權(quán)益基金發(fā)行火熱 爆款基金需冷思考

　　2019年以來，A股結(jié)構(gòu)性行情特征明顯。受益于核心資產(chǎn)的表現(xiàn)，部分公募基金權(quán)益產(chǎn)品賺錢效應(yīng)突出，新產(chǎn)品也迎來發(fā)行高潮，募集過百億元、單日售罄、比例配售等現(xiàn)象屢見不鮮，爆款基金層出不窮，市場(chǎng)整體情緒高漲。

　　2020年1-5月發(fā)行的主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模在4000億元以上，明顯高于往年同期數(shù)據(jù)。其中，1-3月份發(fā)行規(guī)模逐月上升，在3月份達(dá)到1034億元的高點(diǎn)，4月份回落后，5月份的發(fā)行規(guī)模又達(dá)到了900億元以上。截至2020年6月12日，從公司角度統(tǒng)計(jì)，頭部公司收獲更多，易方達(dá)基金、南方基金、匯添富基金、廣發(fā)基金發(fā)行規(guī)模均超過了300億元。其中，易方達(dá)基金發(fā)行規(guī)模達(dá)587億元。從產(chǎn)品角度統(tǒng)計(jì)，共有6只募集規(guī)模在100億元以上的基金，32只募集規(guī)模在10億元及以上的日光基金，31只進(jìn)行比例配售的基金。如果按照基金經(jīng)理角度統(tǒng)計(jì)，募集規(guī)模在100億元以上的基金經(jīng)理有6位，集中在南方基金、易方達(dá)基金和匯添富基金，分別是南方茅煒、易方達(dá)陳皓、易方達(dá)馮波、匯添富鄭磊、匯添富楊瑨、匯添富王栩，其中南方茅煒募集規(guī)模最大，達(dá)321億元。

　　在今年出現(xiàn)6只規(guī)模在100億元以上的爆款基金的情況下，爆款基金重新成為行業(yè)關(guān)注熱點(diǎn)。觀察歷史上規(guī)模在100億元以上的爆款基金，大多數(shù)需要三個(gè)因素的加持，分別是公司品牌、個(gè)人號(hào)召力和市場(chǎng)行情。

　　爆款基金的出現(xiàn)需要有公司品牌和個(gè)人號(hào)召力的加持。從過往歷史看，爆款基金大多是頭部公司旗下明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品，多有吸金效應(yīng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年至今，除證金持有的基金和戰(zhàn)略配售基金外，共有37只募集規(guī)模在百億元以上的爆款基金，分屬于19家基金公司，其中易方達(dá)基金是發(fā)行爆款基金最多的基金公司，也是爆款基金總規(guī)模最大的基金公司。更進(jìn)一步，募集規(guī)模在200億元以上的基金共有6只，分別來自于嘉實(shí)基金、興證全球基金、南方基金、易方達(dá)基金、匯添富基金，全部是在市場(chǎng)上具有高度品牌知名度的頭部公司。除了公司品牌價(jià)值外，基金經(jīng)理個(gè)人號(hào)召力也是爆款基金出現(xiàn)的重要因素�；�金經(jīng)理傅鵬博從興證全球離任后，在睿遠(yuǎn)基金發(fā)行了第一只產(chǎn)品睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值。雖然睿遠(yuǎn)基金是新成立的基金公司，但是睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博和陳光明都在市場(chǎng)上有足夠的影響力，最終有效認(rèn)購資金高達(dá)710億元，在比例確認(rèn)后募集規(guī)模約60億元。

　　爆款基金的出現(xiàn)更需要市場(chǎng)行情的支持，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，大部分爆款基金都成立于市場(chǎng)行情火熱的時(shí)點(diǎn)。2000年-2019年共有31只爆款基金成立，其中有22只基金成立于牛市期間，過半成立于牛市尾聲。同樣基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在31只爆款基金中，有13只基金成立半年后市場(chǎng)上漲，有18只基金成立半年后市場(chǎng)下跌。

　　從投資者情緒角度分析，爆款基金大多有公司品牌和個(gè)人號(hào)召力的加持，投資者認(rèn)可程度較高，且爆款基金成立期間，大多是市場(chǎng)行情火熱，投資者情緒高漲的時(shí)期，再加上營(yíng)銷渠道的推動(dòng)，投資者積極認(rèn)購，就會(huì)形成募集規(guī)模龐大的爆款基金。在這個(gè)時(shí)候，投資者已經(jīng)在各種因素的影響下形成了一致預(yù)期，一致預(yù)期是常用的一種反向情緒指標(biāo)。在公募發(fā)行市場(chǎng)上，一致預(yù)期的有效性在一定程度上已經(jīng)得到了印證。從過去歷史看，爆款基金的發(fā)行往往代表市場(chǎng)情緒處于近期高點(diǎn)位置，投資者容易對(duì)市場(chǎng)有相同的看法，形成一致預(yù)期。而當(dāng)一致預(yù)期作為反向指標(biāo)有效后，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)階段性的頂點(diǎn)，使得爆款基金與市場(chǎng)階段性見頂有一定的關(guān)聯(lián)。

　　今年以來權(quán)益基金募集市場(chǎng)火熱，得益于權(quán)益基金近一年來的市場(chǎng)表現(xiàn)。持有人在積極認(rèn)購權(quán)益基金的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)樹立中長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)和權(quán)益基金的波動(dòng)有充足的心理準(zhǔn)備。持有人應(yīng)當(dāng)客觀的評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適當(dāng)適度的匹配相應(yīng)的產(chǎn)品。

　　投資者在制定家庭理財(cái)規(guī)劃的時(shí)候，要納入不同類型的資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，依據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況和投資目標(biāo)構(gòu)建投資組合，做到有效分散風(fēng)險(xiǎn)。在投資理財(cái)破剛兌的大背景下，投資者需要適應(yīng)波動(dòng)，但管控風(fēng)險(xiǎn)仍然是第一要?jiǎng)?wù)。（本報(bào)告內(nèi)容來源于平安證券研究所的公開研報(bào)）