普通人究竟能不能靠“長(zhǎng)期主義”賺錢？
這段時(shí)間的朋友圈被一本書刷屏了。無論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)的參與者，都對(duì)此書津津樂道。由高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨谧珜懀⒃诮诔霭姘l(fā)行的《價(jià)值》一書，不僅出現(xiàn)在各投資類微信號(hào)，也出現(xiàn)在了各大佬的辦公桌上。不過與多數(shù)大熱的事件一樣，有褒揚(yáng)，也必有質(zhì)疑。爭(zhēng)議的焦點(diǎn)，就在于書中所提的宏大主題“長(zhǎng)期主義”。
其實(shí)對(duì)于長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的爭(zhēng)議，在A股市場(chǎng)一直存在。信奉者自然對(duì)此書甘之如飴，我們今天聊天用的微信、購(gòu)物用的京東、睡前刷的抖音、搜索用的百度、訂餐用的美團(tuán)，背后都有高瓴的影子，這些都足以讓信奉者信服。當(dāng)然也不乏質(zhì)疑的聲音，質(zhì)疑者稱，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的投資者，怎么也會(huì)短線操作呢？比如被媒體一直談到的一筆投資，自2010年高瓴開始投資京東，至2018年逐漸減持成散戶，但之后京東竟?jié)q了3倍多。此外，質(zhì)疑者還列舉了一些其他持有期很短的例子，來佐證其的“偽長(zhǎng)期主義”。
客觀地說，拿著放大鏡去檢驗(yàn)每一筆投資的好壞有失公允，畢竟投資是與未來的不確定而戰(zhàn)，檢驗(yàn)投資優(yōu)劣的分水嶺應(yīng)該是勝率的大小。所以對(duì)于專業(yè)投資者而言，追求每一筆投資盡善盡美，不及中長(zhǎng)期創(chuàng)造整體價(jià)值更有意義，也就是巴菲特所說的“追求模糊的正確，而不是精確地錯(cuò)誤。”
如何理性看待“長(zhǎng)期主義”？如果說“長(zhǎng)期主義”不能簡(jiǎn)單地用持有周期來衡量，從投資追求大概率勝率出發(fā)，長(zhǎng)期主義如何創(chuàng)造整體價(jià)值呢？或許可以理解為兩個(gè)部分，一是找到好的資產(chǎn)，二是堅(jiān)守，靜待時(shí)間檢驗(yàn)?zāi)切┛梢猿掷m(xù)創(chuàng)造收益的資產(chǎn)。那么普通投資者提高長(zhǎng)期投資勝率的辦法，簡(jiǎn)單地說就是選擇與可持續(xù)。
如何找到好資產(chǎn)呢？這一點(diǎn)可以借鑒《價(jià)值》這本書中的方法，首先是如何看待好資產(chǎn)。張磊認(rèn)為價(jià)值投資的核心是商業(yè)洞察力，即對(duì)人、生意、環(huán)境和組織的深刻理解。人是核心，專業(yè)是基礎(chǔ)；生意是賽道，即使短期靜默，長(zhǎng)期醞釀著指數(shù)型的增長(zhǎng)；環(huán)境是投資的窗口，也可以是質(zhì)變引起量變的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)；最后是組織，一個(gè)企業(yè)需要有鮮明的戰(zhàn)略和企業(yè)文化，更重要的是知行合一的堅(jiān)持下去。對(duì)于一只基金而言，“基金經(jīng)理、投資方法、市場(chǎng)環(huán)境、基金公司”也可以理解為“人、生意、環(huán)境、組織”的四個(gè)定量評(píng)價(jià)維度，去尋找未來長(zhǎng)期可期的基金產(chǎn)品。
至于可持續(xù)，或許需要兩個(gè)維度去解讀。一方面是現(xiàn)金流的可持續(xù)，對(duì)于普通投資者而言，投資還是投機(jī)將影響其投資行為。如果是投資，才有機(jī)會(huì)談建立長(zhǎng)期理財(cái)?shù)牧?xí)慣。于擁有理財(cái)習(xí)慣的普通投資者而言，定投可以看作是可持續(xù)的現(xiàn)金流投入，相較于一次性投資負(fù)擔(dān)更小，更有益于淡化短期波動(dòng)而養(yǎng)成長(zhǎng)期理財(cái)?shù)牧?xí)慣。當(dāng)然最重要的還是不停打造屬于自己的“護(hù)城河”，工作收入的增長(zhǎng)才是人生長(zhǎng)期投資的基本保障。
另一方面，可持續(xù)也表現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)品的定性理解，無論是短期的大漲還是大跌，都應(yīng)有判斷是偶然性還是必然性的能力，簡(jiǎn)單地說就是大漲時(shí)判斷是否存在市場(chǎng)熱點(diǎn)博弈，大跌時(shí)觀察基金管理人的投資方法論是否有漂移，從而進(jìn)行判斷短期的波動(dòng)是否會(huì)影響未來的可持續(xù)性。
不過，好的資產(chǎn)與可持續(xù)的投資方式也不是長(zhǎng)期投資的全部，正如張磊在《價(jià)值》中所言，時(shí)間是有跨度的，需要站在更長(zhǎng)期的視角看待；時(shí)間是有成本的，選擇比堅(jiān)持更重要；時(shí)間是有力量的，復(fù)利會(huì)帶來指數(shù)級(jí)的改變；但不要忘記，時(shí)間是復(fù)盤的最好方式，再好的資產(chǎn)也有可能發(fā)生變化，但如果不是基本面的改變，短期大跌興許是持續(xù)投入的好窗口。
