記者觀察：業(yè)績可持續(xù)性更值得關(guān)注

　　今年以來收益率名列前茅的股票私募贏家，實現(xiàn)了“一年N倍”的凈值增長。在這光鮮成績的背后，至少有兩點值得投資者思考。

　　一是這些私募產(chǎn)品為何在今年能取得超高收益率？從筆者持續(xù)多年的觀察和了解來看，一方面，每年全行業(yè)都會有一些新銳機(jī)構(gòu)，憑借著自身的勤奮研究、深度思考以及在部分特定行業(yè)投研上的優(yōu)勢，真正獲得可回溯、可延展的優(yōu)秀投資成績，進(jìn)而成為私募行業(yè)的“明日之星”和“優(yōu)質(zhì)成長對象”。另一方面，也有部分私募管理人會采取較為激進(jìn)的投資方法，來博取短時間周期的高收益。類似滿倉或重倉“豪賭單票”、以超高倉位押注某一行業(yè)賽道、較為頻繁進(jìn)行擇時交易的一系列操作手法，甚至成為了少數(shù)私募機(jī)構(gòu)獲得知名度和客戶吸引力的“追求”。在A股市場中，拉長時間來看，投資風(fēng)格過度激進(jìn)的私募產(chǎn)品，可能很難避免業(yè)績大起大落的“灰色時刻”。

　　二是如何避免業(yè)績大起大落？從長期復(fù)利角度來看，近幾年涌現(xiàn)并不斷發(fā)展壯大的國內(nèi)優(yōu)秀頭部股票私募機(jī)構(gòu)，最大的投資優(yōu)勢正來自于長期的投資優(yōu)勝概率。從近年來中國證券報評選出的私募金牛獎榜單來看，優(yōu)秀的頭部股票私募機(jī)構(gòu)較好地避免了投資業(yè)績的大起大落，最終真正實現(xiàn)了長期復(fù)利的積累。從這一點來說，理性的投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，在股票投資中，長期的贏家才是最后的贏家。單一年度的傲人成績固然厲害，但更應(yīng)當(dāng)關(guān)注未來成績的可持續(xù)性。