東證資管楊達治：看好產業(yè)升級投資機會

　　“在經濟轉型發(fā)展背景下，我們看好產業(yè)升級中蘊含的投資機會�！睎|方證券資產管理有限公司研究部總監(jiān)、東方紅產業(yè)升級混合基金的擬任基金經理楊達治說。

　　資料顯示，東方紅產業(yè)升級混合基金，將把握經濟結構調整中的傳統(tǒng)產業(yè)升級和新興產業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性機遇，精選受益于產業(yè)升級和新興產業(yè)發(fā)展的個股，在嚴格控制風險的前提下，力爭實現基金資產的長期穩(wěn)定增值。該基金投資于產業(yè)升級的股票資產不低于非現金基金資產的80%。

　　何為產業(yè)升級？楊達治認為，產業(yè)升級是指產業(yè)結構的改善或產業(yè)素質、效率的提升。從宏觀理解，產業(yè)利潤率的差異促使產業(yè)轉型，最終使國民經濟結構從第一產業(yè)向第二產業(yè)的轉移，達到一定程度之后再向第三產業(yè)轉移；從微觀理解，則是企業(yè)在競合機制的指引下優(yōu)勝劣汰，最終尋求資源的有效利用以及企業(yè)自身價值的最大化。

　　以美國為例，從18世紀末開始工業(yè)化進程，先后經歷了工業(yè)化起飛階段、工業(yè)化實現階段、工業(yè)化后期、信息經濟時代的再工業(yè)化等階段。在新技術革命催生下，美國的產業(yè)升級表現為主導產業(yè)不斷更替、產業(yè)技術不斷創(chuàng)新，期間帶來股市的繁榮，道瓊斯指數從1980年的800多點漲到了1999年的11000點。無獨有偶，日本在產業(yè)升級帶動下，日經指數從80年代初的6000點漲到1990年的最高38000點。

　　對于我國當前經濟形勢，楊達治認為，目前以投資拉動經濟的模式基本上已走到盡頭，比如，低端制造業(yè)產能嚴重過剩、環(huán)境污染問題日益嚴峻、勞動力成本上升導致在出口方面的競爭力持續(xù)弱化等等，產業(yè)升級勢在必行，而完善的工業(yè)體系、民眾的學習能力，讓我們對產業(yè)升級充滿期待。

　　楊達治表示，在調結構的經濟背景下，過去幾年A股的風格偏好已經悄然發(fā)生變化，未來很長一段時間，圍繞“結構調整和產業(yè)升級”主線會有很多投資機會。在操作思路上，將重點關注主題投資和成長型投資等兩個階段的投資機會。

　　具體而言，根據產業(yè)演進曲線，可分為初創(chuàng)、規(guī)�；�、集聚、平衡和聯(lián)盟等四個階段。在初創(chuàng)期的前半段，隨著新技術發(fā)展，新興產業(yè)出現，新產品對社會沖擊很大，人們競相追逐，但競爭還不是很激烈，企業(yè)盈利能力尚可，以主題投資為主，如代表未來方向的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，投資期限相對較短。

　　而在規(guī)�；�和集聚階段，隨著產業(yè)演進，經歷過充分競爭之后，產業(yè)內企業(yè)盈利能力達到低點，兼并重組開始出現，部分經營不善的企業(yè)甚至退出產業(yè)，產業(yè)集中度開始提升，龍頭企業(yè)盈利能力也逐步回升，出現所謂成長型投資階段，這個階段投資期限持續(xù)長達5-6年甚至更長。

　　“我們看好產業(yè)升級中蘊含的投資機會，根據產業(yè)演進曲線，精選具有優(yōu)秀基因的公司。”楊達治說，將重點從公司素質、公司成長性、估值水平等角度精選個股，其中公司素質最為重要，包括公司商業(yè)模式是否定位準確、市場空間是否足夠大、擴張是否足夠快、進入壁壘是否高等，而管理層素質，包括戰(zhàn)略眼光、執(zhí)行能力、員工滿意度等方面。