華泰柏瑞沈雪峰：要有絕對(duì)收益理念

　　“為什么有的公募基金業(yè)績(jī)很好，規(guī)模卻越做越小？”在采訪伊始，沈雪峰提出這個(gè)問題。

　　身為華泰柏瑞基金管理公司總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理的沈雪峰，在擁有多年公募管理經(jīng)驗(yàn)后轉(zhuǎn)身投入專戶投資，如今又成為了橫跨公募與專戶投資的基金經(jīng)理。這樣的問題，于她而言，更像是乘風(fēng)破浪中的冷靜、熙熙攘攘中的清醒。

　　行業(yè)內(nèi)有太多“標(biāo)簽”可以給到沈雪峰：業(yè)內(nèi)獎(jiǎng)項(xiàng)?？汀r(jià)值投資拓荒者……“資產(chǎn)管理行業(yè)，最初的本心是要為客戶的資產(chǎn)保值增值，需要有絕對(duì)收益的理念，有防守的底線?！鄙蜓┓逖院?jiǎn)意賅。

　　通過倉位與選股控制回撤比例

　　若是梳理公募基金行業(yè)業(yè)績(jī)“長虹”的主動(dòng)權(quán)益基金，沈雪峰便是繞不開的那個(gè)人。公募基金圈有兩只著名的主動(dòng)權(quán)益基金：一只是華泰柏瑞價(jià)值增長混合基金，這只產(chǎn)品近十年回報(bào)在同類排名第一，年化回報(bào)將近20%（數(shù)據(jù)來源：銀河，晨星，截至6月底），獲得過三年期和七年期基金業(yè)金牛獎(jiǎng)；另一只是華安寶利配置混合基金，該產(chǎn)品前后拿過九個(gè)金牛獎(jiǎng)獎(jiǎng)項(xiàng)，是市場(chǎng)上目前拿金牛獎(jiǎng)項(xiàng)次數(shù)最多的基金。這兩只公募基金行業(yè)的經(jīng)典之作，背后都有沈雪峰的身影。

　　就在公募產(chǎn)品管理游刃有余之時(shí)，沈雪峰轉(zhuǎn)型而去。2016年起，她轉(zhuǎn)戰(zhàn)專戶投資。當(dāng)時(shí)華泰柏瑞價(jià)值增長在沈雪峰管理的兩年多的時(shí)間內(nèi)，取得了158%的任職回報(bào)，超越基準(zhǔn)103個(gè)百分點(diǎn)。她優(yōu)異的管理能力從公募延續(xù)到專戶領(lǐng)域，在專戶的管理期間，經(jīng)歷了多次市場(chǎng)大幅震蕩和黑天鵝事件，沈雪峰的產(chǎn)品仍能長期保持良好的絕對(duì)收益和較低的回撤。因?yàn)閷敉顿Y在對(duì)外宣傳上的特殊性，讓她在專戶投資領(lǐng)域的優(yōu)秀業(yè)績(jī)保持著低調(diào)，僅在機(jī)構(gòu)投資圈小范圍傳播。

　　產(chǎn)品和業(yè)績(jī)，是沈雪峰給投資者展現(xiàn)的最終成果，恰如厚積薄發(fā)，她的背后，是一套行之有效、不斷精進(jìn)的投資之道。沈雪峰為業(yè)內(nèi)熟知的一件事情是，她是國內(nèi)最早實(shí)踐巴菲特式價(jià)值投資理念的開拓者之一。二十多年前，她便是最早一批發(fā)掘白酒并推薦“重倉持有”的研究員。

　　“我的整個(gè)投資體系和理念都相對(duì)穩(wěn)定，核心思想是追求資產(chǎn)的保值增值，希望能夠平滑掉系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)市場(chǎng)大的波動(dòng)，不要回撤太大。”沈雪峰在采訪中表示。關(guān)于投資體系，她總結(jié)為自上而下與自下而上相結(jié)合?！笆紫茸陨隙屡袛喙善笔袌?chǎng)處于什么位置，決定在倉位上是攻是守，有助于規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；宏觀層面的策略謀定而動(dòng)后，就是選擇中觀行業(yè)配置的方向，自上而下優(yōu)選行業(yè)；具體到選股方法，則是自下而上精挑細(xì)選，關(guān)注企業(yè)的穩(wěn)定性、確定性和持續(xù)性，當(dāng)然也不排除短期‘攻擊性’特別強(qiáng)的公司。另外，風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)始終貫穿宏觀研判、中觀配置、微觀選股三個(gè)層面，倉位與選股都是控制回撤的有效手段?！鄙蜓┓灞硎?。

　　橫跨公募與專戶領(lǐng)域，27年的市場(chǎng)歷練已使沈雪峰成為市場(chǎng)罕見的“破圈”基金經(jīng)理，也是市場(chǎng)上不可多得的經(jīng)歷過多輪市場(chǎng)大起大落考驗(yàn)的資深基金經(jīng)理。

　　有防守的底線

　　7月1日，華泰柏瑞基金公告，增聘沈雪峰為華泰柏瑞激勵(lì)動(dòng)力混合的基金經(jīng)理。由公募到專戶，再到公募、專戶兼而有之，沈雪峰的再次轉(zhuǎn)型可謂順勢(shì)而成。今年4月初，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理工作指引(試行)》，自5月1日開始，公募及專戶基金經(jīng)理可以相互兼職。沈雪峰便是率先“試水者”之一。

　　從業(yè)27年，沈雪峰對(duì)投資的理解可謂敏銳而獨(dú)到。對(duì)于市場(chǎng)上基金業(yè)績(jī)好但規(guī)模卻不斷縮水的現(xiàn)象，她認(rèn)為是系統(tǒng)性問題，從基金管理人角度分析，根源還是在于部分基金經(jīng)理對(duì)于資產(chǎn)管理本心的偏離。在沈雪峰看來，基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)背后，還需要關(guān)注投資者體驗(yàn)度和獲得感的問題。投資者對(duì)基金投資無恒心的一個(gè)重要因素，在于不少基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)太大，在產(chǎn)品凈值回撤的控制上并不能讓人滿意。

　　“資產(chǎn)管理行業(yè)，最初的本心就是要為客戶的資產(chǎn)保值增值，需要有絕對(duì)收益的理念，有防守的底線。比如在專戶管理中，1元的凈值就是我的防守預(yù)警線，凈值稍稍接近這個(gè)預(yù)警線，便已經(jīng)是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰。跌破本金，對(duì)于專戶投資來講，就已經(jīng)是天大的事情了?！鄙蜓┓灞硎尽?/p>

　　在她看來，若是沒有在防守線上的堅(jiān)守，任由基金投資滑向虧損的深淵，便是對(duì)投資者所托的不珍惜?！肮蓟鸾?jīng)理每年業(yè)績(jī)排名變化大，不夠穩(wěn)定，這讓投資者在某種程度上對(duì)于基金經(jīng)理較難長期信任，我的投資理念是持續(xù)、穩(wěn)定為投資者賺錢，讓投資者擁有較好的投資體驗(yàn)?！鄙蜓┓灞硎荆磥韺е^對(duì)收益的理念，繼續(xù)為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)，致力于提升持有人的投資體驗(yàn)度和獲得感。

　　“把絕對(duì)收益的理念放到公募基金的管理中來，把業(yè)績(jī)考核的周期設(shè)置到中長期，調(diào)整好投資的姿態(tài)和心態(tài)，為投資者服務(wù)、讓投資者放心。”沈雪峰初心質(zhì)樸，一如既往。