彈所帶來的收益。

　　基民年內(nèi)開始扭虧

　　近年來，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績表現(xiàn)不佳，基金管理人投資能力常遭投資者質(zhì)疑。繼主動(dòng)權(quán)益基金連續(xù)下跌兩年后，今年開局不利，但在多重利好疊加推動(dòng)下，主動(dòng)權(quán)益基金凈值自2月6日以來持續(xù)反彈，不少基金凈值逐步修復(fù)，主動(dòng)權(quán)益基金賺錢效應(yīng)好轉(zhuǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，偏股混合型基金指數(shù)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)首次翻紅，這也意味著越來越多主動(dòng)權(quán)益基金持有人今年收益實(shí)現(xiàn)扭虧。具體來看，全市場超4000只主動(dòng)權(quán)益基金中，超半數(shù)年內(nèi)業(yè)績實(shí)現(xiàn)上漲，不少基金持有人在連續(xù)虧損兩年后，今年終于開始盈利。

　　一大批主動(dòng)權(quán)益基金凈值迅速修復(fù)，如博時(shí)成長精選A、東方阿爾法興科一年持有A、前海開源滬港深匯鑫A、中歐瑞豐A、廣發(fā)資源優(yōu)選A等基金本年度盈利20%以上。

　　此前連續(xù)虧損3年、由知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，今年凈值修復(fù)明顯。如百億基金產(chǎn)品中，由張鋒管理的東方紅啟恒三年持有A、焦巍管理的銀華富裕主題A在這輪反彈中均實(shí)現(xiàn)10%以上的區(qū)間表現(xiàn)，近一年凈值翻紅。

　　南方發(fā)展機(jī)遇一年持有A、匯添富品牌力一年持有A、中歐紅利優(yōu)享A和銀河君尚A等基金最新凈值甚至已經(jīng)創(chuàng)下成立以來新高，意味著上述基金的所有持有人幾乎均實(shí)現(xiàn)盈利。

　　“今年的市場預(yù)期和去年有很大不同?！卑残呕鹁馔顿Y部總經(jīng)理張競表示，去年年初市場普遍預(yù)期較高，而今年市場普遍預(yù)期較低，也就是現(xiàn)實(shí)和預(yù)期之間的差異在縮小，這對(duì)投資是極其有利的。

　　兩類基金仍虧損嚴(yán)重

　　仍有不少主動(dòng)權(quán)益基金未能抓住此波A股反彈，基金凈值深陷虧損泥潭。

　　數(shù)據(jù)顯示，有近400只主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)虧損超10%，其中金元順安產(chǎn)業(yè)臻選基金年內(nèi)凈值跌幅超30%，富榮價(jià)值精選A、同泰開泰A、萬家自主創(chuàng)新A、建信電子行業(yè)A和東方阿爾法招陽A等年內(nèi)凈值跌幅均超20%。

　　整體來看，今年業(yè)績表現(xiàn)低迷的基金主要可以分為兩類：第一類是重倉小微盤股的基金，這些基金近年來投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向小微盤股策略，在小微盤股策略不再受寵時(shí)，基金經(jīng)理由于未能及時(shí)調(diào)整策略而導(dǎo)致基金凈值損失慘重，如小微盤扎堆的北交所主題基金年內(nèi)跌幅超20%；第二類是一些持倉較為集中的行業(yè)主題基金，如電子、計(jì)算機(jī)、創(chuàng)新藥、軍工等主題基金年內(nèi)跌幅靠前。行業(yè)主題基金持倉多集中于單個(gè)行業(yè)，一旦行業(yè)景氣度不再，長期表現(xiàn)低迷，這類基金業(yè)績也難有起色。如申萬醫(yī)藥生物板塊已經(jīng)連續(xù)4個(gè)年度下跌，醫(yī)藥生物主題基金多數(shù)表現(xiàn)不佳。此外，軍工板塊連續(xù)3個(gè)年度下跌，相關(guān)基金業(yè)績表現(xiàn)長期低迷。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，算上今年，連續(xù)3個(gè)年度虧損的主動(dòng)權(quán)益基金仍有近1300只。其中不乏一些規(guī)模超百億的知名基金產(chǎn)品，如諾安成長、工銀前沿醫(yī)療、易方達(dá)國防軍工等。此外，還有一些主動(dòng)權(quán)益基金跌跌不休，近3年累計(jì)凈值腰斬的基金產(chǎn)品數(shù)量超過70只。

　　行業(yè)分散配置漸成主流

　　不難發(fā)現(xiàn)，與往年單個(gè)行業(yè)的主題基金唱大戲不同，今年不少持股行業(yè)較為分散的基金凈值亦有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　從基金公司策略觀點(diǎn)來看，啞鈴型配置（分散投資的配置策略）或多元選股策略，依然是市場主要投資策略。如華南一位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品今年實(shí)現(xiàn)10%以上正收益，從其投資風(fēng)格來看，他秉持均衡原則，在能力圈范圍內(nèi)將持倉分散到6—7個(gè)相關(guān)度不高的行業(yè)，避免單一行業(yè)占比過高。由于配置的行業(yè)之間相關(guān)度不高，在市場波動(dòng)時(shí)就可以避免行業(yè)間同漲同跌，減少整個(gè)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高組合的穩(wěn)定性。

　　今年業(yè)績表現(xiàn)居前的知名基金經(jīng)理史博表示，基金在運(yùn)作中堅(jiān)持均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注持續(xù)保持較高資本回報(bào)率、預(yù)期未來自由現(xiàn)金流穩(wěn)健、以分紅、回購等方式增強(qiáng)股東回報(bào)的上市公司。他認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，很多行業(yè)結(jié)束了大規(guī)模資本開支的周期，行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，市場份額向行業(yè)龍頭集中，產(chǎn)業(yè)參與者心態(tài)發(fā)生變化，更注重資本回報(bào)率而不是營收的快速增長，行業(yè)內(nèi)的競爭烈度下降，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上是資本開支和費(fèi)用率的下降，以及盈利能力和現(xiàn)金流質(zhì)量的提升，從自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的角度體現(xiàn)出更好的投資價(jià)值。

　　滬上一家公募表示，市場震蕩加劇的當(dāng)下，一味押注高彈性的賽道仍是風(fēng)險(xiǎn)較高的選擇，兼顧防守與進(jìn)攻兩端的“啞鈴策略”是配置市場的理想方式之一。

　　招商基金也認(rèn)為，未來兩個(gè)季度股市的投資機(jī)遇多于風(fēng)險(xiǎn)，大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情。與過去不同的是，在復(fù)雜的地緣政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境下，投資者難以形成較穩(wěn)定的預(yù)期，新投資結(jié)構(gòu)或在“價(jià)值中的價(jià)值”（高分紅、穩(wěn)定現(xiàn)金流股票、固定收益）和“成長中的成長”（科技題材股）中輪動(dòng)。