債券ETF“壕”分紅引關(guān)注 需警惕流動(dòng)性和規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)

　　今年來，多只債券指數(shù)基金的“壕式”分紅引發(fā)投資者關(guān)注。中國證券報(bào)記者了解到，由于債券ETF屬于場(chǎng)內(nèi)品種，為方便場(chǎng)內(nèi)交易觀察其凈值表現(xiàn)，絕大多數(shù)債券ETF在上市前會(huì)進(jìn)行份額折算，折算后每份基金份額對(duì)應(yīng)的面值為100元。份額折算后的基金動(dòng)輒每十份幾十元的大手筆分紅，其實(shí)經(jīng)過換算后，仍屬于正常的分紅水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，債基仍是公募分紅“主力軍”，其中債券指數(shù)基金分紅規(guī)模同比增加86.15%。業(yè)內(nèi)人士表示，ETF分紅的重要原則是收益分配后使得ETF的跟蹤誤差更小，今年債市延續(xù)了牛市行情，但投資者在關(guān)注債券ETF分紅的同時(shí)，也需要關(guān)注背后的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。

　　份額折算引發(fā)“壕”分紅

　　近日，平安5-10年期國債活躍券ETF發(fā)布的基金分紅公告顯示，于6月17日每十份基金份額分紅34.27元。

　　一般情況下，基金初始每份額對(duì)應(yīng)金額為1元。若以此推算，若在該ETF發(fā)行時(shí)買入1萬元，持有至本次分紅，則本次分紅能夠獲得34270元？

　　無獨(dú)有偶，今年1月份，鵬華前海REIT每十份基金份額分紅23.683元；今年3月份，鵬華5年地債ETF每十份基金份額分紅41元。

　　為何上述品種“壕”分紅”？針對(duì)這一現(xiàn)象，中國證券報(bào)記者采訪專業(yè)人士了解到，一般基金單位凈值只展示到小數(shù)點(diǎn)后四位，上述三只基金均為場(chǎng)內(nèi)基金，無論是債券ETF，還是REITs都是穩(wěn)健類資產(chǎn)，單日內(nèi)凈值變化較小，故在ETF上市前對(duì)基金份額進(jìn)行折算，以100元為基金份額單位，更好地進(jìn)行凈值展示，方便二級(jí)市場(chǎng)交易。

　　如平安5-10年期國債活躍券ETF曾在基金剛剛成立時(shí)發(fā)布份額折算的公告，公告中稱，決定以2019年1月24日為基金份額折算日，對(duì)該ETF進(jìn)行基金份額折算。折算后基金份額持有人持有的基金份額=折算前基金份額持有人持有的基金份額/100，折算后每份基金份額對(duì)應(yīng)的面值為100元。

　　業(yè)內(nèi)人士戲稱，正是經(jīng)過份額折算，這些ETF的凈值“開局便翻了100倍”。

　　若在平安5-10年期國債活躍券ETF成立時(shí)買入1萬元，經(jīng)過份額折算后，實(shí)際意味著此次可以拿到分紅342.7元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這符合債券基金正常的分紅水平。

　　注意債基流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，今年以來，共有134家公募機(jī)構(gòu)旗下1985只產(chǎn)品進(jìn)行了分紅，合計(jì)分紅2922次，分紅總額達(dá)934.02億元。較2023年同期相比，公募分紅全面提升，不僅分紅公募機(jī)構(gòu)家數(shù)和公募產(chǎn)品數(shù)量有所增長，分紅金額也同比增長8.7%。

　　其中，債券型基金仍是分紅“主力軍”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，今年以來債券型基金合計(jì)分紅2198次，分紅金額為807.11億元，占到分紅總額的近85%。

　　盈米基金馮梓軒表示，國債和地方債通常具有較低的信用風(fēng)險(xiǎn)和更穩(wěn)定的收益，特別是今年債市延續(xù)了牛市行情，超長期國債表現(xiàn)更為突出，相關(guān)基金分紅可以幫助投資者將部分收益鎖定，同時(shí)也通過主動(dòng)分紅，降低管理規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

　　從債基分紅類型來看，被動(dòng)指數(shù)型債券基金今年來共計(jì)分紅71.48億元，較去年同期增加86.15%。

　　天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通常來說，由于ETF屬于跟蹤指數(shù)的被動(dòng)型產(chǎn)品，進(jìn)行分紅的重要原則是收益分配后，ETF的跟蹤誤差更小，如當(dāng)基金持有過多現(xiàn)金又沒有合適的再投資機(jī)會(huì)，可能會(huì)影響后續(xù)凈值。同時(shí)，分紅可能會(huì)增強(qiáng)部分投資者的持有體驗(yàn)，從而增加產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　馮梓軒提示，投資者值得關(guān)注債基的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。如果在市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的環(huán)境下，債券資產(chǎn)可能會(huì)難以迅速變現(xiàn)，或以低于市場(chǎng)價(jià)格出售，影響相關(guān)基金的凈值表現(xiàn)和流動(dòng)性。另外，大規(guī)模分紅可能是基金管理人主動(dòng)降低管理規(guī)模的一種方式，規(guī)模的快速變化也可能影響基金的投資策略和業(yè)績。建議投資者留意基金的分紅公告和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，按照自己的投資目標(biāo)，去合理選擇現(xiàn)金分紅或紅利再投資的方式，選擇適合自己的投資策略。